Pandora, největší světový klenotník z hlediska objemu prodaných šperků, se znovu dostává do centra pozornosti investorů. Tentokrát však nejde o expanzi či nové trhy, ale o zásadní změnu v samotném jádru jejího byznysu. Společnost totiž otevřeně přiznává, že vysoká volatilita ceny stříbra představuje významné riziko, a oznamuje postupný odklon od tohoto klíčového materiálu. Trhy na tuto zprávu reagovaly pozitivně, což naznačuje, že investoři změnu strategie vnímají jako krok správným směrem. Akcie společnosti Pandora kótované na burze v Kodani po zveřejnění čtvrtletních výsledků krátce posílily až o sedm procent. Impulzem bylo nejen potvrzení očekávaného převážně stabilního organického růstu v roce 2026, ale především oznámení, že Pandora plánuje rozšířit své portfolio o šperky pokovené platinou. Tento krok přichází po období, kdy se cena stříbra během jediného roku více než zdvojnásobila, což zásadně ovlivnilo nákladovou strukturu celé společnosti. Zdroj: Getty Images Generální ředitelka společnosti Pandora Berta de Pablos-Barbier, která se funkce ujala teprve nedávno, otevřeně pojmenovala hlavní problém. Závislost na jednom kovu, konkrétně na stříbře, podle ní vytváří pro společnost nežádoucí propojení mezi obchodními výsledky a výkyvy komoditního trhu. Přibližně šedesát procent současných tržeb Pandory stále pochází ze stříbrných šperků, což znamená, že každá výraznější změna ceny kovu má okamžitý dopad na marže i ziskovost. Volatilita stříbra je přitom extrémní. I když spotová cena kovu v posledních dnech prudce klesla, z dlouhodobějšího pohledu zůstává výrazně nad úrovněmi z minulého roku. Takové pohyby komplikují plánování, zvyšují nejistotu investorů a snižují viditelnost budoucích výnosů. Analytici proto dlouhodobě upozorňují, že cenové výkyvy drahých kovů představují pro Pandoru jeden z největších strukturálních problémů. Další komplikací je oslabení spotřebitelské poptávky, zejména na americkém trhu, který tvoří zhruba třetinu celkových tržeb společnosti. Vedení společnosti Pandora otevřeně hovoří o mimořádně nízké spotřebitelské důvěře, jakou USA nezažily po desítky let. Tento faktor sice společnost nemůže přímo ovlivnit, může však reagovat inovací produktů, rozšiřováním nabídky a snahou udržet zákazníky prostřednictvím atraktivnějších kolekcí. Výsledky za poslední období ukazují, že situace zůstává náročná. Organický růst ve čtvrtém čtvrtletí dosáhl čtyř procent, avšak růst na srovnatelné bázi stagnoval jak v závěru roku, tak na začátku roku 2026. Navíc šlo o první negativní srovnatelný vývoj od konce roku 2022 v klíčovém strategickém segmentu zaměřeném na rozšíření nabídky mimo tradiční přívěsky. Právě tento segment měl být motorem dalšího růstu a jeho zpomalení vyvolává otázky ohledně síly značky. Zdroj: Getty Images Pandora zároveň snížila tempo růstu za celý rok 2025. Organický růst dosáhl šesti procent, což je citelný pokles oproti předchozímu roku a zároveň nenaplnění vlastních cílů společnosti. Tento vývoj přispěl k výraznému propadu akcií, které za posledních dvanáct měsíců ztratily přibližně šedesát procent své hodnoty. Z pohledu investorů je však klíčové, že nové vedení reaguje aktivně. Diverzifikace materiálů, důraz na stabilizaci marží a snaha snížit citlivost na komoditní trhy mohou postupně obnovit důvěru trhu. Cílem managementu je udržet provozní marži nad dvaceti procenty i v prostředí zvýšených nákladů a slabší poptávky. Pokud se tento plán podaří naplnit, může se společnost Pandora znovu stát atraktivním titulem pro dlouhodobé investory, kteří hledají kombinaci silné značky a zlepšující se finanční stability.