Ačkoliv diplomatické úsilí směřuje k udržení příměří v Íránu, technologický sektor se musí vyrovnat s realitou, že dodavatelský řetězec čipů pro umělou inteligenci již nikdy nebude na Blízký východ pohlížet stejnou optikou. Klíčové body Nedostatek helia v důsledku války v Íránu ohrožuje výrobu nejpokročilejších AI čipů Katar zajišťuje až 38 procent světové produkce helia nezbytného pro chlazení křemíku Infrastrukturní škody v Perském zálivu mohou vyžadovat několik let na plnou obnovu provozu Společnosti Micron Technology (MU) a TSMC (TSM) čelí riziku poklesu marží kvůli surovinovým a energetickým omezením Křehké dvoutýdenní příměří, které začalo 7. dubna, se pod tlakem prohlášení o nových kartách na bojišti zdá být pouze dočasnou pauzou. Dva měsíce bojů však stačily k tomu, aby odhalily, jak nebezpečně tenké jsou marže v globální výrobě čipů a jak hluboká je závislost celého odvětví na stabilitě v tomto regionu. Když americké a izraelské síly zahájily 28. února operaci Epic Fury, která vedla k uzavření Hormuzského průlivu, trhy se primárně zaměřily na ropu. Skutečná krize pro technologický svět se však začala odvíjet v oblasti plynu, který si většina lidí spojuje s pouťovými balonky. Helium je totiž pro výrobu polovodičů naprosto nezbytné. Používá se k chlazení křemíkových plátků během chemického leptání a k detekci mikroskopických trhlin v ultračistých prostředích, kde vznikají ty nejpokročilejší procesory. V současnosti za něj neexistuje žádná adekvátní náhrada. Klíčovým bodem je katarské průmyslové město Ras Laffan, které zajišťuje přibližně 30 % až 38 % celosvětových dodávek helia. Počátkem března íránské útoky poškodily tamní infrastrukturu pro těžbu zemního plynu, což přinutilo společnost QatarEnergy vyhlásit stav force majeure a zastavit provoz. Spotové ceny helia se v následujících týdnech zhruba zdvojnásobily. To představuje pro AI boom zásadní problém, neboť kapacity vysokorychlostních pamětí byly vyprodány až do konce roku 2026 již před vypuknutím první bitvy. Zdroj: Shutterstock Ohrožení klíčových hráčů na trhu s polovodiči Nedostatek helia nedopadá na celé odvětví rovnoměrně. Nejvíce ohroženy jsou společnosti, jejichž výrobní procesy jsou nejnáročnější na spotřebu tohoto plynu. Jde především o jihokorejské giganty Samsung (005930.KS) a SK Hynix (000660.KS) , kteří produkují zhruba dvě třetiny světových paměťových čipů. Právě na těchto komponentech jsou závislé čipy pro umělou inteligenci od společnosti Nvidia (NVDA) . Jakmile tito výrobci nedokážou plnit své produkční cíle, domino efekt zasáhne nejen Nvidii, ale i giganty jako Microsoft (MSFT) a další provozovatele obřích datových center. Podobnému riziku čelí také americký specialista na paměťové moduly Micron Technology (MU) . Ačkoliv disponuje domácí výrobou, globální nedostatek helia a tlak na marže by mohl citelně zasáhnout jeho hospodaření, pokud situace v Kataru přetrvá přes letní měsíce. Analytici upozorňují, že i když geopolitické napětí kolem války v Íránu může zdánlivě polevovat, strukturální poškození dodavatelského řetězce zatím není v aktuálních kurzech akcií dostatečně zohledněno, což představuje riziko pro budoucí valuace. Zvláštní pozornost si zaslouží společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) . Tato slévárna vyrábí ty nejpokročilejší AI čipy pro Nvidii, ale její pozice je extrémně zranitelná. Tchaj-wan dováží 97,7 % své energie a disponuje rezervami zemního plynu na pouhých sedm dní. Pokud by omezení dodávek energie a helia trvalo šest měsíců, mohla by průmyslová produkce ostrova klesnout o 0,7 % pod základní úroveň. V takto napjatém tržním prostředí může mít i takto malý pokles globální následky. Dlouhodobé strukturální škody a výhled pro investory Zprávy z prestižních médií naznačují, že poškození infrastruktury pro výrobu helia v důsledku války v Íránu může vyžadovat mnoho let na obnovu. To je klíčová informace pro investory: ani okamžitý mír nevrátí zařízení v Ras Laffan do plného provozu přes noc. Opravy takto složitých technologických celků jsou časově i finančně náročné, což znamená, že tlak na nabídku v sektoru AI čipů bude přetrvávat. Trh se stále více mění z prostředí poháněného poptávkou na trh omezený dostupností základních surovin. Aktuální tržní kapitalizace společnosti Microsoft ve výši 3,1 bilionu USD i valuace Taiwan Semiconductor Manufacturing na úrovni 2,0 bilionu USD reflektují optimistická očekávání neustálého růstu. Padesátitýdenní rozpětí ceny u TSM mezi 160,50 USD a 390,20 USD ukazuje na obrovskou volatilitu, která může být v případě prohloubení surovinové krize dále bičována. Investoři by měli být obezřetní u titulů s vysokou intenzitou využití paměťových komponent, protože právě tam budou dopady nejdůraznější. Závěrem lze konstatovat, že válka v Íránu trvale změnila rizikový profil technologických investic. Skrytá závislost na helia z Perského zálivu, kterou dříve málokdo zahrnoval do svých modelů, se stala určujícím faktorem pro budoucí vývoj AI odvětví. I když titulky v médiích o válečných operacích mohou postupně utichat, škody na infrastruktuře zůstávají strukturálním problémem, který bude ovlivňovat ziskovost výrobců čipů i vývoj umělé inteligence po několik nadcházejících let. Zdroj: Reuters