Zlato po dvoudenním růstu stabilizovalo svoji cenu, protože investoři přehodnocují pravděpodobnost dalšího snížení úrokových sazeb americkým Fedem. Trh v posledních týdnech výrazně spekuloval o dalším uvolňování měnové politiky, které by podpořilo růst drahých kovů, avšak nová data a signály z centrální banky mění celkový obrázek. Cena zlata se držela poblíž 4 070 dolarů za unci, přičemž během předchozích dvou seancí přidala téměř jedno procento. Toto krátké posílení nyní střídá opatrnost a snaha obchodníků zhodnotit, zda Fed skutečně ponechá sazby beze změny, nebo zda se přece jen odhodlá k dalšímu kroku. Napětí na trhu dále posílil fakt, že Spojené státy nezveřejní pravidelnou zprávu o zaměstnanosti za říjen. Tato absence klíčového indikátoru zanechala tvůrce měnové politiky bez zásadních dat před posledním letošním zasedáním Fedu. Zápis z říjnové schůze navíc ukázal, že mnoho představitelů preferuje ponechat sazby stabilní až do konce roku 2025. To znamená, že očekávání investorů o rychlém pokračování v uvolňování měnové politiky se výrazně snížila. Pro drahé kovy, zejména zlato, je vývoj sazeb klíčový – nižší sazby zlevňují držení kovu, který nenese úrok, a činí jej atraktivnějším. Kromě toho posílení amerického dolaru přidalo na tlaku. Index dolarového kurzu zaznamenal ve středu největší růst od září, což na trhu s drahými kovy často znamená zhoršení podmínek, protože silnější dolar zdražuje nákupy zlata pro zahraniční investory. Zlato tak čelí dvojímu tlaku – jednak z oblasti měnové politiky, jednak z pohybu měny, která hraje klíčovou roli v jeho oceňování. Navzdory aktuální stabilizaci má zlato za sebou velmi silný rok. Získalo více než 50 % a v říjnu dosáhlo historického rekordu, než část těchto zisků odevzdalo. Na růstu se významně podílela dvě předchozí snížení sazeb ze strany Fedu, která výrazně zvýšila atraktivitu drahých kovů. Roli sehrály také masivní nákupy centrálních bank, které pokračují v diverzifikaci devizových rezerv, a příliv do burzovně obchodovaných fondů krytých fyzickým zlatem. Kombinace geopolitického napětí, obav z inflace a zvýšeného zájmu institucionálních investorů vytvořila prostředí, ve kterém se zlatu mimořádně dařilo. Nicméně poslední zápis ze zasedání Fedu odhalil jistou nejednotnost. Banka minulý měsíc snížila sazby navzdory obavám, že příliš brzké uvolnění může ohrozit pokles inflace. Analytik společnosti Motilal Oswal Financial Services, Manav Modi, upozornil, že tato nejistota se ještě prohloubila po oznámení, že říjnová zpráva o zaměstnanosti nebude zveřejněna. Investoři tak momentálně operují s menším množstvím dat, což zvyšuje volatilitu na trhu a nutí obchodníky pečlivě sledovat každý nový signál. Očekávání ohledně prosincového snížení sazeb se v posledních dnech výrazně snížilo. Swapové kontrakty naznačují přibližně 35% šanci na další pokles sazeb, zatímco před středečním zasedáním Fedu byla pravděpodobnost zhruba vyrovnaná. Roli v tomto vývoji hraje nejen samotný jazyk centrální banky, ale také obavy z přehnaného uvolnění měnové politiky v situaci, kdy inflace stále přesahuje dvouprocentní cíl. Investoři proto hledají rovnováhu mezi snahou zajistit si bezpečné útočiště a obavami z toho, že zlato může ztratit část své přitažlivosti, pokud se Fed rozhodne nepokračovat v agresivní podpoře ekonomiky. Pozornost trhu se nyní obrací k údajům o mzdách za září, které budou zveřejněny po odkladu způsobeném uzavřením amerických vládních úřadů. Tato data by mohla poskytnout nový impuls k pohybu cen a naznačit, zda je trh práce dostatečně ochlazený, aby Fed přikročil k dalšímu snížení sazeb. Zlato v této nejisté fázi sice mírně oslabilo o 0,2 %, ale stále se drží nad hranicí 4 000 dolarů za unci, což potvrzuje, že investoři zatím své dlouhodobé pozice drží. Na širším trhu drahých kovů se stříbro obchodovalo nad 51 dolary za unci a pohybovalo se mezi menšími zisky a ztrátami. Platina i palladium naopak posílily, což naznačuje, že investoři hledají alternativní možnosti diverzifikace mimo samotné zlato. Zlato tak vstupuje do závěru roku ve fázi konsolidace, kdy se obchodníci snaží vyhodnotit, zda se letošní výrazný růst může ještě opakovat, nebo zda vysoké ceny a zpomalující tempo snižování sazeb vytvoří prostor pro širší korekci.