Ceny zlata zahájily týden v pozitivním, avšak opatrném duchu. Během pondělního asijského obchodování se kov posouval mírně výše, což odráželo kombinaci slabšího amerického dolaru a rostoucí jistoty trhu, že Federální rezervní systém přistoupí k prvnímu prosincovému snížení sazeb. Navzdory těmto podpůrným faktorům zůstává tempo růstu zlata utlumené – investoři totiž vyhlížejí jasný postoj Fedu a nevylučují, že centrální banka vyšle méně holubičí signál, než trh očekává. Spotové zlato rostlo o 0,3 % na 4 208,55 USD za unci, zatímco únorové futures klesly o 0,3 % na 4 237,10 USD. Tato mírná divergence mezi spotovým a termínovým trhem ukazuje především na krátkodobou nejistotu ohledně směru měnové politiky. Slábnoucí dolar nadále podporuje ceny drahých kovů, protože pro zahraniční investory činí nákup zlata levnějším. Slabší dolar je výsledkem série ekonomických údajů, které naznačily ochlazení americké ekonomiky. Především páteční údaje o inflaci – konkrétně zpožděný index jádrových osobních spotřebních výdajů (PCE) – potvrdily, že tlak na růst cen pomalu polevuje. Meziroční jádrová inflace klesá a měsíční přírůstky zůstávají mírné. Tento klíčový inflační ukazatel Fedu byl navíc doplněn slabými čísly z trhu práce: růst mezd v soukromém sektoru zpomalil a několik dalších ukazatelů naznačilo mírné ochlazování zaměstnanosti. Souhrnně tato data posílila očekávání, že Fed na svém zasedání 9.–10. prosince sníží sazby o čtvrt procentního bodu. Nižší sazby jsou pro zlato obecně příznivé. Kov totiž nenese žádný úrok a jeho atraktivita roste, když alternativní bezpečná aktiva – například státní dluhopisy – nabízejí nižší výnosy. Slabší dolar navíc podporuje globální poptávku, protože zlevňuje nákup zlata v jiných měnách. Přesto jsou zisky omezené: výnosy amerických státních dluhopisů během posledních seancí mírně vzrostly, což tlumí cenový růst zlata a připomíná, že část trhu stále zvažuje opatrnější přístup Fedu. Další vrstvu nejistoty přidaly smíšené výroky členů Fedu. Zatímco někteří představitelé naznačovali, že zpomalující inflace otevírá prostor pro uvolnění politiky, jiní varovali před ukvapeným snížením sazeb. Tato názorová nejednotnost posiluje riziko překvapení během středeční tiskové konference předsedy Jerome Powella. Trh tak vyčkává na jasnější signál, zda Fed zahájí cyklus uvolňování, nebo zda pouze provede jednorázový opatrný krok. V prostředí vyčkávání se ostatní kovy obchodovaly smíšeně. Stříbro, které je citlivější na změny ekonomických očekávání, kleslo o 0,6 % na 58,708 USD za unci. Platina ztratila 0,3 % a obchodovala se kolem 1 663,60 USD za unci. Naopak měď, považovaná za barometr průmyslové aktivity, zaznamenala mírný růst – futures na Londýnské burze kovů přidaly 0,3 % na 11 681,20 USD za tunu. Americké měděné kontrakty však klesly o 0,7 %, což ukazuje na pokračující nejistotu v americkém průmyslu. Drahé kovy tak zahajují týden mezi dvěma protichůdnými silami: na jedné straně očekávání snížení sazeb a slabý dolar podporují ceny, na straně druhé růst dluhopisových výnosů a nedostatek jednoznačné komunikace Fedu drží zisky pod kontrolou. Nadcházející dny proto pravděpodobně přinesou vyšší volatilitu, zejména pokud Powell naznačí opatrnější přístup, než trh nyní očekává. Zlato zůstává atraktivní jako zajištění proti nejistotě, ale jeho další směřování bude – více než kdy jindy – záviset na tónu Fedu. Pokud centrální banka jasně potvrdí začátek snižování sazeb, může zlato nabrat další dynamiku. Opačný scénář by mohl naopak přinést korekci.