Zotavení ziskových marží Tesly ostře kontrastuje s plánovaným masivním navýšením kapitálových výdajů nad hranici 25 miliard dolarů. Dlouho očekávaný model R2 od Rivianu vstupuje na trh s výrazně vyšší cenovkou, než automobilka původně slibovala, což prohlubuje obavy investorů. Extrémní valuace obou společností vyžaduje od investorů značnou dávku opatrnosti, přičemž robustní likvidita staví Teslu do bezpečnější pozice.   Finanční oživení a skrytá varování tržního lídra Dvě z nejvýraznějších akcií na trhu s elektromobily neprožívají v roce 2026 zrovna ideální start. Od začátku roku ztratily akcie společnosti Tesla (TSLA) přibližně 13 procent své hodnoty. Konkurenční Rivian Automotive (RIVN) si vede ještě hůře, když odepsal zhruba 24 procent. Tento propad zahrnuje i ostrý páteční výprodej, který bezprostředně následoval po zveřejnění hospodářských výsledků této menší automobilky za první čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že se obě akcie obchodují hluboko pod svými otevíracími hodnotami z počátku roku, nabízí se ideální příležitost k analýze čerstvých dat a zhodnocení, který z těchto růstových titulů představuje v současnosti lepší investiční volbu. Při prvním pohledu na výsledky Tesly za úvodní kvartál se zdá, že se situace obrací k lepšímu. Tržby texaského výrobce elektromobilů zaznamenaly meziroční nárůst o 16 procent na 22,4 miliardy dolarů. Tento výsledek představuje velmi vítaný odraz ode dna po loňském historicky prvním celoročním poklesu tržeb. Pozitivní sentiment podpořil také upravený zisk na akcii (non-GAAP), který vyskočil o působivých 52 procent na 0,41 dolaru. Za tímto růstem stojí především zotavení hrubé marže, jež dosáhla 21,1 procenta. V meziročním srovnání jde o výrazné zlepšení oproti předchozím 16,3 procentům, což představuje nejlepší čtvrtletní marži společnosti za poměrně dlouhou dobu. Nicméně pod povrchem těchto povzbudivých čísel se skrývají určité varovné signály. Přestože objem dodávek Tesly v prvním čtvrtletí meziročně vzrostl o 6 procent, automobilka vyrobila zhruba o 50 000 vozidel více, než dokázala reálně prodat. Tato disproporce silně naznačuje možné problémy na straně spotřebitelské poptávky. Další zklamání přinesl segment výroby a ukládání energie, jehož tržby se meziročně propadly o 12 procent. Celkový objem nasazených kapacit klesl na 8,8 gigawatthodiny, což je strmý pád z rekordních 14,2 gigawatthodiny dosažených ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025. Masivní kapitálová ofenziva směrem k autonomní budoucnosti Největší překvapení výsledkové sezóny však přinesl výhled Tesly v oblasti budoucích výdajů. Management společnosti oznámil, že očekávané kapitálové výdaje pro rok 2026 přesáhnou hranici 25 miliard dolarů. Jde o drastické navýšení oproti odhadům z předchozího kvartálu, které počítaly s 20 miliardami, a zhruba trojnásobek částky 8,6 miliardy dolarů, kterou automobilka proinvestovala v průběhu roku 2025. Finanční ředitel Vaibhav Taneja během konferenčního hovoru s investory jasně deklaroval, že se Tesla nachází ve fázi extrémně masivních kapitálových investic. Tato gigantická finanční injekce primárně směřuje do rozvoje výpočetní kapacity pro umělou inteligenci, projektu Cybercab a velkokapacitních bateriových úložišť Megapack 3. Značná část prostředků je rovněž alokována na vývoj humanoidního robota Optimus a agresivní expanzi služby Robotaxi, která již v současnosti operuje v texaských městech Austin, Dallas a Houston. Strategický posun směrem k plné autonomii a robotizaci je zřejmý a pro dlouhodobé investory představuje velmi lákavou vizi budoucnosti, zejména v kombinaci s aktuálně se zotavujícími maržemi. Na druhou stranu je nutné brát v úvahu extrémní valuaci společnosti. Akcie se aktuálně obchodují za zhruba 190násobek konsenzuálního odhadu zisku na akcii pro následujících dvanáct měsíců. Investoři navíc budou muset prokázat mimořádnou dávku trpělivosti. Sám generální ředitel Elon Musk otevřeně přiznal, že příjmy z divize Robotaxi nebudou v letošním roce představovat žádnou materiálně významnou položku v celkovém hospodaření firmy. Společnost navíc očekává, že volné peněžní toky (free cash flow) zůstanou po zbytek roku v záporných hodnotách právě kvůli prudkému nárůstu zmíněných kapitálových výdajů. Bezpečnostním polštářem však zůstává obrovská likvidita ve výši 44,7 miliardy dolarů v hotovosti a krátkodobých investicích. Cenový šok nového modelu a nejistá cesta k ziskovosti Hospodářské výsledky Rivianu za první čtvrtletí zdaleka nedosáhly tak optimistického tónu. Tržby sice meziročně vzrostly o 11 procent na 1,38 miliardy dolarů, což bylo podpořeno dodáním 10 365 vozidel, ale skutečným tahounem byl 49procentní skok v příjmech ze softwaru a služeb. Většina tohoto růstu je úzce spjata se společným podnikem s automobilkou Volkswagen Group (VWAGY) . Čistá ztráta na akcii se sice znatelně zúžila na 0,33 dolaru z loňských 0,48 dolaru, avšak celkový obraz ziskovosti zůstává značně ponurý. Upravený zisk před úroky, daněmi a odpisy (EBITDA) se propadl do záporných hodnot na úroveň 472 milionů dolarů. Vedení společnosti navíc nadále trvá na své neveselé celoroční prognóze, která počítá se ztrátou EBITDA v masivním rozmezí 1,8 až 2,1 miliardy dolarů. Mnohem větší pozornost trhu však přitáhlo zahájení výroby dlouho očekávaného středně velkého SUV s označením R2. Zakladatel a generální ředitel RJ Scaringe tento model označil za klíčový faktor, který zcela změní pravidla hry a stane se hlavním motorem dlouhodobého růstu a budoucí ziskovosti podniku. Zásadní problém ovšem spočívá v cenové politice. Model R2 vstupuje na trh se startovací cenou 57 990 dolarů, což propastně převyšuje hranici 45 000 dolarů, kterou automobilka v rámci svých marketingových kampaní slibovala po dlouhá léta. Dostupnější varianta by se sice měla objevit koncem letošního roku, ale ani ta se slibované ceně nepřiblíží. Skutečně levná verze za 45 000 dolarů je podle aktuálních plánů odložena až na konec roku 2027. Tato cenová deziluze v kombinaci s neustálým spalováním hotovosti jasně vysvětluje, proč akcie Rivianu reagovaly na zprávu více než osmiprocentním propadem. V konečném důsledku Rivian zatím nedokázal trhu předvést schopnost vyrábět vozidla ziskově ve velkém měřítku. Tesla se tak díky své finanční síle a tržnímu podílu jeví jako racionálnější volba, ačkoliv obě akcie nesou značné riziko a vyžadují od investorů přísnou kontrolu velikosti portfoliových pozic.