Společnost Applied Digital se v posledních 18 měsících stala jedním z nejvýraznějších příběhů na pomezí umělé inteligence a infrastruktury datových center. Klíčové body Applied Digital (APLD) masivně investuje do datových center navržených speciálně pro potřeby umělé inteligence Dlouhodobé smlouvy v hodnotě miliard dolarů zajišťují firmě solidní výhled budoucích tržeb Akcie vzrostly za 18 měsíců o 700 %, což výrazně zvyšuje investiční očekávání i rizika Současné ocenění omezuje potenciál dalšího mimořádného zhodnocení pro nové investory Akcie firmy od poloviny roku 2024 vzrostly přibližně o 700 %, což přirozeně vyvolává otázku, zda je tento titul stále schopen nabídnout mimořádné zhodnocení, nebo zda už většina optimismu zůstává započtena v ceně. Přestože Applied Digital (APLD) stojí na prahu významného rozšíření svého byznysu, investiční příběh dnes vyžaduje mnohem střízlivější pohled než před rokem a půl. Umělá inteligence dramaticky mění technologický sektor, ale zároveň odhaluje limity stávající infrastruktury. Trénování a provoz AI modelů spotřebovává obrovské množství výpočetního výkonu i energie a tradiční datová centra nejsou vždy schopna těmto nárokům vyhovět. Právě zde se otevírá prostor pro specializované provozovatele, mezi které se Applied Digital postupně zařadila. Applied Digital nezačínala jako typická AI společnost. Původně se zaměřovala na datová centra určená pro těžbu kryptoměn, především bitcoinu. Jak se však v posledních letech začaly do výstavby datových center pro umělou inteligenci přesouvat stovky miliard dolarů, firma strategicky změnila směr. Rostoucí poptávka po vysoce výkonné výpočetní infrastruktuře, která dlouhodobě převyšuje nabídku, vytvořila nové příležitosti, na něž Applied Digital reagovala. Podle studie společnosti McKinsey & Company by celkové výdaje na datová centra mohly do roku 2030 dosáhnout až 7 bilionů dolarů, přičemž největší část těchto investic má směřovat právě na podporu AI. Tento trend tvoří základ investiční teze Applied Digital – firma se nesnaží konkurovat výrobcům čipů nebo softwarovým gigantům, ale buduje fyzickou infrastrukturu, bez níž se boom umělé inteligence neobejde. V současnosti Applied Digital pracuje na několika rozsáhlých projektech. Buduje dva nové kampusy datových center pro AI, Polaris Forge 1 a Polaris Forge 2, s celkovou plánovanou kapacitou 450 MW a 300 MW. Dokončení obou projektů se očekává v roce 2027. Kromě toho firma zahájila výstavbu areálu Delta Forge 1, jehož počáteční kapacita má činit 430 MW a který by mohl být uveden do provozu v polovině roku 2027. Pokud se tyto projekty podaří realizovat podle plánu, půjde o významné rozšíření provozní základny společnosti. Zdroj: Getty images Dlouhodobé smlouvy jako základ budoucích příjmů Klíčovým argumentem ve prospěch Applied Digital nejsou jen samotné projekty, ale především uzavřené dlouhodobé smlouvy o pronájmu kapacity. Společnost podepsala kontrakty s firmou CoreWeave v celkové hodnotě 11 miliard dolarů na 15 let. Kromě toho uzavřela další smlouvu v hodnotě přibližně 5 miliard dolarů na 15 let s dosud nejmenovanou společností působící v oblasti umělé inteligence. Tyto dohody poskytují určitou viditelnost budoucích příjmů a odlišují Applied Digital od čistě spekulativních titulů. Nejde jen o sliby nebo potenciální zakázky, ale o konkrétní kontrakty, které by měly generovat tržby po dlouhé období. Právě tento aspekt sehrál zásadní roli v prudkém růstu ceny akcií v posledních měsících. Zároveň je však nutné dodat, že společnost je stále ve fázi intenzivních investic. Výstavba datových center je kapitálově náročná a Applied Digital v současnosti utrácí hotovost na financování těchto projektů. To znamená vyšší citlivost na vývoj úrokových sazeb, dostupnost kapitálu a ochotu trhu financovat další expanzi. Ocenění po prudkém růstu a realistická očekávání Růst akcií o 700 % během 18 měsíců zásadně změnil pohled na valuaci společnosti. Tržní kapitalizace Applied Digital se vyšplhala přibližně na 9,5 až 10 miliard dolarů. Analytici z Wall Street odhadují, že firma dosáhne v fiskálním roce 2026 (končícím 31. května) tržeb zhruba 346 milionů dolarů a v roce 2027 přibližně 535 milionů dolarů. To znamená, že se akcie obchodují zhruba za 17–18násobek očekávaných tržeb pro příští rok. Takové ocenění je vysoké, zejména u společnosti, která zatím negeneruje stabilní volné cash flow a spoléhá se na několik velkých kontraktů. Pokud by se tempo investic do umělé inteligence v příštím desetiletí z jakéhokoli důvodu zpomalilo, mohla by se firma dostat pod tlak. Rizikem je také koncentrace příjmů – závislost na několika klíčových zákaznících zvyšuje zranitelnost v případě změny jejich strategie. Právě zde se investiční příběh láme. Zatímco raní investoři dokázali na Applied Digital vydělat mimořádné částky, současná cena akcií již odráží velmi optimistický scénář budoucího vývoje. To neznamená, že firma nemůže dál růst, ale pravděpodobnost opakování podobného zhodnocení je výrazně nižší. Má Applied Digital ještě prostor pro růst? Applied Digital bezpochyby stojí na správné straně dlouhodobého trendu. Datová centra specializovaná na AI budou v následujících letech hrát klíčovou roli a společnost má rozpracované projekty i kontrakty, které jí mohou zajistit silný růst tržeb. Zároveň však platí, že největší část zhodnocení už proběhla. Pro investory, kteří vstupují dnes, jde spíše o sázku na udržení vysokého tempa růstu než o objevování přehlíženého titulu. Akcie mohou zaostat za velmi vysokými očekáváními, pokud se realizace projektů zpozdí, náklady porostou nebo se změní sentiment kolem investic do AI infrastruktury. Zatímco Applied Digital může být dlouhodobě úspěšnou firmou, pravděpodobnost, že z ní noví investoři v relativně krátkém horizontu vytvoří další vlnu milionářů, je dnes výrazně nižší než před 18 měsíci. Příběh zůstává zajímavý, ale z pozice burzovního analytika je nutné zdůraznit, že poměr rizika a potenciálního výnosu se po prudkém růstu zásadně změnil. Zdroj: Shutterstock