Navzdory určitým obavám z bubliny v sektoru umělé inteligence se akcie AI po rozhodnutí Federálního rezervního systému snížit základní úrokové sazby opět šplhají do blízkosti historických maxim. VanEck Semiconductor ETF, burzovně obchodovaný fond zahrnující společnosti Nvidia, Taiwan Semiconductor Manufacturing a Broadcom, vzrostl o 10 % za poslední dva týdny, i když je stále o 16 % níže než na svém červencovém vrcholu. Zejména jedna z akcií AI se zdá být přeprodaná, očekává oživení tržeb a má široký ekonomický prostor díky svým jedinečným produktovým výhodám, což z ní činí vynikající nákup na prahu nového roku. Mluvím o společnosti ASML (ASML), předním výrobci litografických systémů, tedy strojů, které využívají světlo k výrobě polovodičů. Lídr v revoluci polovodičů ASML je nizozemská společnost, která byla založena v roce 1984 jako společný podnik elektronické společnosti Philips a Advanced Semiconductor Materials International, výrobce strojů na výrobu čipů. Po několika desetiletích inovací, zavádění nových produktů a akvizic je dnes ASML jednoznačným lídrem v oblasti litografických systémů. V roce 2010 představila svůj první prototyp stroje pro extrémní ultrafialové záření (EUV), který využívá kratší vlnovou délku, což umožňuje vytvářet menší prvky čipů, které jsou díky tomu rychlejší a výkonnější. Stroje EUV se staly nejmodernějším průmyslovým standardem pro výrobu polovodičů, ale ASML je stále jedinou společností, která je vyrábí. Má však konkurenty, kteří vyrábějí méně pokročilé stroje pro hluboké ultrafialové záření (DUV). To dává společnosti ASML široký ekonomický prostor, protože výroba strojů EUV je velmi nákladná a společnost má bezkonkurenční duševní vlastnictví, dlouhou historii výzkumu a vývoje a klíčové vztahy s dodavateli a zákazníky v tomto odvětví. Společnost ASML strávila vývojem této technologie 20 let a spolupracovala při tom s dodavateli a partnery. Stroje jsou velmi složité, obsahují kolem 100 000 dílů a jejich přeprava vyžaduje desítky nákladních kontejnerů a kamionů a také tři nákladní letadla. V běžném čtvrtletí prodá ASML jen malý počet těchto velmi drahých strojů. Ve druhém čtvrtletí prodala 100 litografických systémů. Současná pozice ASML Díky své dominanci ve svém oboru vybudovala společnost ASML impozantní podnik, který letos dosáhne tržeb přes 30 miliard dolarů, a je vysoce ziskový s provozní marží, která se v posledních letech pohybuje kolem 30 %. Společnost se však potýká s problémy. Odvětví se dostává z cyklického poklesu poté, co tržby v roce 2023 vyskočily, a vedení společnosti uvedlo, že rok 2024 bude přechodným rokem, protože očekává, že silná poptávka se vrátí v roce 2025. Na podnikání ASML má také vliv rostoucí technologická válka s Čínou. V reakci na požadavky USA nizozemská vláda omezila vývoz nejmodernějších systémů ASML do Číny, což by mohlo negativně ovlivnit tržby společnosti. Proč je vhodné akcie koupit před rokem 2025 Pomalý růst v posledních čtvrtletích, obavy z Číny a obavy z širší bubliny v oblasti umělé inteligence, to vše zatížilo akcie od jejich vrcholu v červenci. Od té doby ASML klesla o 28 %. Při pohledu do roku 2025 však budoucnost vypadá mnohem jasněji, protože společnost očekává v příštím roce silný růst tržeb a poukazuje na sekulární růst na klíčových koncových trzích polovodičů, jako je zelená energie, elektrifikace a nové aplikace. Průmysl výroby čipů zažívá stavební boom, protože společnosti jako TSMC, Samsung a Intel otevírají nové továrny, aby uspokojily rostoucí poptávku po polovodičích v éře umělé inteligence. To vytváří pro ASML skvělou příležitost, protože v oblasti EUV strojů nemá konkurenci, což jí zajišťuje silnou pozici do budoucna. Ačkoli jsou její zisky v současné době stlačeny kvůli cyklickému zpomalení, akcie se obchodují s forwardovým P/E pouhých 24 na základě odhadů zisků pro rok 2025. Vzhledem ke konkurenčním výhodám společnosti ASML a možnostem budoucího růstu vypadají akcie při tomto ocenění jako krádež.