Společnost CoreWeave, specializující se na datová centra pro výpočetně náročné úlohy, zažila od svého březnového vstupu na burzu mimořádně úspěšné období. Od IPO vzrostly její akcie více než čtyřnásobně, což z ní učinilo jednoho z nejvýraznějších hráčů jarní sezóny na amerických burzách. Tento prudký růst však s sebou přináší i rostoucí skepsi ze strany některých analytiků, kteří upozorňují na rizikovou strukturu příjmů, extrémní volatilitu a blížící se konec lock-up období. Analytik Gregg Moskowitz z investiční banky Mizuho v reakci na aktuální situaci snížil své investiční doporučení z „outperform“ na „neutral“. Ačkoli uznal, že akcie od vstupu na trh přinesly investorům nadprůměrné výnosy, zároveň varoval před vysokou nejistotou. Podle něj je extrémní volatilita akcií faktorem, který snižuje předvídatelnost jejich dalšího vývoje. Právě tato volatilita byla hlavním důvodem jeho opatrnějšího přístupu, nikoli zpochybnění samotného byznys modelu CoreWeave (CRWV). Zdroj: Getty Images Silná závislost na Microsoftu vyvolává otázky Jedním z klíčových varovných signálů je koncentrace tržeb. Ve čtvrtletí, které předcházelo IPO, pocházelo podle veřejných údajů až 72 % příjmů CoreWeave od společnosti Microsoft (MSFT). Takto silná závislost na jednom zákazníkovi může znamenat zásadní problém, pokud by se v budoucnu spolupráce narušila nebo změnila. V kontextu vysoce konkurenčního prostředí datových center a cloudových služeb jde o významné koncentrační riziko. Jordan Klein, další analytik z Mizuho, který se zaměřuje na technologický sektor, doplnil ve svém komentáři, že i přes pozitivní momentum a nové zakázky – včetně spolupráce s OpenAI – je podle něj současné ocenění akcií obtížně obhajitelné. To neznamená, že firma nemá potenciál, ale spíše že investoři by měli být obezřetní, pokud jde o krátkodobá očekávání. Z podobného úhlu pohledu přistoupil k hodnocení firmy i analytik Angelo Zino ze společnosti CFRA, který tento týden zahájil pokrytí akcií doporučením „držet“. Podle něj má firma silné základy a zajímavé možnosti růstu, ale současně se obává, že cena akcií již odráží většinu pozitivních zpráv. Akvizice Core Scientific: promyšlená strategie nebo riskantní sázka? V době, kdy se začíná objevovat více skeptických hlasů, oznámila CoreWeave záměr koupit firmu Core Scientific (CORZ), poskytovatele infrastrukturních služeb. Jedná se o transakci výhradně akciového charakteru, jejíž hodnota dosahuje přibližně 9 miliard dolarů. Tento krok je firmou prezentován jako strategické posílení infrastruktury, které přinese vertikální integraci a nákladové synergie. Gregg Moskowitz v reakci uvedl, že akvizici vnímá jako pozitivní krok, neboť přispívá k posílení kontrolního vlivu CoreWeave nad celým dodavatelským řetězcem. Kromě toho umožní firmě lépe řídit kapitálové toky, a tím zvyšovat efektivitu provozu. Důležitý je i fakt, že transakce bude neutrální z pohledu zadlužení, protože CoreWeave zaplatí výhradně akciemi, nikoli hotovostí nebo úvěrem. Angelo Zino se k akvizici postavil podobně: vidí v ní potenciál pro zajištění dlouhodobé konkurenceschopnosti, ale zároveň upozorňuje, že takto rozsáhlé transakce vždy přinášejí rizika integrace, zejména pokud se odehrávají v prostředí tak vysokého růstu, jaký CoreWeave momentálně zažívá. Lock-up období: skrytá hrozba pro stabilitu akcií Jedním z faktorů, který může významně ovlivnit chování trhu v následujících týdnech, je blížící se konec tzv. lock-up období. Tento časový rámec, který obvykle omezuje vnitřní investory (například zakladatele a zaměstnance) ve volném prodeji akcií po IPO, u CoreWeave skončí buď po zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí, nebo po uplynutí 180 dnů od 20. března, podle toho, co nastane dříve. S blížícím se koncem této blokace se očekává, že se na trh dostane výrazné množství akcií, což by mohlo vést k tlaku na cenu. I v případě, že nedojde k masivnímu výprodeji, samotná nervozita investorů může vyvolat zvýšenou volatilitu. Tento scénář není u technologických firem s rychlým IPO ničím výjimečným a je poměrně častým důvodem krátkodobého poklesu cen akcií, i když samotná firma funguje stabilně. V úterý akcie CoreWeave klesly o 2,7 %, částečně i kvůli obavám spojeným s blížícím se uvolněním blokovaných podílů. Nejde o dramatický propad, ale pro investory může být varovným signálem, že další růst nebude samozřejmostí a bude vyžadovat trpělivost i přesnější vyhodnocení fundamentálních ukazatelů firmy. Zdroj: Coreweave