Tato impozantní trajektorie pohodlně překonala 24% rally indexu S&P 500, čímž se země vycházejícího slunce dostala do celosvětového vedení. Centrální tržní index země také dosáhl nejvyšších hodnot od vrcholu bubliny cen aktiv v roce 1990.

V investičních kruzích se všeobecně uznává, že výrazné zisky byly podpořeny několika rozhodujícími faktory. Patřilo k nim změkčení jenu a rozsáhlé podnikové reformy, které vdechly život investorskému nadšení, jaké tu nebylo po celou generaci. Trh získal další potvrzení od známého miliardáře Warrena Buffetta, který zvýšil své podíly v každém z pěti klíčových japonských obchodních domů. Při osobní návštěvě Japonska Buffett podpořil společnosti Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni a Sumitomo.

Zvučná dynamika pozorovaná v roce 2023 se úspěšně překlenula do nástupu roku 2024. Vzhledem k tomu, že index Nikkei od počátku roku již zaznamenal více než 8% růst, nachází se necelých 10 % pod svým nejvyšším vrcholem dosaženým v roce 1989. Za hranicemi japonských břehů Wall Street nesignalizuje žádné bezprostřední zpomalení růstu japonských akcií.

V poznámce z 11. ledna Masashi Akutsu z Bank of America odráží rostoucí nálady ohledně potenciálu pokračující akciové rally v Japonsku. Poznamenal, že současná situace se zdá být pozoruhodně podobná velkým akciovým nárůstům, které byly zaznamenány v dubnu až červnu 2023. Jeho náznaky naznačují, že by se země skutečně mohla připravovat na to, co označuje jako “druhé kolo japonské akciové rallye”.

Akutsuova hypotéza je podložena rozhodně podobnými tržními podmínkami, které jsou přítomny dnes a které byly před rokem. V prvních měsících roku 2023 byly japonské akcie svědky prudkého růstu po nejvyšším šunto, neboli zvýšení mezd v jarním období, stanoveném za posledních 30 let. Podle listu Japan Times se zvýšení mezd ustálilo mírně nad 3 %, přičemž v předchozím roce činilo více než 2 %.

Tento výrazný vzestup mezd představuje výrazný posun v socioekonomické struktuře Japonska, a to směrem od tradičně upřednostňované jistoty zaměstnání k vyšším mzdovým tarifům. Tento krok, který byl dlouho kritizován za udržování růstu mezd na neoptimální úrovni po celá desetiletí, má potenciál podnítit vyšší mzdy a následně přilákat a udržet schopné talenty. Akutsu předpokládá, že letošní zvýšení mezd překoná předchozí roky, což je proroctví podpořené rostoucím počtem společností, které oznamují zvýšení mezd. Další podporu tomuto trendu dodal premiér Fumio Kišida, který se vyslovil pro razantnější zvýšení mezd v letošním roce, aby se udržel krok s inflací.

Kromě toho se předpokládá, že silné zisky podniků a solidní hospodářský růst budou v letošním roce sloužit jako významné katalyzátory akciového trhu. Předpokládá se, že nominální hrubý domácí produkt Japonska vzrostl ve fiskálním roce 2023 o 5,5 % a v roce 2024 by měl podle odhadů vzrůst o 3 %. Podle Scotta Ladnera, investičního ředitele společnosti Horizon Investments, by tento růstový trend mohl být pro zisky v zemi nečekanou výhrou. Potenciálně by mohl v letošním roce vyvolat 20-30% rally na japonském akciovém trhu.

Ladner řekl: “Je to příběh stagnujících zisků v Japonsku na velmi, velmi dlouhou dobu. Ale nyní, když došlo k posunu v růstu nominálního HDP, je to pro Japonsko docela velký vítr do plachet směrem k podnikovým ziskům a poprvé za velmi dlouhou dobu by se mohly začít zisky zvyšovat.”

V současné době nejsou japonské akcie možná tak atraktivně oceněny jako v roce 2023, ale podle Akutsu nejsou ani předražené. Nikkei se obchoduje za zhruba 19násobek forwardové ceny vůči ziskům, čímž se drží nad 18násobkem, který měl před rokem, avšak pod vrcholem z roku 2021, kdy činil více než 23násobek.

Potenciální investoři, kteří chtějí zvýšit svou expozici vůči japonským akciím, tak mohou učinit prostřednictvím burzovně obchodovaných fondů, které na začátku letošního roku vykázaly značný příliv. ETF iShares MSCI Japan (EWJ) přitáhl v roce 2024 příliv přibližně 408 milionů dolarů, což posílilo aktiva fondu na přibližně 15 miliard dolarů. Kromě toho fond zaznamenal od počátku roku nárůst o 3 %. Fond WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (DXJ), měnově zajištěný fond s aktivy ve výši 3 miliard USD, přilákal v tomto roce příliv v celkové výši přibližně 343 milionů USD. Jeho výkonnost za rok 2024 vykázala nárůst přesahující 8 %.

EWJ

iShares MSCI Japan Index Fund

NYSEArca

$71.76

$1.29

1.77%

Carlos Asilis ze společnosti Glovista však varoval před využíváním měnového zajištění, protože existuje možnost, že by jen mohl v letošním roce posílit v důsledku očekávaného snížení sazeb amerického Federálního rezervního systému.

Bank of America rovněž roztřídila akcie, které by se potenciálně mohly stát příjemci tohoto trendu, a zaměřila se na akcie s velkou tržní kapitalizací, které jsou kvalitními cyklickými jmény s návratností vlastního kapitálu vyšší než 8 % v následujícím roce. Jedním z takových jmen byla Toyota Motor Corporation (TM), kterou Bernstein nedávno označil za “spícího obra”. Vzhledem k tomu, že jen v letošním roce se již podařilo dosáhnout 8% nárůstu akcií kótovaných na burze v USA.

Analytik Neil Beveridge ze společnosti Bernstein napsal, že “vzhledem k rozsahu ambicí Toyoty rozvíjet v příštích letech své značné ambice v oblasti elektromobilů to má obrovské důsledky pro téměř všechny společnosti v rámci hodnotového řetězce elektromobilů”.

Toto oživení japonského trhu naznačuje širší příležitosti, protože země se vymanila z desetiletí trvající stagnace trhu. Když se na to podíváme na pozadí trhů od uzavření v roce 1989, Nikkei se za více než tři desetiletí propadl o přibližně 7 %. Pro srovnání, za stejné období vzrostl index S&P 500 o více než 1 200 %.

Ladner to zdůraznil: “A my si myslíme, že jakmile se lidé probudí – což vnímáme jako změnu nálady, což je asi nejstručnější způsob, jak to popsat – jakmile se probudí, že je to poměrně malý trh, a pokud na něj začne proudit hodně peněz, mohlo by to skutečně přinést zvýšení výnosů.”
Tato “pod radarem” se nacházející příležitost měla po větší část generace zanedbatelný dopad, ale signály naznačují, že by to právě mohl být japonský průlomový okamžik, který ukončí dlouhé období “mrtvých peněz”. Jakmile si lidé začnou tento potenciál uvědomovat a využívat, mohl by relativně malý trh zaznamenat výrazný příliv, což by mohlo vést k vyšším výnosům. Možná právě svítá na nové období pro japonské akcie.