V posledních měsících došlo na trzích se vzácnými kovy k pozoruhodnému vývoji. Zatímco zlato pokračovalo v růstu a dosáhlo nových rekordů, stříbro se stále drží v jeho stínu. Poměr ceny zlata ku stříbru – tedy kolik uncí stříbra je potřeba ke koupi jedné unce zlata – se aktuálně pohybuje kolem hodnoty 100, což je historicky vysoká úroveň. Tato skutečnost vyvolává otázku, zda není stříbro podhodnocené a zda se neblíží příležitost k jeho nákupu. Odborníci se shodují, že tento poměr může být signálem tržní nerovnováhy, a přestože ceny obou kovů v květnu mírně korigovaly, trh nadále vykazuje silné fundamentální rozdíly mezi těmito dvěma aktivy. Zlato jako bezpečný přístav, stříbro jako průmyslový kov Zlato i stříbro jsou tradičně považovány za bezpečná aktiva, ale v krizových obdobích se jejich výkonnost často rozchází. Peter Grant ze společnosti Zaner Metals připomíná, že zatímco zlato slouží jako spolehlivé zajištění proti nejistotám, stříbro je více vázáno na vývoj v průmyslu. Tato dvojsečnost se projevila i začátkem dubna, kdy oznámení bývalého prezidenta Donalda Trumpa o „dni osvobození“ od cel způsobilo prudké výkyvy: zlato kleslo o přibližně 4 %, zatímco stříbro propadlo o více než 15 %. Důvodem je nižší likvidita a větší cenová volatilita stříbra, což z něj dělá náchylnější kov v obdobích nejistoty. Naopak v případě silného růstu ekonomiky může těžit z vyšší průmyslové poptávky, zejména v sektorech jako elektronika nebo energetika. V současnosti se ceny stříbra stále snaží udržet nad hranicí 33 dolarů za unci, zatímco zlato dosáhlo 22. dubna historického maxima 3 509,90 USD za unci, než následoval mírný pokles o více než 4 %. Poměr zlata a stříbra jako investiční ukazatel Jedním z klíčových ukazatelů, který investoři sledují, je právě poměr cen mezi zlatem a stříbrem. Tento ukazatel historicky kolísal, ale v posledních letech se drží nadprůměrně vysoko. Například v letech 2023 a 2024 činil průměrný poměr 84,8. Nyní se nachází kolem hranice 100 a podle Davida Wilsona z BNP Paribas by mohl zůstat v rozmezí 100 až 110 i v druhé polovině roku. Důvodem je přetrvávající makroekonomická nejistota a dopady obchodních cel, které negativně ovlivňují růst stříbra, ale naopak podporují zlato. Přesto existuje prostor pro změnu. Pokud by došlo k uklidnění obchodních vztahů, může se zájem investorů přesunout zpět ke stříbru. BNP Paribas v takovém případě předpokládá průměrnou cenu stříbra pro rok 2025 na úrovni 33,20 USD za unci. Pokud by se tak stalo, stříbro by mohlo zlato dokonce překonat, což by vedlo ke snížení cenového poměru a mohlo znamenat změnu trendu. Stefan Gleason, prezident Money Metals Exchange, dodává, že aktuální poměr je stále nižší než dubnové maximum, které činilo 106 ku 1. Přesto trvá na tom, že stříbro je nyní velkou příležitostí pro střednědobé až dlouhodobé investory. Upozorňuje také na zvýšený zájem o zlato ze strany centrálních bank a institucionálních investorů, což může dál upevňovat jeho vedoucí roli jako bezpečného aktiva. Deficit stříbra a měnící se korelace s mědí Dalším faktorem, který by mohl ovlivnit budoucí vývoj, je dlouhodobý globální deficit stříbra. Podle údajů Silver Institute by rok 2025 měl být pátým rokem v řadě, kdy poptávka převýší nabídku. Grant upozorňuje, že stříbro je často vedlejším produktem při těžbě mědi, a protože podle International Copper Study Group bude letos nabídka mědi přebytková o téměř 290 000 tun, těžba stříbra nemusí být prioritou. To by mohlo dále prohloubit nedostatek tohoto kovu na trhu. Zajímavým jevem je i změna v korelaci stříbra s jinými trhy. Zatímco v minulosti se pohybovalo spíše v tandemu se zlatem, v poslední době se jeho cena více přibližuje vývoji akciových trhů, což reflektuje jeho ekonomickou citlivost. Gleason podotýká, že stříbro je stále více vnímáno jako kombinace zlata a mědi, což z něj činí spekulativnější nástroj s vyšší volatilitou. Grant z Zaner Metals uzavírá, že pokud hledají investoři aktivum pro zachování bohatství, měli by upřednostnit zlato. Stříbro však stále může nabídnout zajímavý výnosový potenciál, obzvláště pokud se situace na trhu stabilizuje a průmyslová poptávka poroste. Návrat poměru zlata a stříbra ke svému 25letému průměru kolem 68 by znamenal, že stříbro má prostor k růstu, který trh zatím plně neocenil.