Společnost Nvidia byla v uplynulé dekádě jedním z největších vítězů technologického trhu. Její úspěch stál především na masivní poptávce po GPU pro datová centra, která se využívají k výpočtům umělé inteligence a strojového učení. Od fiskálního roku 2015 do fiskálního roku 2025 rostly její tržby v průměru o 39 % ročně, zatímco zisk na akcii se zvýšil o 58 %. Nvidia (NVDA) dnes ovládá více než 90 % světového trhu s diskrétními GPU a její čipy využívají klíčoví hráči – od OpenAI přes Microsoft (MSFT) až po Meta Platforms (META). Takto silná tržní dominance se přirozeně odrazila i na ceně akcií. Během posledních deseti let vzrostla o neuvěřitelných 31 430 %, čímž se Nvidia stala nejhodnotnější firmou světa s kapitalizací přes 4,2 bilionu dolarů. Navzdory tomuto růstu působí její valuace stále přijatelně – investoři jsou ochotni platit 39násobek upravených výnosů, protože očekávání růstu zůstává vysoké. Analytici předpokládají, že do fiskálního roku 2028 tržby porostou průměrným tempem 33 % a zisk na akcii o 31 %. To je důvod, proč je Nvidia nadále považována za nejbezpečnější a nejpřímočařejší způsob, jak se podílet na expanzi umělé inteligence. V tomto kontextu se nabízí otázka: může rychle rostoucí CoreWeave (CRWV) zopakovat podobný úspěch? Od těžby kryptoměn k datovým centrům pro AI CoreWeave vzniklo v roce 2017 původně jako těžař kryptoměn, který nakupoval velké objemy grafických karet k těžbě etheru. Když však v roce 2018 přišel prudký propad trhu, firma se rychle přeorientovala. Namísto těžby začala své grafické karty využívat pro výpočty spojené s umělou inteligencí a tento krok se ukázal jako strategický zlom. V roce 2022 investovala zhruba 100 milionů dolarů do instalace čipů Nvidia H100 ve svých datových centrech. Tyto čipy pak použila jako zástavu pro další financování expanze. Nvidia byla tímto krokem natolik zaujata, že do CoreWeave investovala nejprve 100 milionů dolarů v roce 2023 a o rok později dalších 250 milionů při vstupu firmy na burzu. Dnes drží 24,28 milionu akcií v hodnotě přibližně 2,2 miliardy dolarů, což je její největší přímá investice do jiné společnosti. Na rozdíl od velkých cloudových hráčů, jako je Amazon Web Services nebo Microsoft Azure, se CoreWeave specializuje výhradně na cloudové GPU. Tento úzký fokus jí umožňuje nabízet služby rychleji a levněji – podle vlastních tvrzení dokáže zpracovávat úlohy až 35krát rychleji a o 80 % levněji než tradiční poskytovatelé cloudu. Rychlá expanze, ale i vysoké ztráty Tempo růstu CoreWeave je bezprecedentní. Zatímco v roce 2022 provozovalo pouze tři datová centra, dnes má po USA a Evropě již 33 center. Mezi její zákazníky patří OpenAI, Meta a IBM (IBM), tedy jména z absolutní špičky AI odvětví. Tržby vyskočily z 16 milionů dolarů v roce 2022 na 1,92 miliardy v roce 2024 a jen za první polovinu roku 2025 dosáhly 2,19 miliardy, což znamená meziroční růst o 276 %. Analytici očekávají, že za celý rok 2025 příjmy vzrostou na 5,25 miliardy dolarů, tedy o 173 %. Tento růst má ale svou cenu. Čistá ztráta se zvýšila z 31 milionů dolarů v roce 2022 na 863 milionů v roce 2024 a v první polovině roku 2025 narostla na 661 milionů. Na vině jsou vysoké provozní náklady spojené s budováním nových datových center, nákupy grafických procesorů a prudkým nárůstem účtů za energii. Významným problémem je také zadlužení. CoreWeave financovalo expanzi převážně dluhem, což zvýšilo roční úrokové náklady z 28 milionů dolarů v roce 2022 na 784 milionů v roce 2024. Navíc plánovaná akvizice společnosti Core Scientific za 9 miliard dolarů, která má být zcela financována novými akciemi, znamená další zátěž. Na konci první poloviny roku 2025 měla firma sice 1,15 miliardy dolarů hotovosti, ale zároveň závazky přes 22 miliard. Potenciál a rizika pro investory Je tedy možné, že by se CoreWeave stalo „další Nvidií“? Odpověď je spíše skeptická. Společnost sice těží z výhody prvního hráče na poli specializovaného cloudového GPU, ale na rozdíl od Nvidie nedisponuje technologickým monopolem. Nvidia uspěla díky vlastním čipům, které se staly standardem v AI průmyslu. CoreWeave takovou jedinečnou pozici zatím nemá. Navíc velcí konkurenti jako AWS od Amazonu (AMZN) či Microsoft mohou kdykoli uvést vlastní řešení, která nabídnou podobný výkon za nižší cenu. To by mohlo růst CoreWeave zpomalit a oslabit její konkurenční výhodu. Investoři by také měli vzít v úvahu, že současné ocenění už v sobě zahrnuje velkou část očekávaného růstu. S podnikovou hodnotou 65,5 miliardy dolarů a poměrem ceny k tržbám 12,5 se akcie rozhodně nejeví jako levné. Případné zpomalení růstu by proto mohlo vést k rychlému poklesu hodnoty. CoreWeave je bezpochyby jedním z nejzajímavějších jmen současného trhu s umělou inteligencí. Její expanze je dynamická, služby využívají špičkoví hráči a podpora od Nvidie dodává projektu důvěryhodnost. Na druhou stranu však zatím neprokázala, že dokáže přetavit obrovský růst tržeb do ziskovosti a udržitelného obchodního modelu. Přestože se nabízí přirovnání k Nvidii, realita je jiná. CoreWeave může investorům nabídnout spekulativní růst, ale pravděpodobnost, že zopakuje masivní úspěch Nvidie, je nízká. Pro dlouhodobé investory tak zatím zůstává spíše odvážnou sázkou než jistým přístavem.