Kdybyste v roce 2020 řekli technologickým špičkám na Wall Street, že akcie Intelu (NYSE:INTC) budou klesat tak rychle jako v posledních 12 měsících, pravděpodobně by se vám mnozí z nich vysmáli. Rychle se posuneme o čtyři roky dopředu a Intel je ve stejné pozici, v jaké byl před více než dvaceti lety.

Společnost navíc nedávno oznámila rozsáhlé propouštění jako formu snižování nákladů v souvislosti s výraznými ztrátami při výrobě čipů. Tyto faktory jsou obzvláště skličující vzhledem k náskoku, který Intel měl jako hlavní výrobce centrálních procesorových jednotek v Americe.

Společnost byla svého času proslulá vysokoteplotní účinností a výpočetním výkonem svých čipů a i po masovém odklonu výroby do Číny si udržela několik sléváren v USA. S ohledem na její dědictví a cenu, která je nyní tak nízká, se však nabízí otázka, zda se Intel může vrátit na scénu, a pokud ano, co by bylo třeba udělat, aby se opět dostal na výsluní?

Architektonický posun v průmyslu

Ačkoli se zdá, že k propadu společnosti Intel došlo ze dne na den v důsledku několika nedostatečných čtvrtletních zisků a značných provozních ztrát, pokles hodnoty, který dnes zažívá, je výsledkem postupné změny architektury počítačů a paradigmatu odvětví. Po desetiletí byla společnost Intel dominantním konstruktérem a výrobcem procesorů postavených na tzv. architektuře x86.

Tato rodina počítačových architektur s komplexní instrukční sadou byla původně vyvinuta společností Intel a byla skutečně představena v roce 1978, což umožnilo navrhnout první 16bitový software využívající její nový výpočetní výkon. Dodnes je tato konstrukce dominantní ve stolních počítačích a noteboocích, zatímco čipy navržené společností ARM (NASDAQ:ARM) tvoří centrální výpočetní kapacitu chytrých telefonů a tabletů.

Architektura ARM však začala v oblíbenosti předbíhat architekturu x86 u notebooků s umělou inteligencí, jako jsou všechny nové počítače Mac, které používají čipy M1 a novější, protože čipy architektury ARM jsou mnohem energeticky úspornější a při provádění výpočtů důležitých pro údržbu počítačových systémů produkují méně tepla. Díky tomu jsou ideální pro zařízení s menšími bateriemi, které přesto musí dlouho vydržet. S rostoucí oblibou čipů navržených pro architekturu ARM poroste i software určený pro tuto přední architekturu, což pomalu oslabí význam architektury x86 společnosti Intel.

Selhání sléváren

Když se na to podíváme tímto způsobem, zdá se, že přirozený průběh technologického pokroku jednoduše nechává Intel za sebou. Přesto architektura x86 stále disponuje vyšším výpočetním výkonem za nižší cenu, což znamená, že bude mít vždy uplatnění v zařízeních náročných na výpočty, jako jsou herní počítače a vládní počítačové systémy.

Nicméně i přes tento slábnoucí příkop je pro investory největší překážkou společnosti Intel její současný úbytek hotovosti v důsledku upadající divize sléváren. Tato divize z něj měla udělat dominantního domácího výrobce kritických polovodičů a mikročipů. Vzhledem k mnoha provozním ztrátám, které pramení zejména z této sekce, bude Intel muset přijmout nejlepší z nejlepších procesních inženýrů, aby zlepšil její výrobní trajektorii, nebo ji zcela uzavřít.

I když necháme stranou náladu investorů, ztráta 7 miliard dolarů na montážní lince a ve výrobních halách sléváren Intel má široké dopady v dodavatelských řetězcích jejich zákazníků. To proto, že vysoká zmetkovitost výrazně zvyšuje náklady na kritické programy, které slévárny Intel podporují.

Zatím nevidíme žádné dobré důvody ke koupi

Pro investory, kteří si chtějí zajistit pozici v akciích společnosti Intel, je nejdůležitější přijmout skutečnost, že společnost Intel může ještě dále klesat, než se jí podaří situaci změnit. To proto, že oba současné problémy, kterým čelí, rychle klesají – hodnota jeho akcií ani rychlá náprava.

Žádné propouštění nebo dokonce uzavírání podniků nezmění skutečnost, že jeho dominance v oblasti počítačové architektury slábne a jeho výrobní efektivita z něj činí neatraktivního dodavatele právě pro ty agentury, které volaly po větší domácí výrobě polovodičů.

V důsledku toho je nejlepším doporučením pro akcie Intelu držet je. Ať už akcie vlastníte, nebo uvažujete o jejich koupi, vyčkat s navýšením pozice je pravděpodobně nejlepší způsob, jak se vyhnout dalšímu dramatickému poklesu hodnoty akcií v době, kdy společnost mění svou pozici jak z technologického, tak z provozního hlediska.