Cena zlata pokračuje v sestupném trendu a třetí den v řadě ztrácí, protože investoři přehodnocují pravděpodobnost blízkého snížení úrokových sazeb ve Spojených státech. Tamní měnová politika zůstává jedním z nejsledovanějších faktorů tohoto roku a jak se hromadí nová data o výkonu největší světové ekonomiky, optimismus ohledně prosincového uvolnění politiky postupně vyprchává. Pro komoditní trhy, zejména pro zlato, jde o zásadní moment, protože nižší úrokové sazby obvykle zvyšují jeho atraktivitu – drahý kov totiž nepřináší žádný průběžný výnos, a tak investoři preferují prostředí s levnějšími financemi. Zlato během pondělního obchodování kleslo až o 0,8 %, přičemž v předchozí seanci ztratilo více než 2 %. Obchodníci tak postupně snižují očekávání, že Federální rezervní systém přistoupí letos k dalšímu snížení sazeb. Představitelé Fedu navíc minulý týden naznačili, že rozhodně nevidí nutnost snižovat náklady na půjčky bez jasnějších dat. A právě to představuje problém – šestitýdenní uzavření americké vlády, nejdelší v historii, způsobilo zpoždění klíčových statistik o trhu práce a inflaci, což na trzích vytváří nebývalou míru nejistoty. Zdroj: Getty Images Absence spolehlivých dat je jedním z hlavních důvodů, proč se trhy rozcházejí v odhadech dalšího postupu Fedu. Zatímco ještě před měsícem investoři poměrně jednoznačně očekávali snížení o čtvrt procentního bodu v prosinci, dnes už tato jistota vyprchává. Melbourne­ský stratég Hebe Chen ze společnosti Vantage Markets popsal situaci jako pokračující „mlhu“, která zakrývá výhled měnové politiky. Podle něj se v příštích týdnech objeví čísla, která budou těžko uchopitelná, a to činí celou situaci ještě složitější. Na cenu zlata má vliv i vývoj v Asii, kde se v posledních dnech objevila utlumená fyzická poptávka. Podle analytika Manava Modiho z Motilal Oswal Financial Services nabízí indičtí obchodníci výrazné slevy, protože zákazníci byli kvůli vysoké volatilitě cen opatrnější. Indie je jedním z největších světových spotřebitelů zlata, a tak každé ochlazení poptávky má na trh citelné dopady. Přestože zlato aktuálně prochází krátkodobou korekcí, jeho celoroční bilance zůstává mimořádně silná a drahý kov je v roce 2025 stále zhruba o 55 % výše než na začátku období. Tento mimořádný růst naznačuje, že trh se zlatem zažívá období, které nemá v moderní éře mnoho obdob. Pokud se současná dynamika udrží, může být zlato na cestě k nejlepšímu ročnímu výkonu od roku 1979, kdy tehdejší geopolitická i ekonomická nejistota poslala ceny prudce vzhůru. Aktuální rekordní růst až k hranici 4 380 USD za unci, které zlato dosáhlo v minulém měsíci, byl výsledkem několika paralelních sil. Klíčovou roli sehrály především rozsáhlé nákupy centrálních bank, jež v posledních dvou letech systematicky navyšují své zlaté rezervy jako součást strategie diverzifikace a ochrany před nestabilitou měn. Tento trend je patrný nejen u rozvíjejících se ekonomik, ale i u některých vyspělých států, které reagují na zvýšená geopolitická rizika a obavy z dlouhodobého rozvolňování fiskální disciplíny. Zároveň roste počet investorů, kteří zlato vnímají jako přirozený bezpečný přístav v prostředí zvýšené volatility, vysokých rozpočtových deficitů a nejasného výhledu globálního růstu. V několika významných ekonomikách se totiž současně kumuluje fiskální napětí, což vede investory k tomu, aby hledali stabilní uložení kapitálu, jež není bezprostředně ohroženo politickými rozhodnutími ani výkyvy na finančních trzích. Zdroj: Getty Images Podle Chena však i přes aktuální oslabení zůstává střednědobý a dlouhodobý trend zlata pevně nastaven směrem nahoru. Drahý kov podle něj těží ze dvou hlavních faktorů – očekávání dalšího oslabení amerického dolaru a neutuchající poptávky po bezpečných investicích. Trhy totiž stále vnímají zvýšené riziko na mnoha frontách: geopolitika, rozpočtová nejistota i zpomalující růst v některých regionech podporují zájem o aktiva, která tradičně fungují jako ochranný štít. K 14:18 singapurského času se zlato obchodovalo na úrovni 4 063,21 USD za unci, což představuje pokles o 0,5 %. Bloomberg Dollar Spot Index naopak mírně vzrostl o 0,1 %, což je dalším faktorem, který na cenu zlata působí negativně. Mezi ostatními drahými kovy zaznamenaly mírný růst stříbro, palladium i platina.