Farmaceutická společnost Merck oznámila za čtvrté čtvrtletí výsledky, které překonaly očekávání trhu, a potvrdila, že její klíčové produkty nadále generují silnou poptávku. Klíčové body Společnost Merck překonala čtvrtletní odhady díky silné poptávce po Keytrudě Výhled na rok 2026 zaostal za očekáváním kvůli generické konkurenci Nové léky, zejména Winrevair, posilují dlouhodobý růstový potenciál Snižování nákladů má zmírnit dopady ztráty patentové ochrany Přesto investory zaujala především opatrná prognóza na rok 2026, která zaostala za odhady Wall Street. Hlavním důvodem je blížící se ztráta patentové ochrany u několika důležitých léků a rostoucí riziko konkurence generických přípravků. Tržby společnosti ve čtvrtém čtvrtletí dosáhly 16,4 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 5 %. Upravený zisk na akcii činil 2,04 dolaru, čímž Merck mírně překonal očekávání analytiků. Čistý zisk však meziročně klesl na 2,96 miliardy dolarů z loňských 3,74 miliardy, což odráží vyšší náklady a změny ve struktuře portfolia. Z investičního pohledu jsou však klíčové především signály o budoucím vývoji hospodaření. Zdroj: Getty Images Výhled společnosti na rok 2026 naznačuje tržby v rozmezí 65,5 až 67 miliard dolarů, zatímco analytici očekávali zhruba 67,6 miliardy dolarů. Upravený zisk na akcii by se měl pohybovat mezi 5 a 5,15 dolaru, což rovněž nedosahuje konsenzu trhu. Do tohoto rozpětí je započten jednorázový náklad související s akvizicí biotechnologické společnosti Cidara, která vyvíjí lék na prevenci chřipky. Tento krok sice krátkodobě zatíží výsledky, ale z dlouhodobého hlediska má posílit výzkumné portfolio společnosti. Dalším faktorem ovlivňujícím výhled je blížící se vypršení patentové ochrany u několika léků, včetně přípravků Januvia a Janumet pro léčbu diabetu 2. typu a anestetika Bridion. Tyto léky sice nedosahují tržeb hlavního tahouna Keytrudy, jejich kombinovaný výpadek však může vytvořit citelný tlak na celkové příjmy. Společnost se proto snaží připravit na období zvýšené konkurence a postupně přesouvat důraz na nové a perspektivní produkty. Klíčovým pilířem růstu zůstává imunoterapie proti rakovině Keytruda. Tržby z tohoto léku ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 7 % na 8,37 miliardy dolarů, což bylo mírně nad očekáváním trhu. Růst byl tažen především širším využíváním přípravku v léčbě rakoviny v raném stadiu a silnou poptávkou u metastatických forem onemocnění. Významným strategickým prvkem je také subkutánní verze Keytrudy, která byla schválena v loňském roce a má pomoci zmírnit dopady ztráty patentové ochrany původní intravenózní formulace po roce 2028. Pozitivní vývoj zaznamenal také novější lék Winrevair, určený k léčbě vzácného a smrtelného plicního onemocnění. Tržby z tohoto přípravku meziročně vzrostly o více než 130 % na 467 milionů dolarů, což odráží rychlé přijetí na americkém trhu a postupné rozšiřování do zahraničí. Winrevair je pro investory důkazem, že Merck dokáže uvádět na trh nové produkty s vysokým růstovým potenciálem. Na opačné straně spektra stojí vakcína Gardasil, jejíž prodeje výrazně utrpěly kvůli slabé poptávce v Číně. Tržby z Gardasilu klesly meziročně o 34 % na 1,03 miliardy dolarů. Společnost již dříve oznámila pozastavení dodávek této vakcíny do Číny a neplánuje jejich obnovení minimálně do konce roku 2025. Další tlak na prodeje by mohl přijít v roce 2026 v souvislosti se změnami v očkovacích doporučeních v USA. Merck (MRK) zároveň pokračuje v programu snižování nákladů, jehož cílem je do konce roku 2027 ušetřit až 3 miliardy dolarů. Tyto kroky mají pomoci kompenzovat výpadky tržeb a udržet provozní marže v období zvýšené konkurence. Společnost rovněž započítala do svého výhledu dopady dohody o cenách léků uzavřené s administrativou prezidenta Donalda Trumpa, která omezuje cenovou flexibilitu, ale zároveň poskytuje určitou regulatorní jistotu. Z investičního pohledu tak Merck vstupuje do přechodného období. Krátkodobě se může potýkat s tlakem na růst a ziskovost, dlouhodobě však disponuje silným portfoliem, robustním výzkumem a schopností uvádět na trh nové léky. Klíčovou otázkou pro investory zůstává, zda se společnosti podaří dostatečně rychle nahradit výpadky způsobené generickou konkurencí a udržet stabilní růst po roce 2028.