Společnost C3 ai, zaměřená na vývoj softwaru pro umělou inteligenci, zažila od svého vstupu na burzu v roce 2020 turbulentní cestu. Z původní euforie a rychlého růstu se stal příběh hlubokého poklesu hodnoty, zpomalení růstu a prohlubujících se ztrát. Navzdory tomu někteří investoři stále věří, že aktuální cenová úroveň představuje příležitost k nákupu. Je ale tento optimismus oprávněný? Když C3.ai (AI) 9. prosince 2020 vstoupila na burzu, zahájila obchodování s cenou 100 dolarů za akcii, více než dvojnásobkem upisovací ceny. Jen o dva týdny později dosáhla historického maxima 177,47 dolaru. Tržní kapitalizace firmy tehdy vystoupala na 17 miliard dolarů, ačkoliv její tržby za fiskální rok 2021 činily jen 183 milionů. Tato dramatická nadhodnocenost byla částečně poháněna obrovskou vlnou zájmu o tzv. „meme akcie“, ale jakmile se růst zpomalil, ztráty se prohloubily a úrokové sazby začaly růst, nálada investorů se otočila. Aktuálně se akcie obchodují za zhruba 26,50 USD, což je o polovinu méně než při IPO, s tržní kapitalizací okolo 3,5 miliardy dolarů. Společnost má přitom dosáhnout tržeb ve výši 465 milionů dolarů ve fiskálním roce 2026, což znamená poměr tržní kapitalizace k tržbám přibližně 7,5násobek. Co vlastně C3.ai dělá? C3.ai vyvíjí moduly umělé inteligence, které lze nasadit na různé platformy – od on-premise řešení až po veřejné a hybridní cloudy. Tyto moduly umožňují firmám sbírat, zpracovávat a analyzovat data a lze je snadno integrovat do stávajících systémů zákazníků nebo provozovat samostatně. Firma původně nabízela software výhradně formou předplatného. V roce 2022 však přešla na model založený na spotřebě, aby přilákala širší zákaznickou bázi. Vývoj produktu vede Tom Siebel, známý podnikatel, který dříve prodal svou firmu Siebel Systems společnosti Oracle za téměř 6 miliard dolarů. C3.ai získala pozornost i díky výraznému nárůstu tržeb o 71 % ve fiskálním roce 2020 a chytlavému tickeru „AI“, který zaujal retailové investory. Finanční výsledky a klíčová rizika Společnost poskytuje služby napříč 19 odvětvími, ale její největší klient, Baker Hughes, tvořil v roce 2024 více než třetinu všech tržeb. Tato závislost na jednom zákazníkovi je riziková, i když byla prodloužena smlouva až do června 2028. C3.ai se tak zatím daří alespoň částečně stabilizovat příjmovou stránku, ale o široké diverzifikaci klientely zatím nemůže být řeč. Tempo růstu tržeb společnosti v posledních letech výrazně kolísalo. Po rychlém rozjezdu přišla stagnace v roce 2023 s růstem pouhých 6 %, přestože se situace v postpandemickém období začala stabilizovat. Nový model založený na spotřebě, makroekonomické nejistoty i silná konkurence přispěly k tomu, že se firmě nedařilo navázat na předchozí dynamiku. Očekávaný růst tržeb o 25 % pro rok 2025 je sice povzbudivý, ale stále nedostačuje na to, aby ospravedlnil dřívější vysoké ocenění. Zároveň se zvyšuje počet vydaných akcií, což ředí podíl stávajících akcionářů a snižuje atraktivitu titulu. Ačkoli hrubá marže se drží nad 60 %, firma je stále hluboko ve ztrátě a nedosahuje pozitivního čistého zisku. Ocenění, výhled a rozhodování investorů Z dnešního pohledu je akcie C3.ai oceněna mnohem realističtěji než během svého vrcholu, ale stále nevypadá vyloženě levně, zejména ve srovnání s výkonnějšími a ziskovějšími konkurenty v oboru. Firma má sice silnou značku a vizi, ale zatím se jí nepodařilo tuto pozici proměnit v konzistentní zisky nebo širší zákaznickou bázi. Koncentrovaný zákaznický mix, kolísavý růst, přetrvávající ztráty a zvyšující se počet akcií v oběhu z ní činí rizikovou investici. Pokud se ale C3.ai podaří stabilizovat růst, rozšířit klientelu mimo hlavní odběratele a zefektivnit provozní model, mohla by se v delším horizontu stát atraktivnější. Na druhé straně, investoři hledající rychlejší růst, vyšší ziskovost nebo menší volatilitu mají aktuálně na trhu více možností než právě C3.ai. Společnost C3.ai je příkladem toho, jak rychle může vyprchat investorská euforie, pokud není podložena solidními výsledky. Ačkoli firma má silného zakladatele, technologickou vizi a potenciál, její akcie zůstávají rizikovou sázkou. Investoři by měli zvážit, zda jsou ochotni akceptovat současná rizika výměnou za nejistý dlouhodobý výnos. Pro mnohé zůstává C3.ai spíše varováním než investiční příležitostí.