Cena zlata se v úterý stabilizovala poblíž historických maxim a potvrdila, že drahé kovy zůstávají jedním z hlavních útočišť investorů v prostředí zvýšené politické a institucionální nejistoty. Klíčovým faktorem je obnovený tlak administrativy prezidenta Donalda Trumpa na Federální rezervní systém, který znovu otevřel otázku jeho nezávislosti. Právě důvěra v americké instituce a měnovou politiku patří mezi základní pilíře globálních finančních trhů, a jakmile je tato důvěra narušena, investoři obvykle reagují přesunem kapitálu do bezpečnějších aktiv. Zlato se obchodovalo kolem úrovně 4 596 dolarů za unci poté, co v předchozí seanci vyskočilo zhruba o dvě procenta. Impulsem byl výrok předsedy Fedu Jerome Powella, který uvedl, že možné právní kroky vůči jeho osobě vnímá jako pokračování politického nátlaku na centrální banku. Trhy na tuto situaci reagovaly typickým scénářem takzvaného „sell America“ obchodu, kdy dolar oslabil a americké státní dluhopisy byly vyprodávány napříč celou výnosovou křivkou. Agresivní výzvy prezidenta Trumpa ke snižování úrokových sazeb podle investorů ohrožují schopnost Fedu držet inflaci pod kontrolou. Tento vývoj podporuje obchodování založené na devalvaci, kdy investoři prodávají dolar a aktiva citlivá na politické či fiskální šoky a přesouvají prostředky do zlata a dalších reálných aktiv. Obavy nejsou omezeny pouze na opozici. I někteří zákonodárci z prezidentovy vlastní republikánské strany spolu s ministrem financí Scottem Bessentem varovali, že vyšetřování Powella by mohlo mít negativní dopad na finanční trhy a důvěru investorů. Další nejistotu přidává fakt, že Powellovo funkční období v čele Fedu končí v květnu. Podle analytiků to znamená, že otázka nezávislosti centrální banky a budoucí trajektorie amerických úrokových sazeb zůstane jedním z hlavních faktorů ovlivňujících cenu zlata po většinu roku 2026. Investoři se budou snažit předvídat, zda další vedení Fedu bude schopno odolávat politickým tlakům, nebo zda se měnová politika stane více nástrojem exekutivy. Zlato přitom už v minulém roce těžilo z kombinace geopolitických rizik, obchodních sporů a silných nákupů ze strany centrálních bank. Tato kombinace faktorů nyní přetrvává. Kromě sporů kolem Fedu investoři sledují i další kroky Trumpovy administrativy, včetně tvrdého postupu vůči Venezuele, opakovaných hrozeb týkajících se Grónska a obecně konfrontační zahraniční politiky. To vše podporuje poptávku po aktivech, která nejsou přímo navázána na konkrétní stát nebo měnu. Podle některých stratégů je však současný pohyb cen do značné míry tažen spekulativními toky. Zejména krátkodobí obchodníci orientovaní na dynamiku trhu rychle navyšují expozici při růstu cen, ale stejně rychle ji snižují při prvních náznacích obratu. To zvyšuje volatilitu a může vést k prudkým, krátkodobým výkyvům, i když dlouhodobý trend zůstává pozitivní. Pozornost investorů se zároveň přesouvá i na trh se stříbrem. Tento kov posílil poté, co smazal předchozí dvouprocentní ztrátu, a zůstává velmi volatilní. Zvýšený spekulativní zájem je patrný i na trhu s opcemi, kde tříměsíční implikovaná volatilita u největšího burzovního fondu navázaného na stříbro výrazně vzrostla. Trh tak jasně signalizuje očekávání dalších prudkých pohybů. K vyšší opatrnosti přispívají i technické změny na trzích s drahými kovy. Společnost CME Group oznámila úpravu způsobu stanovování marží pro futures na zlato, stříbro, platinu a palladium. Nový model, který bude vycházet z procenta nominální hodnoty kontraktů, má lépe odrážet zvýšenou volatilitu a vstoupí v platnost po úterním uzavření trhu. Stříbro má za sebou mimořádně silný rok, přičemž většina růstu se odehrála ve druhé polovině období. Historický short squeeze a spekulativní vlna vyhnaly ceny na maxima, která posílila zájem o celý segment drahých kovů. Aktuální rally zlata, obavy z amerických cel a nejistota kolem Fedu jsou faktory, které investoři vnímají jako další podporu i pro stříbro. Optimistický výhled sdílí také analytici Citigroup, kteří očekávají, že zlato by mohlo v příštích třech měsících dosáhnout hranice 5 000 dolarů za unci, zatímco stříbro by se mohlo přiblížit k úrovni 100 dolarů. Podle jejich názoru zůstane býčí trend zachován, i když se geopolitická rizika později v roce mohou částečně zmírnit. Z krátkodobého pohledu se tak zlato nachází ve fázi konsolidace poblíž rekordních hodnot. Z dlouhodobého hlediska však zůstává citlivým barometrem důvěry v americkou měnovou politiku a institucionální stabilitu. Jakýkoli další zásah do nezávislosti Fedu může být impulsem k dalšímu posílení drahých kovů.