Cena zlata se znovu stabilizovala nad hranicí 5 000 dolarů za unci a investoři pečlivě sledují další vývoj americké ekonomiky. Impulsem k aktuálnímu růstu byly slabší než očekávané údaje o maloobchodních tržbách ve Spojených státech, které posílily očekávání, že Federální rezervní systém by mohl letos znovu přistoupit ke snižování úrokových sazeb. Spotřebitelské výdaje v prosinci neočekávaně stagnovaly, což naznačuje ochlazení tempa růstu největší světové ekonomiky. Americký spotřebitel přitom představuje klíčový pilíř hospodářského výkonu. Pokud se jeho aktivita zpomalí, může to mít přímý dopad na hospodářský růst, podnikové zisky i vývoj měnové politiky. Právě tato souvislost stojí za aktuálním posílením zlata. Reakce byla patrná především na dluhopisovém trhu. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů klesl na nejnižší úroveň za téměř měsíc. Současně oslabil americký dolar vůči všem hlavním měnám skupiny G-10. Kombinace nižších výnosů a slabší měny tradičně vytváří příznivé prostředí pro růst ceny zlata, protože tento drahý kov nenese žádný úrok. Když výnosy jiných aktiv klesají, relativní atraktivita zlata roste. Podle Manava Modiho ze společnosti Motilal Oswal Financial Services je právě pokles výnosů hlavním faktorem, který nyní zlatu pomáhá. Investoři si zároveň uvědomují, že další klíčová data – zejména zpráva o zaměstnanosti – mohou potvrdit, nebo vyvrátit scénář zpomalující ekonomiky. Zlato má za sebou mimořádně volatilní období. Na konci ledna vystoupala jeho cena na rekordní úroveň přes 5 595 dolarů za unci. Růst byl tažen geopolitickými nejistotami, debatami o nezávislosti Fedu i širším odklonem části investorů od tradičních aktiv, jako jsou státní dluhopisy či měny. Spekulativní nákupy však vedly k rychlému přehřátí trhu a během pouhých dvou obchodních seancí následoval prudký pokles o 13 %. Od té doby se cena postupně stabilizovala a dokázala vymazat přibližně polovinu těchto ztrát. Aktuálně se zlato obchoduje kolem hranice 5 000 dolarů za unci, kterou trh vnímá jako důležitou psychologickou úroveň. Skutečnost, že se nad ní kov udržel, může být vnímána jako známka obnovené důvěry. Výhledy velkých finančních institucí zůstávají optimistické. BNP Paribas očekává, že cena zlata by do konce roku mohla dosáhnout 6 000 dolarů za unci. Pozitivní scénář předpokládají také analytici z Deutsche Bank a Goldman Sachs. Klíčovým argumentem je, že faktory podporující růst – geopolitická nejistota, strukturální poptávka centrálních bank a možné uvolnění měnové politiky – nadále přetrvávají. Ahmad Assiri ze společnosti Pepperstone upozorňuje, že velká část spekulativních pozic již byla uzavřena. To podle něj snižuje riziko extrémních výkyvů v krátkodobém horizontu. Nižší volatilita může vytvořit stabilnější základ pro další růst, pokud se fundamentální faktory potvrdí. Zásadní roli nyní sehrají očekávání ohledně dalšího směřování Fedu. Kandidát prezidenta Donalda Trumpa na post předsedy centrální banky Kevin Warsh se vyslovil pro další snižování sazeb, což by bylo pro zlato jednoznačně pozitivní. Naopak prezidentka clevelandského Fedu Beth Hammacková upozornila, že sazby mohou zůstat delší dobu beze změny, dokud nebudou k dispozici jasnější data. Vedle zlata posílily i další drahé kovy. Stříbro vzrostlo o dvě procenta, zatímco platina a palladium přidaly více než 1,5 %. Bloomberg Dollar Spot Index mírně oslabil po předchozím poklesu během tří seancí. Pro investory tak zlato zůstává klíčovým barometrem očekávání ohledně americké ekonomiky a měnové politiky. Pokud se potvrdí zpomalování spotřeby a Fed skutečně přistoupí ke snížení sazeb, může být současná stabilizace nad 5 000 dolary pouze mezikrokem k dalším rekordům. Naopak silnější makrodata by mohla opět vyvolat tlak na korekci. V krátkodobém horizontu bude rozhodující především vývoj výnosů amerických dluhopisů a kurz dolaru. Právě tyto dva faktory budou určovat, zda zlato udrží psychologickou hranici, nebo se znovu vrátí k výraznější volatilitě.