Společnost Berkshire Hathaway se v minulosti podílela na několika arbitrážích při fúzích a akvizicích, což je strategie, která může přinést zajímavé výnosy v relativně krátkém období. Nedávná dohoda mezi Verizonem (VZ) a mateřskou společností Frontier Communications (FYBR) nabízí další potenciální příležitost k využití tohoto přístupu. Verizon plánuje koupit Frontier za 38,50 USD na akcii, zatímco její současná cena se pohybuje kolem 36 USD. Pokud transakce projde všemi regulačními schváleními, může se jednat o příležitost, která splňuje kritéria Warrena Buffetta pro fúzní arbitráž. Navzdory své pověsti dlouhodobého investora se Warren Buffett věnuje arbitrážím při fúzích již více než 30 let. V minulosti se Berkshire Hathaway (BRK) podílela na několika významných transakcích. V roce 2017 a 2018 společnost investovala do akcií Monsanto Co., když se ji snažila převzít německá farmaceutická společnost Bayer AG . O několik let později, v letech 2018 a 2019, Buffett znovu využil fúzní arbitráž, když IBM (IBM) oznámila svůj plán koupit Red Hat za 190 USD na akcii. Naposledy v roce 2022 Berkshire navýšila svůj podíl v Activision Blizzard, když Microsoft oznámil záměr převzetí této herní společnosti. Všechny tyto transakce měly společný znak – kupující strana platila celou částku v hotovosti a měla silnou finanční pozici, což minimalizovalo riziko, že akvizice selže. Tento vzorec může být nyní relevantní i pro případ Frontier Communications, kde Verizon přistoupil k podobnému modelu. Nová příležitost v akvizici Frontier Communications V září 2024 společnost Verizon oznámila svůj záměr koupit Frontier Communications v rámci čistě hotovostní transakce v hodnotě přibližně 20 miliard USD, což odpovídá 38,50 USD za akcii. Tato dohoda byla schválena akcionáři Frontier už v listopadu, ale stále čeká na regulační schválení od státních a federálních úřadů. V současné době se akcie Frontier obchodují za 36 USD, což znamená potenciální výnos 6,9 %, pokud se dohoda dokončí podle plánu. To je vyšší než výnos amerických státních pokladničních poukázek, které aktuálně nabízejí zhruba 4 % až 4,3 %. Pro investory hledající relativně bezpečný výnos na volatilním trhu by tato arbitrážní příležitost mohla být zajímavá. Regulační proces může trvat až 18 měsíců, ale Verizon vyjádřil přesvědčení, že dohoda projde. Generální ředitel Hans Vestberg prohlásil, že "věří v pozitivní dopad transakce na zákazníky a očekává důkladný, ale úspěšný regulační proces." Pokud vše půjde podle plánu, transakce by měla být dokončena v první polovině roku 2026. Splňuje Frontier Buffettova kritéria? Buffett ve svém výročním dopise akcionářům z roku 1988 nastínil čtyři hlavní kritéria pro fúzní arbitráže: Jak pravděpodobné je, že se dohoda uskuteční?– Akcionáři Frontier dohodu schválili a Verizon má silnou finanční pozici, což naznačuje vysokou pravděpodobnost dokončení transakce. Jak dlouho budou investoři čekat na dokončení fúze?– Plánovaný harmonogram je přibližně 12 měsíců, což je v souladu s průměrným trváním regulačních procesů u podobných transakcí. Existuje možnost konkurenční nabídky?– Je nepravděpodobné, že by se objevil jiný zájemce, protože Frontier již schválil nabídku Verizon a jiní hráči na trhu neprojevili zájem o akvizici. Co se stane, pokud dohoda neprojde?– Pokud regulátoři transakci zamítnou, cena akcií Frontier může klesnout. Na druhou stranu, Verizon by Frontier musel zaplatit poplatek za ukončení dohody ve výši 590 milionů USD, což by mohlo částečně kompenzovat ztrátu hodnoty akcií. Vyplatí se investice do Frontier Communications? Vzhledem k historii Buffettových arbitrážních investic, solidní finanční pozici Verizon a relativně vysokému výnosu 6,9 % oproti státním dluhopisům může být Frontier atraktivní krátkodobou investicí. Pro Berkshire Hathaway, která má k dispozici 334 miliard USD v hotovosti, by to mohla být jedna z cest, jak zhodnotit část svých volných prostředků. Individuální investoři by měli zvážit, zda jsou ochotni přijmout regulační riziko. Pokud bude akvizice úspěšně dokončena, současní držitelé akcií Frontier získají jistý výnos 6,9 % v průběhu jednoho roku. Pokud se dohoda neuskuteční, může dojít k výraznému poklesu ceny akcií, což zvyšuje celkovou míru rizika této investice. Pro ty, kdo hledají stabilní, ale mírně rizikovou investici s lepšími výnosy než dluhopisy, může být Frontier zajímavou příležitostí. Pokud se fúze uskuteční, investoři mohou získat solidní návratnost, zatímco pokud dohoda selže, mohou se akcie propadnout a vytvořit jiný investiční scénář. Buffettovy minulé arbitráže ukázaly, že při správném načasování může být tato strategie zisková. Otázkou zůstává, zda se Berkshire skutečně rozhodne využít tuto příležitost a zda regulátoři schválí fúzi podle očekávání trhu.