Zlato třetí den po sobě ztrácí hodnotu a jeho cena se nebezpečně přibližuje hranici 4 000 dolarů za unci. Po měsících prudkého růstu, který kov vynesl na historická maxima, se trh nyní nachází ve fázi korekce. Podle analytiků jde o přirozený „technický reset“, který následuje po přehnaném nadšení investorů. Tento obrat je navíc umocněn výrazným odlivem kapitálu z fondů ETF krytých zlatem – a právě ten byl podle agentury Bloomberg největší od května letošního roku. Ve čtvrtek spotová cena zlata klesla přibližně o 0,5 %, přičemž obchodníci uvádějí, že trh reaguje na kombinaci faktorů: od vybírání zisků přes změny v očekávání úrokových sazeb až po známky zlepšení mezinárodních vztahů. Investoři, kteří dříve sázeli na zlato jako na bezpečný přístav, nyní částečně přesměrovávají své prostředky do rizikovějších aktiv, jak se objevují signály o možné obchodní dohodě mezi Spojenými státy a Čínou. Největší odliv z ETF za pět měsíců Data z Bloombergu ukazují, že ve středu došlo k největšímu dennímu odlivu investorů z ETF fondů krytých zlatem za posledních pět měsíců. Tento jev je často považován za varovný signál, že trh začíná být nasycený a že část investorů přestává věřit v pokračující růst. Výprodej ETF fondů přichází po období, kdy cena zlata rostla nepřetržitě několik týdnů a připsala si více než 55 % od začátku roku. Zlato se tak ocitlo pod tlakem jak z technického, tak psychologického hlediska. „Po přehnaném růstu se zlato chová jako natažená gumička, která se nyní prudce vrací zpět,“ uvedl Hebe Chen, analytik společnosti Vantage Global Prime. Podle něj však ceny stále nad hranicí 4 000 dolarů naznačují spíše krátkodobý reset než zásadní změnu trendu. „Zájem o bezpečná aktiva i takzvaný debasement trade – tedy snahu investorů uniknout před měnovou devalvací – zůstávají velmi silné,“ doplnil. „Debasement trade“ dál hýbe trhem Obchod s devalvací, známý jako debasement trade, patří od poloviny srpna k hlavním motorům růstu zlata. Investoři se vyhýbají státním dluhopisům a tradičním měnám, které mohou ztrácet hodnotu kvůli rozpočtovým deficitům a politickému tlaku na centrální banky. Mnozí z nich se tak obracejí ke zlatu jako k dlouhodobé pojistce proti nejistotě. Přesto se i zde projevuje napětí na trzích. Implicovaná volatilita zlatých opcí – tedy míra očekávaných výkyvů ceny – zůstává vysoká a na začátku týdne vystoupala na nejvyšší úroveň od roku 2022. To naznačuje, že obchodníci se i nadále chrání proti dalším možným propadům či nečekaným výkyvům. Trumpův vliv a globální vyjednávání Do vývoje cen zlata zasahuje i politika. Americký prezident Donald Trump nedávno uvedl, že očekává „dobrou dohodu“ s Čínou, ale zároveň připustil, že k jednání nakonec nemusí dojít. Tato nejistota zanechává trhy v rozpoložení mezi opatrným optimismem a nervozitou. Jak upozorňuje Chen, „trhy zaujímají vyvážený postoj – jsou sice obezřetné, ale stále doufají v pozitivní výsledek.“ Investoři proto sledují každý signál o možném posunu v americko-čínských vztazích. Pokud by dohoda opravdu zmírnila geopolitické napětí, mohla by snížit poptávku po bezpečných aktivech, jako je zlato, což by jeho cenu poslalo ještě níže. Kovový trh pod tlakem Ve čtvrtek se cena zlata v 10:35 singapurského času pohybovala kolem 4 083 dolarů za unci, což představuje pokračující pokles. Index Bloomberg Dollar Spot, který sleduje výkon americké měny, naopak mírně vzrostl – a silnější dolar tradičně působí proti růstu zlata, protože zdražuje nákupy pro zahraniční investory. Podobně jako zlato ztrácelo i stříbro, které během posledních dvou seancí kleslo o 7,6 %. Pokles postihl rovněž palladium a platinu, což naznačuje širší útlum v poptávce po drahých kovech. Trh se nyní snaží najít novou rovnováhu po období rekordních zisků, která byla částečně poháněna očekáváním, že Federální rezervní systém do konce roku sníží úrokové sazby alespoň o čtvrt bodu. Zlato se tedy nachází ve fázi konsolidace – a i když krátkodobý tlak může přetrvávat, dlouhodobé faktory, jako jsou geopolitická nejistota a inflace, zůstávají pro tento kov nadále příznivé.