Zlato prudce ztrácí, investoři opouštějí přeplněné sázky na růst

Pokles cen zlata a stříbra se na začátku týdne výrazně prohloubil a potvrdil, že euforická rally na trhu s drahými kovy narazila na své limity. Zlato navázalo na největší páteční propad za více než deset let a stříbro zaznamenalo ještě dramatičtější vývoj, když jeho cena během krátké doby smazala značnou část rekordních zisků. Investoři i obchodníci nyní přehodnocují, zda byl předchozí růst udržitelný, nebo zda šlo o příliš přeplněnou spekulativní sázku. Spotová cena zlata se během pondělního obchodování propadla až o osm procent a dostala se téměř o pětinu níže oproti historickému maximu dosaženému jen o několik dní dříve. Stříbro šlo ještě dál, když jeho cena klesla až o 14,6 procenta, čímž navázala na nejprudší jednodenní pokles v historii zaznamenaný v předchozí seanci. Takto rychlá a hluboká korekce je pro investory jasným signálem, že trh byl extrémně jednostranně nastavený. Zdroj: Getty Images Podle řady zkušených účastníků trhu šlo o situaci, kdy byl obchod jednoduše „přeplněný“. Vysoká koncentrace dlouhých pozic znamená, že jakmile se objeví negativní impuls, likvidita rychle vysychá a ceny padají prudčeji, než by odpovídalo běžným fundamentům. Současná neochota investorů podstupovat další riziko navíc zvyšuje volatilitu a komplikuje hledání stabilní cenové podpory. Rekordní růst drahých kovů v posledních měsících překvapil i ostřílené obchodníky. Už tak silná rally se na přelomu roku ještě zrychlila, když investoři hledali bezpečný přístav kvůli geopolitickému napětí, obavám ze znehodnocování měn a otázkám kolem nezávislosti americké centrální banky. Významnou roli sehrála také zvýšená poptávka ze strany čínských spekulantů, která ceny dále tlačila vzhůru. Právě chování čínských investorů bude nyní klíčové pro další vývoj trhu. I po pondělním poklesu se referenční cena zlata v Šanghaji obchodovala s prémií vůči mezinárodním cenám, což naznačuje, že domácí poptávka zcela nezmizela. O víkendu se navíc kupující soustředili na největší trhy se zlatem v Šen-čenu, kde před blížícím se čínským Novým rokem nakupovali šperky i investiční slitky. Tento sezónní faktor může krátkodobě tlumit další propady. Zároveň však kombinace zvýšené volatility a blížících se svátků motivuje obchodníky ke snižování pozic a omezení rizika. Čínské domácí trhy budou od poloviny února na více než týden uzavřeny, což může dočasně snížit likviditu a zvýšit citlivost cen na pohyby na globálních trzích. Pro investory to znamená vyšší nejistotu a potřebu opatrnějšího přístupu. Bezprostředním spouštěčem pátečního výprodeje byla zpráva o nominaci Kevina Warshe do čela Federálního rezervního systému. Tento krok posílil americký dolar a narušil sentiment investorů, kteří sázeli na pokračující oslabení měny. Warsh je vnímán jako výrazný bojovník proti inflaci, což zvyšuje očekávání přísnější měnové politiky. Silnější dolar přitom tradičně působí negativně na ceny zlata a dalších komodit obchodovaných v americké měně. Zdroj: Getty Images Ještě před tímto impulzem však trh s drahými kovy vykazoval známky přehřátí. Prudký růst cen a extrémní volatilita zatěžovaly rizikové modely i rozvahy obchodníků. Významnou roli sehrála také rekordní vlna nákupů call opcí, která mechanicky posilovala růst cen, protože prodejci opcí byli nuceni zajišťovat své pozice dalšími nákupy. Jakmile se tento mechanismus obrátil, zesílil tlak na rychlý pokles. U stříbra situaci ještě zhoršila spekulativní vlna v Číně, která dočasně omezila domácí nabídku. S prudkým propadem cen však investiční poptávka slábne a ochota krátkých pozic dodat kov na trh roste, což může postupně zmírnit dřívější nedostatek. Trh se tak vrací k realističtějšímu ocenění, i když za cenu výrazné volatility. Pro investory je současný vývoj připomínkou, že ani tradiční bezpečná aktiva nejsou imunní vůči přeplněným pozicím a rychlým korekcím. Další směr cen zlata a stříbra bude záviset nejen na geopolitice a měnové politice, ale také na tom, zda se podaří obnovit rovnováhu mezi spekulativními a dlouhodobými investičními toky.