Bitcoin v posledních měsících zažívá výrazný pokles, který znovu otevírá otázku, jakou roli vlastně tato kryptoměna na trzích hraje. Bitcoin (BTC-USD) ztratil polovinu hodnoty od říjnového maxima V prostředí strachu nefunguje jako bezpečný přístav Zlato výrazně roste, kryptoměny klesají Historie ukazuje opakované návraty po propadech Nejznámější digitální aktivum na světě ztratilo polovinu své hodnoty oproti říjnovému maximu a ve čtvrtek se propadlo pod hranici 63 000 dolarů, poprvé za 16 měsíců. Na první pohled může takový vývoj působit dramaticky, v kontextu historie kryptoměn ale nejde o nic bezprecedentního. Bitcoin i další kryptoměny jsou dlouhodobě známé svou vysokou kolísavostí a mají za sebou i hlubší propady. Zajímavější než samotný pokles je načasování. 4měsíční sestup přišel v době, kdy měl Bitcoin (BTC-USD) teoreticky ideální podmínky pro růst. Právě tato kombinace negativní výkonnosti a zdánlivě příznivého prostředí vede investory i analytiky k přehodnocování některých zažitých představ o kryptoměnách. Slábnoucí příběh „digitálního zlata“ Zastánci bitcoinu dlouhodobě prosazují tezi, že jde o digitální zlato, tedy o moderní bezpečné útočiště pro kapitál v nejistých časech. Podle této logiky by měl bitcoin posilovat ve chvílích geopolitického napětí a zvýšené nervozity na trzích. Současná situace však ukazuje spíše opačný obraz. Geopolitická rizika letos zesílila. Prezident Donald Trump vyhrožuje útokem na Írán poté, co Spojené státy svrhly vůdce Venezuely. Zároveň se dostává do sporů se spojenci v Evropě a Kanadě kvůli Grónsku a hrozí zvýšením cel na Jižní Koreu. Takové prostředí by obvykle nahrávalo aktivům, která investoři vnímají jako bezpečný přístav. Do toho přichází nervozita na akciových trzích spojená s rozvojem umělé inteligence. Model Claude od společnosti Anthropic nyní zvládá úkoly pro právnické firmy, což vedlo k propadu akcií softwarových společností. Nejistota ohledně dopadů AI na byznys modely firem zvyšuje celkovou opatrnost investorů. Ukazatele nálady na trzích tento obraz potvrzují. Index strachu a chamtivosti CNN se nachází v pásmu strachu a index volatility VIX se krátce dostal na nejvyšší úroveň od listopadu, kdy trhy čelily mini-krizi spojené s nejasnými ekonomickými daty po uzavření vlády a výsledky společnosti Nvidia (NVDA). Atmosféra na trzích je tedy zjevně napjatá. Pokud by bitcoin skutečně fungoval jako digitální obdoba zlata, dávalo by smysl očekávat jeho růst. Místo toho letos ztratil zhruba 20 % hodnoty a od října dokonce polovinu. To zpochybňuje jeho roli jako ochrany proti nejistotě. Risk-off nálada a odliv kapitálu Současný vývoj naznačuje, že bitcoin je spíše vnímán jako rizikové aktivum. Trhem se šíří risk-off sentiment, kdy investoři omezují expozici vůči volatilnějším investicím a přesouvají kapitál do stabilnějších nástrojů. V takovém režimu nejsou kryptoměny prioritou. Kontrast se zlatem je výrazný. Cena zlata nedávno překročila 5 500 dolarů za trojskou unci a od října vzrostla o 24 %. Zlato je vnímáno jako tradiční bezpečný přístav – je vzácné, hmatatelné a dlouhodobě slouží jako uchovatel hodnoty. Bitcoin oproti tomu ve stejném období klesl o 50 %, což rozdíl vnímání ještě zvýrazňuje. Michael Burry, známý z knihy „Big Short“, na svém Substacku uvedl, že extrémní volatilita zlata a stříbra v posledních dnech může souviset s tím, že bitcoinoví býci prodávají pozice v kovech, aby kompenzovali ztráty na kryptoměnách. I tato úvaha ukazuje, jak jsou jednotlivé části trhu provázané a jak investoři reagují na tlak. Bitcoin zároveň vymazal celý svůj „Trumpův vzestup“. Po Trumpově vítězství v listopadu 2024 kryptoinvestoři oslavovali jeho vstřícnější postoj k digitálním aktivům a příslib odstraňování regulací. To tehdy vedlo k prudkému růstu cen. Současný pokles však tyto zisky smazal. Nepomohla ani slova ministra financí Scotta Bessenta, který uvedl, že ministerstvo financí nemá pravomoc stabilizovat kryptoměnové trhy. Tím dal jasně najevo, že investoři nemohou počítat se státní podporou v době turbulence. Očekávání spojená s bitcoinovými ETF se navíc nenaplnila v takové míře, jak optimisté doufali. Institucionální investice do bitcoinu v posledních měsících poklesly, což snížilo objemy obchodů a zvýšilo citlivost trhu na výprodeje. Reakce drobných obchodníků se tak stávají ještě výraznějšími. Kryptoměnové zimy nejsou novinkou Současný propad zapadá do širší historie kryptoměnových cyklů. V roce 2014 došlo k implozi cen po hacku burzy Mt. Gox. V roce 2018 bitcoin klesl o 74 % kvůli obavám, že boom počátečních nabídek mincí byl přehnaný. V letech 2021 a 2022 otřásly důvěrou regulační tlaky a skandál FTX, což vedlo k dalším poklesům. Tyto epizody ukazují, že výrazné propady jsou pro bitcoin typické. Zároveň platí, že se v minulosti vždy během zhruba roku a půl vrátil na původní úrovně. Pro investory to znamená, že volatilita je nedílnou součástí tohoto trhu. Současná situace tedy není bezprecedentní, ale znovu testuje důvěru investorů a příběh, na kterém je bitcoin postaven. Otázka, zda může fungovat jako digitální obdoba zlata, zůstává otevřená. Tržní chování zatím naznačuje, že v době strachu je bitcoin prodáván spolu s rizikovými aktivy, nikoli nakupován jako ochrana.