Přední společnost v oblasti kybernetické bezpečnosti má před sebou stále zářnou budoucnost. Palo Alto Networks (PANW), jedna z největších světových společností v oblasti kybernetické bezpečnosti, je dlouhodobě skvělou akcií pro růstové investory. Pokud byste v roce 2012 investovali 1 000 USD do jejího IPO, měl by dnes váš podíl hodnotu přibližně 26 500 USD. Akcie společnosti Palo Alto však začátkem prosince dosáhly rekordní hodnoty 202,95 USD a stále se obchodují méně než 10 % pod touto úrovní. Měli by ji investoři koupit dnes a očekávat ještě větší zisky, nebo by měli počkat na pokles a založit novou pozici? Jak rychle rostla společnost Palo Alto Networks? Od fiskálního roku 2014 do fiskálního roku 2024, z nichž poslední skončil v červenci 2024, rostly tržby společnosti Palo Alto složenou roční mírou růstu 30 %. Většina jejího počátečního růstu pocházela ze systému Strata, v němž jsou umístěny firewally nové generace a nástroje pro zabezpečení sítě na místě. V posledních letech však k růstu přispěly především dva ekosystémy pro zabezpečení nové generace (NGS): Prisma pro své cloudové služby a Cortex pro své nástroje pro detekci hrozeb na bázi umělé inteligence. V současné době společnost Palo Alto měří svůj růst především pomocí tří základních ukazatelů: růst zbývajících výkonnostních závazků (RPO, neboli smluvních závazků ve stávajících smlouvách, které ještě nebyly uznány jako příjmy), růst ročních opakovaných příjmů (ARR) z ekosystémů NGS a růst celkových příjmů. MetrikaQ1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2024Q1 2025Růst RPO (meziročně)26%22%23%20%20%Růst NGS ARR (meziročně)53%50%47%43%40%Růst tržeb (meziročně)20%19%15%12%14% Růst výnosů společnosti Palo Alto v oblasti RPO a NGS se v uplynulém roce zpomalil, protože kvůli nepříznivým makroekonomickým podmínkám bylo obtížnější získat velké zakázky a prodat více služeb, ale v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2025 se růst výnosů mírně zrychlil. Pro druhé čtvrtletí očekává, že její RPO vzroste meziročně o 20-21 %, NGS ARR o 35-36 % a celkové příjmy o 12-14 %. Za celý rok očekává, že její RPO vzroste o 19-20 %, NGS ARR o 31-32 % a celkové příjmy vzrostou o 14 % na rozmezí 9,12-9,17 miliardy USD. Během svého posledního konferenčního hovoru generální ředitel Nikesh Arora uvedl, že AI je „největším signálem“ pro její krátkodobý růst, přičemž nárůst rychlejších a sofistikovanějších útoků řízených AI vyvolává „zlepšení bezpečnostního postoje a zlepšení vyšších výdajů ze strany CIO“. Jak zisková je vlastně Palo Alto Networks? Společnost Palo Alto se stala ziskovou na základě obecně uznávaných účetních zásad (GAAP) ve fiskálním roce 2023 a její čistý zisk podle GAAP vzrostl ve fiskální roce 2024 téměř šestinásobně. Tohoto milníku dosáhla snížením nákladů a omezením kompenzací založených na akciích. Tento úspěch umlčel medvědy, kteří tvrdili, že se nikdy nedostane do vyrovnaného hospodaření. Společnost však stále pravidelně vykazuje svou marži a zisk na akcii na upraveném (ne-GAAP) základě, který odfiltruje krátkodobý šum. V uplynulém roce se její upravená hrubá marže mírně snížila, protože rozšířila svou strategii „platformizace“ o ztrátové testy, propagační akce a dohody o odložených příjmech za novější cloudové služby. Očekává, že tato strategie odláká zákazníky menším a méně diverzifikovaným společnostem zabývajícím se kybernetickou bezpečností. MetrikaQ1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2024Q1 2025Upravené hrubé rozpětí78%78%77.6%76.8%77.3%Upravená provozní marže28.2%28.6%25.6%26.9%28.8%Upravený růst zisku na akcii (meziročně)66%39%20%5%13% Přesto se upravená provozní marže společnosti Palo Alto meziročně nadále zvyšovala, protože společnost zefektivnila své výdaje, aby vyrovnala tento krátkodobý tlak na hrubou marži. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2025 očekává společnost růst upraveného zisku na akcii o 5-6 %. Za celý rok očekává, že její upravená provozní marže meziročně vzroste o 20-70 bazických bodů do rozmezí 27,5-28 % při růstu upraveného zisku na akcii o 10-13 %. Při ceně 186 USD nevypadají akcie společnosti Palo Alto levně ani při 59násobku středu této prognózy. Její pomaleji rostoucí konkurent, společnost Fortinet (FTNT), se obchoduje za pouhý 39násobek svého budoucího upraveného zisku. Přesto se společnost Palo Alto stále obchoduje se slevou oproti rychleji rostoucím lídrům v oblasti cloudové kybernetické bezpečnosti, jako jsou CrowdStrike (CRWD) a Zscaler (ZS), které se obchodují na 82násobku, resp. 65násobku budoucího zisku. Je správný čas na nákup akcií společnosti Palo Alto? Akcie společnosti Palo Alto Networks se od svého debutu na trhu obchodují s vyššími valuacemi, ale tuto prémii ospravedlňuje svým rozsahem, diverzifikací a silným tempem růstu. Její vysoký násobek může omezit její krátkodobé zisky, ale investoři, kteří plánují držet akcie ještě alespoň několik let, by měli zvážit její nákup již dnes.