Očekává se, že Donald Trump brzy naváže recipročními cly, jejichž cílem je vyrovnat dovozní cla uvalená na USA jinými zeměmi. Přesto však finanční trhy na jeho nejnovější protekcionistická opatření reagují vlažně. Prezident Trump, který se v neděli zúčastnil Super Bowlu LIX, od svého nástupu do funkce minulý měsíc oznámil řadu ekonomických kroků zaměřených na ochranu domácího průmyslu. Jeho nejnovější plán zavést 25% cla na dovoz oceli a hliníku však nepřinesl na trzích výraznější otřesy, jak by se mohlo očekávat. Navzdory novým clům hlavní americké akciové indexy v pondělí posílily. Dow Jones Industrial Average (DJIA) vzrostl o 0,38 %, S&P 500 posílil o 0,67 % a Nasdaq Composite si připsal 0,98 %. Zároveň výnosy státních dluhopisů zůstaly téměř beze změny oproti pátku. Americký dolar, měřený indexem DXY, vzrostl o 0,26 % na 108,32 bodu, i když se stále držel pod svými nočními maximy. Na druhou stranu ceny zlata se v reakci na nejistotu kolem obchodní politiky prezidenta Trumpa dostaly na nový rekord, když dosáhly 2 914,30 USD za unci. Zlato je považováno za bezpečné aktivum v době nejistoty, a proto jeho cena často roste při obavách o stabilitu trhu. Proč trhy reagují klidně? Přestože Trumpova cla na ocel a hliník byla oznámena už v pátek, finanční trhy zůstaly relativně stabilní. Důvodů je hned několik. Podle Sameera Samana z investičního institutu Wells Fargo (WFC) investoři vnímají cla pouze jako součást širšího balíčku ekonomických opatření Trumpovy administrativy. Ta zahrnují prodloužení daňových škrtů, deregulaci a podporu podnikání. Další faktor představuje nejistota ohledně toho, která cla nakonec skutečně vstoupí v platnost. Minulý týden Trumpova administrativa oznámila 30denní odklad zavedení 25% cel na zboží z Mexika a Kanady, což posílilo dojem, že cla se mohou měnit nebo být upravena. Podle Marca Chandlera, hlavního tržního stratéga Bannockburn Global Forex, se zdá, že investoři už jsou na Trumpova cla a jeho agresivní obchodní rétoriku zvyklí. "Mnoho klientů naznačuje, že existuje únava z cel," uvedl Chandler. V pátek sice akciové trhy reagovaly výrazněji – Dow Jones klesl o 444 bodů (-1 %) – ale o víkendu se nálada stabilizovala. Když Trump v neděli večer opět mluvil o clech na ocel a hliník, které by se dotkly zemí jako Kanada, Čína, Mexiko, Brazílie, Německo a Jižní Korea, reakce na trzích byla daleko slabší. Ne všichni věří, že cla ve své současné podobě projdou. Marc Chandler upozorňuje, že Trump může nakonec využít cla jako vyjednávací nástroj, aby dosáhl ústupků od obchodních partnerů. Podle průzkumu CBS News z 5.–7. února má Trump stále 53% podporu veřejnosti, i když většina Američanů nesouhlasí s cly na dovoz z Mexika, Kanady a Evropy. To naznačuje, že prezident má v tomto směru prostor pro manévrování. Hrozba inflace a silné firemní výsledky Přestože trhy zatím reagují klidně, analytici upozorňují na dlouhodobá rizika. Podle dluhopisového giganta Pimco by cla uvalená na Kanadu, Mexiko a Čínu mohla v prvním roce zvýšit inflaci v USA o 0,8 procentního bodu a zároveň zpomalit hospodářský růst o 1,2 procentního bodu. „Trhy cla samozřejmě sledují, ale je extrémně těžké předpovědět, jaké změny v politice nakonec nastanou,“ říká Eric Sterner, investiční ředitel společnosti Apollon Wealth Management, která spravuje aktiva v hodnotě přibližně 9 miliard dolarů. Dalším důvodem, proč cla nevyvolala paniku, jsou silné firemní zisky. „Máme za sebou opravdu výbornou výsledkovou sezónu a jsme již ve dvou třetinách jejího průběhu,“ upozorňuje Sterner. Až 77 % společností překonalo očekávání analytiků, což je nad desetiletým průměrem. Navíc hospodářské výsledky za čtvrté čtvrtletí směřují k nejrychlejšímu růstu od roku 2021. Zatím se zdá, že trhy Trumpova cla vstřebaly bez větších problémů. Klíčovým faktorem bude, zda skutečně dojde k dalším krokům, například k zavedení recipročních cel na produkty z EU nebo Asie. Pokud Trumpova administrativa začne uplatňovat ještě tvrdší obchodní politiku, může to mít mnohem větší dopad na akcie i globální ekonomiku. Prozatím však investoři zůstávají v klidu a soustředí se spíše na dobré firemní výsledky než na nejnovější hrozby obchodní války.