Nejnovější údaje o inflaci ve Spojených státech přinesly výrazné zrychlení růstu cen. Klíčové body Americká inflace vzrostla na 4,2 % Jádrová inflace zůstala na 2,9 % Reálné mzdy nově rostou pomaleji než ceny Fed řeší složité dilema mezi růstem a inflací Meziroční inflace měřená indexem spotřebitelských cen dosáhla v květnu 4,2 %, což představuje nejvyšší hodnotu od dubna 2023. Za růstem stály především vyšší ceny energií, které se promítly do celkové cenové hladiny. Přestože se pozornost ekonomů často soustředí na takzvanou jádrovou inflaci, aktuální vývoj ukazuje, že právě celková inflace může mít pro domácnosti větší význam než samotné statistické ukazatele sledované centrální bankou. Zatímco investoři a tvůrci měnové politiky se snaží odlišit krátkodobé cenové šoky od dlouhodobých trendů, běžní spotřebitelé pociťují především skutečné ceny pohonných hmot, energií a potravin. Právě proto se nynější růst inflace dostává do centra pozornosti finančních trhů i amerických domácností. Jádrová inflace zůstává pod kontrolou Vedle celkové inflace zveřejnily statistické úřady také údaje o jádrové inflaci, která nezahrnuje ceny potravin a energií. Tento ukazatel vzrostl meziročně na 2,9 %, což představuje pouze mírné zvýšení oproti dubnové hodnotě. Výsledek naznačuje, že většina cenových tlaků zatím zůstává soustředěna především v energetickém sektoru. Právě proto ekonomové často dávají přednost sledování jádrové inflace. Ta totiž lépe zachycuje dlouhodobé cenové trendy a eliminuje krátkodobé výkyvy způsobené například geopolitickými událostmi nebo problémy v dodavatelských řetězcích. Zdroj: Shutterstock Současná situace je typickým příkladem takzvaného nabídkového šoku. Konflikt na Blízkém východě vedl k růstu cen ropy a energií, což se rychle promítlo do celkové inflace. Z pohledu měnové politiky je proto důležité sledovat, zda se zdražování energií začne přelévat i do dalších oblastí ekonomiky. Zatím dostupná data naznačují, že k výraznějšímu přenosu do jádrové inflace dosud nedošlo. To představuje určitou úlevu pro americkou centrální banku, která se snaží zabránit opětovnému roztočení širší inflační spirály. Reálné mzdy se dostávají pod tlak Přestože jádrová inflace zůstává relativně stabilní, situace amerických domácností se začíná komplikovat. Významným problémem je vývoj mezd. Tempo růstu průměrných hodinových výdělků v posledních měsících postupně zpomaluje a nově se dostalo pod úroveň celkové inflace. To znamená, že reálné mzdy začaly klesat. Jinými slovy, kupní síla zaměstnanců se snižuje, protože ceny rostou rychleji než jejich příjmy. Takový vývoj bývá pro spotřebitele citelný zejména tehdy, pokud zdražují položky každodenní spotřeby. Vyšší ceny pohonných hmot nebo energií totiž domácnosti pocítí prakticky okamžitě. Dalším důležitým signálem je vývoj osobních úspor. Údaje ukazují, že míra úspor amerických domácností postupně klesá. To může naznačovat, že spotřebitelé udržují své výdaje za cenu nižšího spoření nebo využívání dříve vytvořených finančních rezerv. Pokud by tento trend pokračoval delší dobu, mohl by postupně oslabit spotřebitelskou poptávku, která je jedním z hlavních motorů americké ekonomiky. Federální rezervní systém čelí složitému rozhodování Růst inflace současně komplikuje situaci americké centrální bance. Fed se nachází v nepříjemné pozici, protože každé možné rozhodnutí přináší určitá rizika. Pokud by centrální banka reagovala na vyšší inflaci dalším zvýšením úrokových sazeb, mohlo by to ještě více zatížit domácnosti a firmy. Vyšší sazby totiž zdražují úvěry, hypotéky i financování podniků. Největší dopad by pocítili zejména spotřebitelé, kteří již nyní využívají úvěrové financování k udržení své spotřeby. Na druhé straně by případné snížení sazeb mohlo podpořit ekonomickou aktivitu, ale zároveň by mohlo přispět k dalšímu růstu cen. Zdroj: Shutterstock Fed tak stojí před klasickým dilematem. Musí hledat rovnováhu mezi podporou ekonomického růstu a udržením inflace pod kontrolou. Situaci navíc komplikuje skutečnost, že současné zdražování je do značné míry spojeno s geopolitickými událostmi, které měnová politika nedokáže přímo ovlivnit. Energie zůstávají hlavním rizikem Dosavadní data naznačují, že největší riziko pro americkou ekonomiku představují právě ceny energií. Pokud by se situace na Blízkém východě stabilizovala a ceny ropy začaly opět klesat, mohlo by dojít ke zmírnění inflačních tlaků během následujících měsíců. V opačném případě by vyšší ceny energií mohly nadále zatěžovat rozpočty domácností a udržovat inflaci na zvýšených úrovních. Pro tvůrce měnové politiky je pozitivní zprávou, že se cenové tlaky zatím výrazněji nepřelévají do jádrové inflace. Současně si však nemohou dovolit ignorovat celkovou inflaci, protože právě ta určuje skutečné náklady, kterým spotřebitelé čelí každý den. Vývoj příštích měsíců tak bude záviset především na cenách energií, stavu trhu práce a ochotě domácností pokračovat ve spotřebě navzdory rostoucím životním nákladům. Současná inflace proto není pouze ekonomickou statistikou. Stává se jedním z nejdůležitějších faktorů ovlivňujících americké domácnosti, finanční trhy i budoucí rozhodování Federálního rezervního systému.