Bill Ackman je jedním z nejsledovanějších miliardářských investičních manažerů s 1,2 milionu sledujících na síti X. Jeho sledovanost vychází z úspěšné kariéry vycházející hvězdy na Wall Street v 90. letech, než v roce 2004 založil svou současnou firmu Pershing Square Capital Management. Ackmanovo čisté jmění se v současnosti podle časopisu Forbes odhaduje na více než 4 miliardy dolarů. Pershing Square Capital Management dlouhodobě investuje do společností, když se ceny jejich akcií obchodují pod jejich odhadovanou hodnotou. Od roku 2004 do roku 2023 společnost Pershing Square dosáhla ročního výnosu 16,5 %, čímž výrazně překonala 10% roční výnos indexu S&P 500. Tři z hlavních podílů společnosti Pershing Square jsou Alphabet, Universal Music Group a Chipotle Mexican Grill. Pojďme se podívat na Ackmanovy důvody, proč se drží těchto akcií, a na to, zda odtud mohou investoři stále očekávat tržní výnosy. Alphabet (GOOGL)Na konci roku 2023 držela společnost Pershing Square značný podíl ve společnosti Alphabet, vlastníkovi Googlu, který činil celkem 14 % čistých aktiv společnosti Pershing Square. Vyhledávač Google má dominantní postavení na trhu online reklamy. Ackman poprvé koupil akcie na začátku roku 2023 poté, co se cena akcií propadla na nižší ocenění během toho, co se ukázalo jako další cyklický pokles na reklamním trhu. I když akcie nejsou tak levné jako před rokem, Ackman nadále drží velký podíl, věrný strategii své firmy investovat do společností, které mohou přinášet atraktivní výnosy po dobu nejméně deseti let. Tržby společnosti Alphabet v prvním čtvrtletí meziročně vzrostly o 15 %, protože v minulém roce zavedla nová řešení pro inzerenty založená na umělé inteligenci. Tento růst ukazuje schopnost společnosti nadále nasávat lví podíl výdajů na online reklamu díky velké základně uživatelů, kteří vyhledávání používají každý den. Vedoucí pozice společnosti Google v oblasti digitální reklamy by se měla s investicemi do řešení pro inzerenty založených na umělé inteligenci jen posilovat. Pokroky, které Google provádí ve svém modelu Gemini AI, v konečném důsledku ještě více zhodnotí jeho různé služby, včetně Gmailu a Vyhledávání, pro uživatele. Například předplatitelé prémiového tarifu Google One mohou využívat výhody Gemini AI v Gmailu a dalších aplikacích. Google One má již více než 100 milionů předplatitelů a stává se významným katalyzátorem růstu. Právě z těchto důvodů jsou akcie stále skvělou koupí. Její forwardový poměr ceny k zisku ve výši 22 vypadá velmi atraktivně v porovnání s dlouhodobým předpokládaným růstem zisku základní společnosti, který Wall Street odhaduje na 19 %. Universal Music GroupUniversal Music Group byla největší investicí Pershing Square, která tvořila téměř 25 % čistých aktiv firmy. Je zřejmé, že tak velká sázka mnohamiliardové investiční společnosti odráží mimořádně vysokou důvěru ve schopnost akcií přinášet tržní výnosy. Universal je spolu se Sony Music a Warner Music jedním ze tří velkých hudebních vydavatelství. Hudební vydavatelství se těší prosperitě díky přechodu odvětví na digitální distribuci a streamování. Streamovací služby jako Spotify totiž musí platit poplatky hudebním vydavatelstvím za právo dodávat hudbu jejich zákazníkům, což zvyšuje hospodářský výsledek a cenu akcií společnosti Universal. Opakující se příjmy společnosti Universal ze spotřeby hudby a poplatky, které inkasuje od digitálních streamovacích platforem, jí umožňují poměrně bezpečné a vysoce ziskové podnikání. Tyto vlastnosti vysvětlují, proč si akcie vysloužily tak velkou pozici v investičním portfoliu Pershing Square. Volný peněžní tok společnosti Universal se od roku 2020 zdvojnásobil díky dvoucifernému ročnímu růstu tržeb. Dalším důležitým důvodem, proč se nám vyhlídky společnosti Universal líbí, je skutečnost, že hudba je ve srovnání s ostatními zábavními kanály výrazně podhodnocena. Společnost JP Morgan Research zjistila, že příjmy z hudebních nahrávek na obyvatele očištěné o inflaci činily v roce 1999 81 USD, ale v roce 2020 klesly na pouhých 37 USD. Streamování snížilo náklady na spotřebu hudby, ale to také znamená, že velké hudební vydavatelství mají nevyužité příležitosti k růstu. Společnost Pershing Square se domnívá, že Universal má velkou příležitost nabídnout cílené produkty a služby, které mohou využít vášně fanoušků pro jejich oblíbené umělce. To by časem mohlo přispět k vyšším příjmům a zisku. Investoři mají od společnosti Universal vysoká růstová očekávání. Akcie se obchodují za 33násobek klouzavého volného peněžního toku. To se však zdá být spravedlivé ocenění pro podnik s opakujícími se a vysoce ziskovými, rostoucími toky příjmů. Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)Pershing Square drží od roku 2016 pozici ve společnosti Chipotle Mexican Grill, která je superhvězdou v restauračním průmyslu. Akcie za posledních sedm let přinesly kumulativní výnos 737 % a skutečnost, že Ackman nadále drží velkou pozici, naznačuje, že akcionáře stále čeká výnosná budoucnost. Chipotle byl na konci roku 2023 jedním z největších podílů Pershing Square, který činil 13,7 % čistých aktiv firmy. Ackmanovi se líbí mimořádně ziskový model restaurací společnosti, který funguje na základě rychlosti a efektivity služeb a zároveň nabízí kvalitní menu, které přináší zákazníkům hodnotu. Tento model má stále velký potenciál přinášet investorům výnosy. Chipotle totiž věří, že může více než zdvojnásobit počet svých severoamerických prodejen na více než 7 000, což znamená roční růst počtu prodejen o 8 % až 10 % ročně. Akcie Chipotle jsou oceněny pro růst a obchodují se s bohatým forwardovým P/E, ale společnost to podporuje hvězdnými provozními výsledky. Tržby společnosti v prvním čtvrtletí meziročně vzrostly o 14 % a očištěný zisk o 27 %. Konsensus Wall Street předpokládá, že v dlouhodobém horizontu poroste zisk o 20 % ročně. Společnost by jistě mohla dosáhnout tržních výnosů pro akcionáře, zejména pokud se jí podaří replikovat svůj model prodejen v mezinárodním měřítku a rozroste se v globální řetězec restaurací.