Trh od začátku roku 2023 prudce stoupá. Index S&P 500 dosáhl za tuto dobu celkového výnosu na úrovni 48 %, což posunulo poměr ceny k zisku (P/E) indexu na téměř 29 %. To je mnohem více, než je dlouhodobý průměr trhu, přičemž mnoho populárních akcií, jako jsou Apple, Nvidia a Microsoft, se obchoduje za ještě vyšší násobky. Vysoký poměr zisků pravděpodobně znamená vysoké riziko pro silné budoucí výnosy. Musíte být optimisté, abyste věřili, že výnosy v příštích 10 letech budou vypadat jako posledních 10 let u indexu S&P 500. Co tedy mají investoři dělat, když tolik akcií vypadá draze? Mám jednu dividendovou akcii, která ve srovnání s trhem vypadá nesmírně atraktivně: British American Tobacco (BTI). Společnost má dividendový výnos téměř 10 % a neuvěřitelně levný poměr zisku k HDP. Na rozdíl od většiny akcií je trh v současné době ohledně vyhlídek společnosti extrémně pesimistický. Zde je důvod, proč byste měli koupit akcie British American Tobacco ve druhé polovině roku 2024. Klesající jednotkové objemy, důsledné zvyšování cen Investoři mají z tabákových společností sklíčenou náladu kvůli zrychlenému poklesu objemů tradičních cigaret. Společnost British American Tobacco zaznamenala v roce 2023 celosvětový pokles objemu prodeje cigaret o 8 %. I když jsou taková čísla znepokojující, investoři by si měli uvědomit, že tabákové společnosti se potýkají s následky konfliktů po celém světě, což čísla o objemech ještě zhoršuje. Na organické bázi zaznamenala společnost British American Tobacco celosvětový pokles objemu o 5,3 %.Společnost je schopna čelit poklesu objemu důsledným zvyšováním cen cigaret. Proto tržby ze spalitelných výrobků v roce 2023 poklesly pouze o 4 % a při vyloučení měnových pohybů, které společnost nemůže ovlivnit, o pouhých 0,8 %. Při celkovém pohledu je zřejmé, že se cigaretovému byznysu společnosti British American Tobacco daří dobře i přes silný pokles objemu. Nejedná se sice o hyperrůstový byznys, ale jeho cenové nárůsty vedly v posledních pěti letech ke stabilním konsolidovaným tržbám. A není to jediný produktový segment společnosti. Růst v oblasti sáčků a vapingu Mimo cigarety British American Tobacco investuje do nových a méně škodlivých nikotinových výrobků. Nejdůležitější jsou značka nikotinových sáčků Velo a značka elektronického vapingu Vuse. Organické tržby za vapingové produkty vzrostly o 27 % a za orální nikotinové sáčky o 39 % v roce 2023. Celkově se tyto nové kategorie blíží ročním tržbám ve výši 5 miliard USD a v loňském roce dosáhly ziskovosti na úrovni segmentu. V příštích letech začne tento segment konečně přispívat k celkovým fondům zisku a volnému peněžnímu toku společnosti. Je stále mnohem menší než cigaretový byznys společnosti, který celosvětově dosahuje ročních tržeb přes 20 miliard dolarů, ale vaping a sáčky jsou nové kategorie, které mohou pomoci nahradit starší peněžní toky a vybudovat dlouhodobě udržitelnou společnost British American Tobacco. Udržitelný 10% dividendový výnos Společnost British American Tobacco má dnes dividendový výnos 9,2 % na výhledové bázi. To je mnohem více než hodnota indexu S&P 500, která je nižší než 2 %, a štědřejší než spořicí účet s vysokým výnosem, který v současné době vyplácí necelých 5 %. Vysoký dividendový výnos naznačuje, že investoři jsou pesimističtí ohledně budoucích zisků společnosti, a akcie mají v současné době špinavě levné P/E 6,2. Myslím si však, že je to mylné a investoři mohou tohoto pesimismu využít právě teď. Roční dividenda na akcii společnosti British American Tobacco činí 2,90 USD (v dolarovém vyjádření). Ta je financována volným peněžním tokem na akcii ve výši více než 5 USD. I kdyby peněžní toky společnosti nerostly, dividenda je nejen udržitelná, ale zdá se, že má i předpoklady k růstu. A vzhledem k nárůstu zisků plynoucích z nikotinových sáčků a vapingu si myslím, že je pravděpodobné, že volný peněžní tok na akcii společnosti British American Tobacco bude za 5 a 10 let vyšší. Z těchto důvodů se akcie jeví jako skvělý nákup v polovině roku 2024 a snadné držení v dlouhodobém horizontu.