Rok 2025 se na trhu s ropou zapsal jako období výrazných kontrastů – začal v prostředí geopolitického napětí, obav z nadměrné produkce a nejisté poptávky, a končí s poněkud jasnějším výhledem, ale zato s velmi slabým výkonnostním výsledkem. Ceny ropy se totiž přibližují největšímu ročnímu poklesu od začátku pandemie, a to navzdory tomu, že některé globální faktory, původně považované za hlavní brzdu růstu cen, již nejsou tak vyhrocené jako na začátku roku. Zůstává však klíčový problém: nabídka roste rychleji než poptávka a producenti se stále více předhánějí v tom, kdo získá větší podíl na trhu. Americká referenční ropa West Texas Intermediate zakončila poslední listopadové seance poblíž 58,65 USD za barel a od začátku roku ztratila zhruba 18 %. Globální benchmark Brent se propadl na 63,13 USD za barel, což představuje meziroční pokles o 15 %. Oba hlavní kontrakty v týdnu dosáhly nejnižších úrovní od října, což naznačuje pokračující tlak, jemuž trh čelí. Podle analytiků je současný trend kombinací geopolitických vlivů, robustního růstu produkce a méně dynamické poptávky, než se očekávalo. Zdroj: BurzovniSvet.cz Navzdory tomu se část analytiků domnívá, že ceny se mohou blížit krátkodobému dnu, protože právě nižší ocenění často přirozeně vytváří prostor pro návrat poptávky. Andrew Meleney z Infrastructure Capital Advisors upozorňuje, že jedním z nejvíce přehlížených faktorů je elasticita poptávky: spotřebitelé i průmyslové segmenty reagují na dostupnější ceny zvýšeným odběrem, což může v dalších měsících trh stabilizovat. Tento efekt již dříve pomohl vyrovnat prudké cenové výkyvy – může tak sehrát roli i nyní. Vedle toho americká ekonomika během roku nereagovala na nová cla a kroky prezidenta Donalda Trumpa tak negativně, jak se původně očekávalo. Inflace i nezaměstnanost se drží na přibližně průměrných úrovních a širší dopady na ekonomiku jsou menší, než některé projekce předpovídaly. Přesto je příští rok vystaven riziku rekordního přebytku nabídky – Mezinárodní energetická agentura varuje, že globální nabídka může v roce 2026 převýšit poptávku až o 4 miliony barelů denně. Jedním z hlavních viníků tlaku na ceny je OPEC+, který se rozhodl urychlit návrat omezené produkce zpět na trh. Osm klíčových členů skupiny obnovilo do září přes 2 miliony barelů denně a další uvolnění v objemu 1,65 milionu bpd zahájilo v říjnu. Tento krok byl rychlejší, než většina tržních modelů předpokládala, a podle Jamese Micka z Tortoise Capital zásadně změnil dynamiku trhu. I když se V8 rozhodla v prosinci zvýšení kvót pozastavit, růst nabídky již posílil tlak na ceny a zpochybnil rovnováhu, kterou se producenti snaží udržovat. OPEC+ přitom pozorně sleduje dvě klíčové geopolitické oblasti: mírová jednání mezi Ruskem a Ukrajinou a zhoršující se vztahy mezi USA a Venezuelou. Bez jasného výsledku v některé z těchto situací se očekává, že skupina nebude přijímat zásadní produkční rozhodnutí a ponechá současné kvóty pozastavené minimálně během prvního čtvrtletí roku 2026. Vliv prezidenta Donalda Trumpa na trh s ropou je také diskutovaným tématem. Trump se snaží vyvažovat dva navzájem protichůdné cíle: udržet nízké ceny benzínu a inflaci pro spotřebitele, a současně podporovat růst těžby v USA a energetickou soběstačnost. Jak upozorňuje Alex Hodes ze StoneX, prezident má přímý vliv jen na část faktorů – například prostřednictvím sankcí či geopolitických rozhodnutí. I proto očekává, že ceny zůstanou relativně stabilní, pokud se neobjeví nečekaná událost před volbami do Kongresu. Zdroj: Getty Images Z pohledu poptávky jsou čísla poměrně stabilní. Spotřeba v USA se meziročně téměř nezměnila a dokonce mírně vzrostla, což ukazuje, že ekonomika neprochází výrazným oslabením. Energetická informační správa uvádí čtyřtýdenní průměr dodávek na úrovni 20,381 milionu barelů denně, což je podobné hodnotám z loňska. Do závěru roku a začátku příštího vstupuje trh v období, kdy ceny obvykle klesají kvůli nižší poptávce, ale zároveň přichází sezónní riziko narušení produkce v důsledku mrazů. StoneX očekává průměrnou cenu WTI kolem 58 dolarů ve čtvrtém čtvrtletí a pokles na 55 dolarů v prvních měsících 2026, pokud OPEC+ nezmění svůj postoj a pokud Čína nezačne výrazně navyšovat nákupy pro své strategické zásoby. Bez ohledu na vývoj v následujících měsících je však jasné, že trh s ropou zažívá období, kdy dynamika nabídky převažuje nad poptávkou. Výsledkem je nejhlubší roční pokles od pandemie, který přetváří očekávání investorů i producentů a nastavuje tón pro rok 2026.