Ceny zlata se v posledních týdnech dostaly zpět do centra pozornosti investorů. Po krátkodobé korekci, která koncem října stlačila cenu pod hranici 4 000 dolarů za unci, se zlato opět vyšplhalo nad úroveň 4 100 dolarů. Přestože se cena stále nachází přibližně 5 % pod nedávným rekordním maximem těsně pod 4 350 dolary, mnozí analytici se domnívají, že tento pokles byl spíše krátkodobým výdechem před dalším růstovým obdobím. Zejména stratégové z UBS upozorňují, že fundamentální faktory podporující zlato zůstávají pevné a že cena by mohla v příštích dvou letech dosáhnout až k hranici 5 000 dolarů za unci. Podle UBS se zlepšuje struktura držitelů zlata. Investoři jej stále více vnímají jako dlouhodobé strategické aktivum, které chrání hodnotu portfolia v prostředí nejistoty, geopolitických napětí a proměnlivé měnové politiky. Zároveň roste počet investorů, kteří převádějí část svých investic z akcií, dluhopisů či amerického dolaru právě do zlata. Jelikož trh se zlatem je relativně menší než jiné finanční trhy, i relativně malý přesun kapitálu může mít zásadní dopad na jeho cenu. Dalším významným faktorem podporujícím růst zlata jsou centrální banky. V posledních letech znatelně rozšířily své nákupy zlata, a to zejména ty země, které usilují o snížení závislosti na americkém dolaru jako rezervní měně. Tento trend se začal výrazněji projevovat po roce 2022 a postupně nabírá na intenzitě. Kromě institucionálních investorů roste zájem o zlato také mezi retailovými investory, kteří nejčastěji nakupují prostřednictvím burzovně obchodovaných fondů navázaných přímo na cenu zlata. Optimistický pohled na zlato zastává také Jeff Jacobson ze společnosti 22V Research. Ve své nedávné zprávě upozornil na technicky důležitý fakt – cena zlata se i přes nedávný výkyv udržela nad 50denním klouzavým průměrem, což naznačuje, že upward trend zůstává nedotčen. Podle Jacobsona je tedy vhodné využívat poklesy spíše jako příležitost k dalším nákupům, než jako signál k ústupu z trhu. Kromě technických faktorů upozorňuje Jacobson také na makroekonomické prostředí. Růst amerického dolaru i výnosů dlouhodobých státních dluhopisů, které obvykle působí proti zlatu, se začíná zpomalovat. Pokud dolar oslabí a výnosy dluhopisů se sníží, zlato z toho může významně těžit, protože investoři v takovém prostředí hledají alternativy k tradičním úročeným aktivům. Podobné závěry uvádí také stratégové společnosti Pictet Asset Management. Zdůrazňují, že pozitivní fundamenty zůstávají beze změny: reálné výnosy dluhopisů klesají, dolar ztrácí na síle a vyspělé ekonomiky čelí rostoucím fiskálním deficitům. Tyto faktory historicky podporují zájem o zlato, které v obdobích ekonomické nejistoty funguje jako dlouhodobý uchovatel hodnoty. Z růstu cen zlata těží také akcie těžařských společností. Společnost Newmont Mining (NEM), která patří mezi hlavní producenty zlata, zaznamenala od 27. října nárůst hodnoty o téměř 15 %. Barrick Mining (B), další velký hráč v sektoru, přidala více než 5 % po zveřejnění výsledků a oznámení zvýšení dividend i zpětného odkupu akcií. To potvrzuje, že zlaté akcie mohou investičně profitovat ještě rychleji než samotný kov, protože růst ceny komodity se často násobí v maržích těžařů. Samozřejmě nelze přehlížet ani rizika. Někteří analytici, například Austin Pickle z Wells Fargo Investment Institute, upozorňují, že zlato může v krátkodobém horizontu zůstat volatilní. Poslední pokles mohl být zdravou konsolidací po rychlém růstu, a dočasné kolísání může pokračovat. Nicméně ani on nezpochybňuje dlouhodobé argumenty pro růst ceny zlata. Když se všechny zmíněné faktory spojí – rostoucí poptávka centrálních bank, silná investorská poptávka, zhoršující se fiskální bilance států a očekávané oslabení dolaru – vytváří se prostředí, ve kterém může být dosažení hranice 5 000 dolarů za unci během příštích dvou let zcela realistické.