Zlato a stříbro se tento týden staly hlavními aktéry světových komoditních trhů, když po měsících strmého růstu zažily prudký obrat. Oba drahé kovy po úterním masivním propadu kolísají, protože investoři přehodnocují své pozice po období extrémního optimismu. Spotové zlato se obchodovalo poblíž hranice 4 140 dolarů za unci poté, co v předchozí seanci spadlo až o 6,3 % – což představuje největší denní pokles za více než dvanáct let. Stříbro, které v jednu chvíli ztratilo téměř 9 %, se následně mírně zotavilo, přesto však zůstává pod tlakem. Tento náhlý zvrat ukončil rally, která trvala nepřetržitě od poloviny srpna. K prudkému růstu přispěl takzvaný „debasement trade“, kdy investoři hledali ochranu před rostoucími rozpočtovými schodky vlád a slábnoucími měnami tím, že se uchylovali právě ke zlatu. Dalším faktorem byly sázky na to, že Federální rezervní systém přistoupí ještě letos alespoň k jednomu výraznému snížení úrokových sazeb. I přes nedávný pokles je zlato od začátku roku stále zhruba o 60 % výše, což potvrzuje jeho silný status bezpečného přístavu. Objemy obchodů na newyorské burze COMEX v pátek vystoupaly na nejvyšší úroveň od roku 2020, což ukazuje, že trh prochází masivními přesuny kapitálu. Podle Nicholase Frappella z australské společnosti ABC Refinery však nejde o paniku, ale spíše o realizaci zisků. „Mnoho investorů mělo dlouhé pozice s výbornými průměrnými cenami, a proto se rozhodli část zisků uzamknout,“ vysvětlil. Tento vývoj podle něj nevypovídá o ztrátě důvěry v zlato, ale o zdravé korekci po příliš rychlém růstu. Zlato letos profitovalo i z geopolitické nejistoty a agresivních kroků prezidenta Donalda Trumpa, který se snaží přetvořit globální obchodní systém. To vyvolalo zvýšenou poptávku po bezpečných aktivech, ať už ze strany centrálních bank, nebo retailových investorů. Centrální banky pokračují v diverzifikaci svých rezerv mimo dolar, zatímco drobní investoři nakupují zlato prostřednictvím ETF fondů. Tato vlna poptávky vytlačila 14denní index relativní síly (RSI) hluboko do překoupeného teritoria, což signalizovalo riziko korekce – které nyní dorazilo. Zásadní komentář přidala i Citigroup Inc., která po propadu snížila své doporučení „nadvážit zlato“ a upozornila na potřebu stabilizace. Banka očekává, že se cena v příštích týdnech bude konsolidovat kolem 4 000 USD za unci. Stratégové Citigroup napsali, že současné ceny „předběhly příběh o znehodnocení měn“ a že není důvod spěchat s novými nákupy. Přesto zdůraznili, že dlouhodobě zůstává příběh o růstu zlata díky poptávce centrálních bank živý. Dalším faktorem, který přispívá k nervozitě, je uzavření americké vlády, kvůli němuž investoři přišli o přístup k týdenním datům Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC). Tato zpráva běžně ukazuje, jak jsou hedgeové fondy a další velcí hráči pozicováni, a její absence zvyšuje riziko přehnaných pohybů na obě strany. Bez jasných dat se spekulanti mohou snadněji přehoupnout do extrémních pozic, což dále podporuje volatilitu. Z technického hlediska označil Nick Twidale z AT Global Markets současný pokles za „velkou, ale zdravou korekci“. „Trh byl poháněn obrovskými přesuny kapitálu a nyní se část hráčů rozhodla uzamknout zisky. Pokud by zlato prolomilo hranici 4 000 dolarů, mohli bychom vidět další vlnu výprodejů, ale dlouhodobý trend zůstává pozitivní,“ uvedl. Volatilita na trzích s drahými kovy je v posledních dnech enormní. Ve čtvrtek a pátek minulého týdne se zobchodovalo rekordní množství opčních kontraktů spojených s největším světovým ETF na zlato, což ukazuje, že investoři aktivně spekulují nejen na pokles, ale i na následné zotavení. Podle Anny Wu ze společnosti Van Eck Associates však pokles zlata „není nijak masivně nakažlivý“. Zlato podle ní i přes nedávný výkyv nadále hraje klíčovou roli v portfoliích jako stabilizační prvek. „Centrální banky ani soukromí investoři nepřestali nakupovat. Korekce byla nutná, ale dlouhodobý příběh se nemění,“ dodala. Zatímco zlato zažilo historický propad, stříbro se chovalo ještě dramatičtěji. Na londýnském trhu došlo minulý týden k rekordnímu napětí, které vyšroubovalo ceny nad úroveň z roku 1980. Obchodníci dokonce převáželi fyzické stříbro do Británie, aby zmírnili nedostatek na trhu. V úterý pak došlo k největšímu odlivu stříbra ze šanghajských trezorů od února, což ukazuje na výrazné přeskupování zásob po celém světě. V dnešním obchodování spotové zlato vzrostlo o 0,3 % na 4 138,87 USD za unci, poté co během seance kleslo až o 2,9 %. Stříbro se zotavilo o 0,5 % na 48,95 USD, zatímco platina klesla po předchozím propadu o více než 5 % a palladium si připsalo 1 %. Bloomberg Dollar Spot Index mírně oslabil o 0,1 %, což napomohlo částečné stabilizaci drahých kovů. Investoři tak stojí před otázkou, zda byl úterní propad jen technickou korekcí, nebo začátkem většího přeskupení na trzích s drahými kovy. Zatím převažuje názor, že zlato zůstává silné v prostředí geopolitických nejistot a vysokých rozpočtových deficitů – jen potřebovalo vydechnout.