Akcie společnosti Nvidia v letošním roce zatím zaostávají za širším polovodičovým sektorem, což u řady investorů vyvolává otázku, zda se růstový příběh lídra v oblasti čipů pro umělou inteligenci nezačíná vyčerpávat. Klíčové body Akcie Nvidie letos zaostávají za většinou polovodičového sektoru Analytik Cantoru považuje akcie Nvidie za podhodnocené Katalyzátorem mohou být výsledky hospodaření nebo architektura Blackwell Průlom nad 200 dolarů by mohl změnit tržní dynamiku Podle analytika investiční společnosti Cantor Fitzgerald C. J. Museho však současný vývoj nedává příliš smysl a spíše naznačuje, že akcie Nvidie jsou podhodnocené a čekají na jasný katalyzátor. Muse upozorňuje, že zatímco výrobci síťových, paměťových, úložných a výrobních zařízení pro polovodiče letos zaznamenali výrazné zisky díky napjaté rovnováze mezi nabídkou a poptávkou, akcie Nvidia (NVDA) a Broadcom (AVGO) zůstávají v červených číslech. Obě společnosti tak zaostávají nejen za svými konkurenty, ale i za širším indexem PHLX Semiconductor Index. Podle Museho jde o rozpor, který trh nebude schopen dlouhodobě udržet. Analytik shrnuje situaci poměrně jednoduše. Buď se trh mýlí v přesvědčení, že sektor umělé inteligence prochází dlouhodobým investičním supercyklem, nebo jsou akcie Nvidie a Broadcomu aktuálně oceněny příliš nízko. Pokud by platila první možnost, znamenalo by to, že akcie společností jako Micron Technology (MU) nebo Lam Research (LRCX) jsou nadhodnocené. Muse se však přiklání k opačnému závěru a věří, že právě Nvidia má výrazný prostor pro růst. Zdroj: Getty Images Podle jeho odhadu by se akcie společnosti Nvidia mohly díky vhodným impulzům dostat až na cílovou cenu 300 dolarů, což představuje potenciál růstu o zhruba 61 %. Klíčovou otázkou je, co by takový impuls mohlo odstartovat. Jedním z nejbližších katalyzátorů jsou výsledky hospodaření společnosti, které mají být zveřejněny ke konci měsíce. Pokud by Nvidia dokázala výrazně překonat konsensuální odhady analytiků, mohl by se podle Museho znovu probudit zájem investorů. Zkušenost z minulosti však ukazuje, že samotné překonání odhadů nemusí stačit. Po posledním zveřejnění výsledků v listopadu sice akcie Nvidie krátce posílily o více než pět procent, ale obchodní den nakonec uzavřely poklesem. To naznačuje, že trh v současnosti hledá silnější signál, než je jen další dobré čtvrtletí. Dalším významným impulzem by podle Museho mohlo být uvedení prvních velkých jazykových modelů postavených na nové architektuře Blackwell. Tyto modely by se měly objevit již v březnu a jejich úspěch by mohl potvrdit, že takzvané škálovací zákony v oblasti umělé inteligence stále platí. Jinými slovy, že větší množství dat a vyšší výpočetní výkon stále vedou k lepším a schopnějším modelům. Pokud by se navíc ukázalo, že modely vyvíjené společností OpenAI a dalšími hráči fungují na čipech Blackwell nad očekávání, posílilo by to důvěru v dlouhodobou produktovou strategii Nvidie. Muse v této souvislosti zdůrazňuje význam takzvaného full-stack přístupu společnosti, který kombinuje hardware, software i vývojové nástroje do jednoho ekosystému, jenž je pro konkurenci obtížně napodobitelný. Na trhu se zároveň objevují obavy z alternativních řešení. Investoři sledují zejména vlastní tensorové procesory společnosti Google, které technologický gigant využívá pro trénování modelů Gemini. Google své TPU zatím neprodává třetím stranám, část trhu se však obává, že by se to v budoucnu mohlo změnit a ohrozit dominantní postavení Nvidie. Právě proto je podle Museho pro Nvidii klíčové jasně ukázat, že její technologie je pro vývoj špičkových modelů nenahraditelná. Dalšími potenciálními katalyzátory jsou veřejné akce, na kterých Nvidia pravidelně představuje své novinky. Březnová konference GPU Technology Conference a červnový veletrh Computex dávají společnosti prostor ukázat, že náklady na trénování a provozování modelů umělé inteligence dlouhodobě klesají. To by mohlo podpořit širší adopci AI napříč ekonomikou a posílit investiční příběh firmy. Vedle fundamentálních faktorů upozorňuje Muse také na technický pohled. Pokud by se akcie Nvidie během krátké doby dostaly do pásma 195 až 200 dolarů, mohlo by to podle něj změnit tržní dynamiku a vyvolat nákupní vlnu poháněnou obavou investorů, že jim uteče další růst. V době zveřejnění analýzy se akcie Nvidie obchodovaly kolem 180 dolarů, což podle Museho stále ponechává dostatek prostoru pro rychlý pohyb vzhůru. Celkově analytik Cantoru věří, že Nvidia stojí na prahu další fáze růstu, ale potřebuje jasný impuls, který obnoví důvěru trhu. Zda jím budou výsledky, nové produkty, nebo kombinace obojího, ukážou následující týdny.