Amazon letos vyčlení astronomických 200 miliard dolarů na AI infrastrukturu, což z něj činí největšího investora mezi technologickými giganty. Analytik Nick Jones z BNP Paribas odmítá skepsi trhu a předpovídá akciím více než 50% růstový potenciál díky silné nasmlouvané poptávce. Produktivita společnosti radikálně roste, přičemž tržby na jednoho zaměstnance se do konce roku 2025 téměř zdvojnásobí na více než 540 tisíc dolarů.   Obří investice pod palbou tržní kritiky Společnost Amazon.com (AMZN) letos přistupuje k bezprecedentnímu kroku, když plánuje vyčlenit ohromujících 200 miliard dolarů na kapitálové výdaje spojené s rozvojem umělé inteligence. Tento masivní odliv kapitálu z ní pravděpodobně činí absolutního lídra v utrácení mezi všemi technologickými giganty. Na Wall Street však tento ambiciózní plán vyvolává spíše nervozitu než nadšení. Část investiční komunity se netají obavami, že společnost utápí miliardy dolarů v drahých datových centrech, aniž by dokázala v dohledné době generovat odpovídající zisk. Tato skepse se již propsala do tržního ocenění, přičemž akcie podniku od začátku letošního roku odepsaly 8 % své hodnoty. Trh se zkrátka obává, že gigantické výdaje nepřinesou adekvátní návratnost. Renomovaný analytik Nick Jones z investiční banky BNP Paribas však tento pesimistický narativ ostře odmítá. Podle jeho úterní zprávy se investoři dívají na problematiku výdajů do umělé inteligence ze zcela špatného úhlu. Zvýšené kapitálové výdaje jsou podle něj „přiměřené a naprosto nezbytné vzhledem k současné úrovni poptávky a velikosti budoucí příležitosti.“ Jones proto razantně potvrdil své investiční doporučení na stupni „outperform“ a stanovil cílovou cenu na 320 dolarů za akcii. Tato predikce představuje masivní, více než 50% potenciál růstu ze současných úrovní. Analytik je přesvědčen, že trh fundamentálně nedoceňuje schopnost firmy přetavit nákladnou infrastrukturu v budoucí dominanci. Skrytá síla nasmlouvaných zakázek Klíčem k pochopení současné strategie je podle Jonese sledování širšího tržního kontextu. Amazon a další takzvaní hyperscaleři, jako je například společnost Alphabet (GOOGL) , nebudují svá datová centra naslepo. Tempo jejich výstavby je v přímém souladu s prudkým nárůstem nasmlouvané poptávky, takzvaným backlogem. I v případě společnosti Alphabet analytik potvrdil doporučení „outperform“ s cílovou cenou 390 dolarů. Ačkoliv se očekává, že kapitálové výdaje Amazonu brzy překročí hranici 100 % jeho cloudových tržeb, Jones upozorňuje na zásadní detail. Růst nasmlouvaných zakázek (backlogu) v posledních čtvrtletích výrazně zrychlil. Právě tento faktor tvoří záchrannou síť, kterou pesimističtí investoři přehlížejí. „Současné obavy jsou přehnané,“ konstatuje analytik na adresu zvýšených kapitálových výdajů. Místo fixace na celkový objem utracených peněz by trhy měly podle něj sledovat poměr backlogu ke kapitálovým výdajům. Tato metrika totiž přesně ukazuje, jak si nasmlouvaná poptávka stojí v porovnání s výdaji na infrastrukturu. Matematika za výstavbou datových center je přitom neúprosná, ale vysoce lukrativní. Podle odhadů BNP Paribas vyžaduje vybudování jednoho gigawattu kapacity investici ve výši 50 miliard dolarů. Jakmile je však toto centrum uvedeno do provozu, generuje roční tržby ve výši 15 miliard dolarů. Díky robustnímu backlogu bude firma schopna okamžitě přeměnit nově dostupnou kapacitu v reálné příjmy. Synergie a digitální revoluce práce Přestože se počáteční investice mohou zdát astronomické, Jones považuje současné odhady budoucích výnosů za spíše konzervativní. Společnost má totiž k dispozici několik strategických výhod, které její marže ještě více podpoří. Jednou z nich je schopnost vyjednat si výrazné množstevní slevy při samotné výstavbě datových center. Dalším akcelerátorem ziskovosti je interní synergie. Firma může nasadit modely umělé inteligence napříč svými vlastními klíčovými produkty. Tento krok povede k vyšším tržbám na každý vybudovaný gigawatt kapacity, než kdyby se společnost spoléhala výhradně na svůj externí byznys v oblasti cloudových služeb. Kromě infrastruktury poukazuje analytik na další fascinující trend, kterým je prudce rostoucí křivka tržeb na jednoho zaměstnance. Tuto metriku Jones vnímá jako spolehlivý indikátor masivního nárůstu produktivity. Firmy podle něj v současnosti efektivně nahrazují fyzickou lidskou práci prací digitální, a to právě díky škálování umělé inteligence a cloudových procesů. Čísla tento strukturální posun jasně potvrzují. Podle odhadů BNP Paribas a firemních výkazů se tržby na jednoho zaměstnance Amazonu vyšplhaly z necelých 300 000 dolarů v prvním čtvrtletí roku 2022 na očekávaných více než 540 000 dolarů ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025. Tato tichá revoluce v efektivitě je podle analytiků hlavním důvodem, proč by investoři neměli sázet proti současným kapitálovým výdajům technologického giganta.