Zlato bylo po tisíce let považováno za uchovatele hodnoty a klasický bezpečný přístav v době nejistoty. V roce 2026 se ale jeho chování na trzích výrazně změnilo. Místo stabilního aktiva, které tlumí výkyvy portfolia, se zlato vyznačuje prudkými pohyby cen a dynamikou připomínající spíše meme akcie než tradiční defenzivní investici. Investoři obvykle směřují ke zlatu v období krizí, vysoké inflace nebo poklesů akciových trhů, aby ochránili kupní sílu svého kapitálu. Tento základní investiční příběh zůstává, ale cenový vývoj naznačuje, že na trhu působí i jiné síly. Zlato v poslední době lámalo historická maxima a zároveň zaznamenalo největší jednodenní pokles ve své historii. Přesto je letos zhruba 15 % v plusu. Takto výrazné pohyby nejsou pro zlato zcela neznámé, ale současná kombinace rychlých růstů a prudkých výprodejů je mimořádná. Přitahuje pozornost investorů, kteří dříve zlato vnímali spíše jako stabilizační prvek než jako zdroj krátkodobých zisků. Silná rally a role geopolitiky Zlato už v minulosti zažilo mimořádně silná období. Nejlepší rok v historii zaznamenalo v roce 1979, kdy cena vzrostla o 144 % v prostředí vysoké inflace v USA a rostoucího geopolitického napětí. Výrazný růst přišel i v roce 2020, kdy během pandemie posílilo o 24 %, protože globální ekonomika čelila bezprecedentní nejistotě. Současná situace má některé podobné rysy. Zlato nyní těží z rostoucího geopolitického napětí. Jak se zvyšovala poptávka, růst cen nabíral tempo a vedl k prudkému zdražování. Dynamika trhu se ale neomezuje jen na fundamentální faktory. Do hry vstupuje i chování investorů. Obchodování s kovy je dnes jednodušší než kdy dříve. Investoři mohou snadno nakupovat a prodávat burzovně obchodované fondy navázané na cenu zlata a stříbra podobně jako akcie. Populární fond sledující cenu fyzického zlata zaznamenal v srpnu největší měsíční příliv kapitálu ve své historii. To ukazuje, že přístup ke zlatu je dnes rychlý a likvidní, což může zvyšovat krátkodobé spekulativní toky. Americké trhy v posledních letech opakovaně zažily vlny takzvané meme mánie, kdy se investoři hromadně přesouvají do populárních aktiv a snaží se svézt na cenové vlně. Analytici upozorňují, že podobný motiv je nyní patrný i na trhu s kovy. Zlato a stříbro se podle nich obchodují způsobem připomínajícím meme akcie. Momentum místo bezpečného přístavu Roky 2024 a 2025 byly pro zlato mimořádně silné. V roce 2024 vzrostlo o 27 % a v roce 2025 o 67 %. V říjnu poprvé překonalo hranici 4 000 dolarů za trojskou unci a v lednu se dostalo nad 5 000 dolarů. Takový růst přitahuje široké spektrum účastníků trhu – od zajišťovatelů přes hedgeové fondy až po drobné investory. Podle zástupce World Gold Council se na růstu podílela řada různých typů investorů, kteří vstupovali na trh agresivně a tlačili ceny výše, než by odpovídalo udržitelným úrovním. To zvyšuje pravděpodobnost prudkých korekcí. Ačkoli zlato zaznamenalo na konci ledna rekordní jednodenní pokles, v letošním roce zůstává v plusu. Volatilita ale vede část analytiků k otázce, zda si zlato zachovává svůj tradiční lesk jako stabilní investice. Do vývoje může zasahovat i situace na trhu kryptoměn. Bitcoin od říjnového maxima nad 126 000 dolary ztratil 50 %. Analytici upozorňují, že část kapitálu, který dříve pronásledoval růst bitcoinu, se mohla přesunout do kovů, což přispívá k jejich rozkolísanosti. Podle analytika Forex.com to narušuje historickou roli zlata jako bezpečného přístavu. V extrémních situacích se podle něj chová spíše jako momentové aktivum na okraji spektra rizikových investic. Jinými slovy, reaguje více na dynamiku trhu než na stabilizační funkci. Přesto zůstává fundamentální výhled podle ekonomů pozitivní. JPMorgan Chase (JPM) očekává, že cena zlata by mohla do konce roku 2026 dosáhnout 6 300 dolarů za trojskou unci. Geopolitická nejistota přetrvává, což tradičně podporuje zájem o zlato. Historicky vysoká volatilita Mimořádnou volatilitu nezažívá jen zlato, ale i stříbro. Jeho cena se za poslední rok více než ztrojnásobila, poté ale během jediného dne klesla o 31 % a zaznamenala nejhorší den od roku 1980. Přesto je za posledních dvanáct měsíců zhruba 138 % v plusu. Samotné zlato během jednoho dne vyskočilo o 6,07 % a zaznamenalo nejlepší den od roku 2009, a to pouhé dva dny po svém historicky nejhorším dni. Tak rychlé střídání extrémů je pro tradiční bezpečné aktivum neobvyklé. Index volatility zlata Cboe letos vystoupal na nejvyšší úroveň od pandemie covidu v roce 2020. To odráží intenzitu cenových výkyvů a zvýšenou nejistotu na trhu. Podle hlavního stratéga Interactive Brokers (IBKR) je obtížné označovat něco za zajištění, pokud to vykazuje dvouciferné cenové pohyby. Zajišťovací aktiva by podle něj neměla být nejvolatilnější částí portfolia. Prudké propady jsou sice bolestivé, ale mohou být přirozeným důsledkem mimořádně agresivních spekulací. Současné dění tak ukazuje, že i aktivum s tisíciletou historií může v moderním finančním systému získat nové rysy. Zlato zůstává důležitou součástí trhů, ale jeho krátkodobé chování dnes více než dříve odráží náladu a strategii investorů.