Společnost Netflix podle dostupných informací zvažuje úpravu své nabídky na převzetí Warner Bros Discovery tak, aby byla plně v hotovosti. Akcie Netflixu od oznámení nabídky výrazně klesly Netflix zvažuje plně hotovostní nabídku na Warner Bros Paramount stupňuje tlak konkurenční nabídkou a žalobou Regulační rizika dál zvyšují nervozitu investorů Cílem tohoto kroku je upevnit svou pozici v čím dál ostřejším boji o jedno z největších mediálních aktiv na trhu a zároveň neutralizovat slabinu původní struktury nabídky, která obsahovala i akciovou složku. Právě vývoj akcií Netflixu je jedním z hlavních důvodů, proč se vedení streamovacího giganta k této změně údajně přiklání. Akcie Netflixu se od oznámení dohody na začátku prosince výrazně propadly. Od schválení původní nabídky klesly zhruba o 10 % a od října, kdy společnost zahájila snahu o převzetí Warner Bros. Discovery (WBD) , odepsaly přibližně čtvrtinu své hodnoty. Poslední pokles srazil akcie Netflix (NFLX) na nejnižší úroveň za posledních osm měsíců, což odráží rostoucí skepsi investorů vůči celé transakci. Trh se obává nejen vysoké kupní ceny, ale také dlouhodobých dopadů konsolidace v prostředí, kde se filmový a televizní průmysl rychle mění. Původní dohoda oceňovala transakci na přibližně 82,7 miliardy dolarů. Netflix se v ní zavázal zaplatit akcionářům Warner Bros. Discovery 23,25 dolaru v hotovosti a k tomu 4,50 dolaru v akciích Netflixu za každou akcii WBD. Konstrukce nabídky však obsahovala takzvaný collar mechanismus, který upravoval hodnotu akciové složky v případě výraznějšího poklesu ceny akcií Netflixu. Právě tento scénář nyní nastal, když se akcie Netflixu propadly pod hranici 97,91 dolaru a uzavřely na úrovni kolem 90 dolarů. Tím se akciová část nabídky pro akcionáře Warner Bros. stala méně atraktivní. Do hry navíc vstoupil další zájemce. Konkurenční Paramount Skydance (PSKY) zahájil nepřátelský boj o převzetí Warner Bros. a snaží se přesvědčit akcionáře, že jeho nabídka v hodnotě zhruba 108 miliard dolarů je výhodnější. Paramount nabízí plně hotovostní transakci ve výši 30 dolarů za akcii a zaměřuje se na převzetí celé společnosti, nikoli jen jejího filmového studia a streamovacích aktivit. Tento přístup kontrastuje se strategií Netflixu, který plánuje oddělit upadající kabelová aktiva, jako jsou CNN, TBS nebo Discovery Channel, do samostatné společnosti. Představenstvo Warner Bros. Discovery však nabídku Paramountu opakovaně odmítlo a nadále doporučuje akcionářům držet se dohody s Netflixem. Argumentuje především nejistotou financování konkurenční nabídky a upozorňuje, že Paramount podle jeho názoru podhodnocuje hodnotu kabelových aktiv. Podpora ze strany investora Larryho Ellisona, spoluzakladatele společnosti Oracle, sice dodává nabídce Paramountu váhu, přesto představenstvo zůstává skeptické k její dlouhodobé udržitelnosti. Napětí mezi oběma stranami se dále vyostřilo poté, co Paramount podal žalobu, v níž požaduje, aby Warner Bros. detailně vysvětlil, proč považuje nabídku Netflixu za výhodnější. Zároveň pohrozil, že na příštím výročním zasedání předloží vlastní kandidátku členů představenstva. Warner Bros. žalobu odmítl jako neopodstatněnou a označil ji za taktiku, jejímž cílem je vyvinout tlak na změnu postoje. Netflix mezitím zahájil předběžná jednání s regulačními orgány ve Spojených státech i v Evropě. Společnost odhaduje, že proces schvalování může trvat 12 až 18 měsíců. Očekává se přitom, že transakce narazí na výrazné regulatorní překážky, zejména ve Washingtonu, kde administrativa prezidenta Donalda Trumpa avizovala, že chce dohodu detailně prozkoumat. To přidává další vrstvu nejistoty, která se již nyní promítá do kolísání akcií Netflixu. Investoři tak zůstávají opatrní. Pokles akcií Netflixu naznačuje, že trh vnímá rizika spojená s vysokou cenou akvizice, dlouhým schvalovacím procesem i strukturálními změnami v mediálním průmyslu. Přechod na plně hotovostní nabídku by sice mohl posílit pozici Netflixu vůči konkurenci a uklidnit akcionáře Warner Bros., zároveň by však znamenal vyšší finanční zátěž pro samotný Netflix. Právě reakce akciového trhu v následujících týdnech ukáže, zda investoři budou tuto strategii považovat za krok správným směrem, nebo za další zdroj nejistoty.