Evropský trh s komoditami prochází dynamickým obdobím, kdy na něj působí kombinace geopolitických napětí, výkyvů cen ropy a měnících se investičních trendů. Podle nové analýzy JPMorgan se do popředí dostávají společnosti poskytující služby pro ropná pole (OFS), které nabízejí lepší investiční příležitosti než firmy zaměřené na průzkum a těžbu ropy a plynu (E&P). Banka upozorňuje, že zatímco tradiční těžební společnosti jsou stále více vystaveny tlaku slabšího komoditního prostředí a omezení investic do upstreamu, sektor služeb v oblasti ropných polí těží z odlišné dynamiky a má lepší růstový potenciál. Podle analytiků pod vedením Alejandry Magany je klíčovým faktorem rozdílný vývoj v jednotlivých segmentech trhu. Výdaje v oblasti offshore projektů, LNG a na Středním východě zůstávají odolnější, zatímco tradiční E&P společnosti čelí vyššímu riziku poklesu příjmů v důsledku tlaku na ceny. Trh s ropou čelí přebytku nabídky Geopolitická situace v roce 2025 vedla k výrazně vyšší volatilitě cen ropy, zejména kvůli protichůdným vlivům na trhu. Na jedné straně stojí zvýšená produkce zemí OPEC+, která podle JPMorgan vytváří tlak na vznik přebytku nabídky až 2,5 milionu barelů denně do čtvrtého čtvrtletí roku. Na straně druhé stojí globální poptávka, která zůstává utlumená vlivem ekonomické nejistoty a zpomalujícího růstu v klíčových regionech. JPMorgan očekává, že cena ropy Brent bude v roce 2026 v průměru na úrovni 58 USD za barel, což je úroveň, která naznačuje spíše konzervativní výhled pro těžební společnosti. Globální investice do těžby by podle banky měly zaznamenat první pokles od roku 2019, což signalizuje významný posun v celém sektoru. Saipem a Technip Energies jako hlavní favorité JPMorgan V prostředí zpomalujících investic do těžby dává JPMorgan přednost společnostem, které kombinují silné portfolio zakázek, pevnou rozvahu a expozici vůči perspektivním regionům. Mezi hlavní favority patří především Saipem (BIT:SPMI). Banka oceňuje její významné kontrakty v Africe a na Středním východě, možnost oživení marží a vyšší vyjednávací sílu díky připravované fúzi se společností Subsea 7. Podle JPMorgan jsou akcie Saipem momentálně atraktivní i z pohledu ocenění – obchodují se za méně než 3× EV/EBITDA, což je úroveň, kterou analytici považují za podhodnocenou. Dřívější problémy společnosti s realizací projektů by podle banky měly být brzy vyřešeny, což otevírá prostor pro potenciální růst. Další klíčovou společností je Technip Energies (EPA:TE), která má vedoucí pozici v oblasti inženýrství a výstavby LNG projektů. JPMorgan poukazuje na to, že vlna konečných investičních rozhodnutí v sektoru LNG zajišťuje firmě silnou viditelnost budoucích příjmů. Přesun společnosti k technologickým a produktovým řešením s vyšší marží pak podporuje očekávání dalších zisků v příštích letech. Harbour Energy jako příležitost, Aker Solutions pod tlakem V rámci segmentu průzkumu a těžby ropy a plynu označuje JPMorgan za preferovanou společnost Harbour Energy (LON:HBR). Analytici vyzdvihují snížení nákladů díky rozsahu operací, solidní výhled volného cash flow pro rok 2026 a potenciál dalšího programu zpětného odkupu akcií nad rámec pravidelných dividend. Přestože se Harbour po zavedení mimořádné daně v Británii obchoduje pod historickými úrovněmi, JPMorgan jej považuje za podhodnocený titul s atraktivním potenciálem růstu. Na opačném konci spektra stojí Aker Solutions (OL:AKSOA), které banka přidělila doporučení „podvážená“. Hlavními riziky jsou menší počet velkých norských projektů, omezené zlepšení marží a možné problémy s cash flow spojené s vypršením významných kontraktů. Přechod k selektivnímu investování Celkově JPMorgan upozorňuje na posun trhu z fáze plošného růstu do období, kdy bude rozhodující výběr konkrétních akcií. Zatímco dříve profitoval celý sektor díky vysokým cenám ropy, nyní budou úspěch určovat společnosti s: silnou diverzifikací zakázek, potenciálem pro růst marží, expozicí vůči perspektivním regionům, a odolností vůči poklesu cen ropy. Podle analytiků se tak mezi vítěze pravděpodobně zařadí společnosti, které dokážou flexibilně reagovat na měnící se poptávku a využít technologických inovací. Segment služeb pro ropná pole (OFS) nabízí investorům lepší viditelnost budoucích výnosů a atraktivnější investiční příležitosti než samotní těžaři. JPMorgan zdůrazňuje, že v prostředí zvýšené volatility a geopolitických nejistot se z pohledu investorů stává klíčovým faktorem kvalitní výběr společností s dlouhodobě udržitelnou strategií. Roky 2025 a 2026 tak budou pro komoditní trh zásadní zkouškou, která oddělí rezilientní lídry od méně přizpůsobivých hráčů.