V roce 2025 zažívají akcie Robinhood Markets výrazně lepší vývoj než širší trh, konkrétně index S&P 500. Zatímco index zůstává v červených číslech kvůli zhoršující se ekonomické a politické stabilitě, Robinhood si připsal zhodnocení o 29 %. Tento vývoj souvisí s tím, že společnost těží z rostoucí volatility trhů, která zvyšuje aktivitu investorů na její platformě. Přesto však existují náznaky, že současná dynamika nemusí vydržet dlouhodobě. Obavy se soustředí především na vývoj v oblasti kryptoměnových transakcí, které tvoří podstatnou část příjmů firmy. Na rozdíl od jiných technologických firem, které čelí tlaku v důsledku vyšších sazeb nebo klesající poptávky, Robinhood profituje z každého výkyvu na trhu. Její obchodní aplikace nabízí přístup k široké škále aktiv, včetně akcií, opcí, futures a kryptoměn, a právě v období nejistoty uživatelé obchodují častěji. To vede k vyšším výnosům z provizí, které tvoří klíčovou složku tržeb. Zdroj: Shutterstock Kryptoměny ženou růst, ale přinášejí i rizika Největší část růstu Robinhood (HOOD) v prvním čtvrtletí 2025 přišla z oblasti transakčních výnosů, které dosáhly 583 milionů dolarů – to představuje 77% meziroční nárůst. Největším tahounem přitom byla právě sekce kryptoměnových obchodů, která vygenerovala 252 milionů dolarů, tedy přibližně 43 % všech transakčních výnosů. To je dvojnásobek oproti stejnému období před rokem. Problém však spočívá v tom, že oproti poslednímu čtvrtletí roku 2024 už tento segment zaznamenal pokles o 30 %. Důvodem je prudké ochlazení trhu s digitálními aktivy – ceny mnoha populárních kryptoměn, včetně Dogecoinu, Shiba Inu nebo XRP, od začátku roku výrazně klesly. Investoři se v nejistém makroekonomickém prostředí uchylují k konzervativnějším aktivům, jako je hotovost nebo státní dluhopisy. Historie navíc naznačuje, že boom v kryptoměnách může být dočasný. V roce 2021 tvořily kryptoměny více než polovinu transakčních výnosů Robinhood poté, co tyto tržby vzrostly meziročně o neuvěřitelných 4 560 %. O rok později však následoval propad o 75 %. Podobný vývoj by mohl postihnout i současné oživení, zvláště pokud se zájem o spekulativní tokeny dále sníží. Úrokové výnosy ztrácejí dynamiku, trh čeká na změnu Kromě transakcí spoléhá Robinhood také na čisté úrokové výnosy, které plynou z hotovosti na účtech a z maržových úvěrů klientům. V prvním čtvrtletí roku 2025 činil tento příjem 290 milionů dolarů, což je téměř stejná hodnota jako před rokem. Maržové půjčky dosáhly rekordních 8,8 miliardy dolarů a firma spravovala celkem 8,8 miliardy dolarů hotovosti (včetně vlastní i klientské). Vzhledem k vývoji měnové politiky však tato část příjmů může v příštích měsících oslabit. Federální rezervní systém mezi zářím a prosincem 2024 třikrát snížil základní úrokové sazby a očekává se, že během roku 2025 mohou přijít další snižování. Tento trend snižuje úroky, které Robinhood získává z uložených prostředků, a omezuje potenciál růstu v této oblasti. Vzhledem k tomu, že úrokové sazby patří mezi faktory, které firma nemůže ovlivnit, je zřejmé, že bude muset spoléhat více na své hlavní podnikání – tedy na příjmy z obchodování. To ale může být složité, pokud současný vývoj kryptoměn naznačuje delší období poklesu. Když obě hlavní složky příjmů – obchodní aktivita i úroky – čelí tlakům, hrozí, že se zvyšující výnosy z předchozích měsíců začnou obracet. Valuace a rizika spojená s očekáváními investorů Po silném začátku roku se akcie Robinhood obchodují s poměrem cena/tržby (P/S) 13,7, což je o 63 % více než její dlouhodobý průměr 8,4. Tento nárůst je do určité míry oprávněný, protože společnost v prvním čtvrtletí výrazně zvýšila své příjmy z transakcí. Nicméně vysoká valuace s sebou nese také zvýšenou citlivost na případné zklamání investorů. Pokud by například pokračoval pokles příjmů z kryptoměn a současně došlo k dalšímu poklesu čistých úrokových výnosů, mohla by se Robinhood ocitnout pod tlakem. Aby se poměr P/S vrátil na úroveň dlouhodobého průměru, musely by akcie klesnout o přibližně 38 %. Ačkoliv takový vývoj není nevyhnutelný, ukazuje to, že současná cenová hladina akcií předpokládá trvalý růst, který se nemusí naplnit. Investorům se proto vyplatí sledovat nejen krátkodobé výkyvy v obchodní aktivitě, ale především trvalejší trendy v oblasti obchodování a úrokového prostředí. Pokud se ukáže, že Robinhood není schopna kompenzovat ztráty z jedné oblasti růstu jinou, může se dynamika akcie rychle obrátit. Zatím však Robinhood zůstává jedním z nejvýraznějších příběhů první poloviny roku 2025, a to jak z hlediska výkonnosti akcií, tak i vlivu, který má na segment maloobchodního investování. Otázkou zůstává, jak dlouho si svou pozici udrží. Zdroj: Getty Images