S&P 500 pod tlakem: Trumpova cla zvyšují volatilitu a ekonomické napětí Letošní vývoj na americkém akciovém trhu připomíná klidnou hladinu, pod níž se ale valí silné proudy. Zpočátku šlo „jen“ o nové čínské konkurenty, jako je DeepSeek, kteří zpochybňují vysoká ocenění akcií umělé inteligence. Následně se přidaly slabší ekonomické ukazatele a nakonec bouřlivý vstup prezidenta Donalda Trumpa s přísnějšími cly na dovoz z celého světa. Přestože některá z těchto cel byla dočasně pozastavena, nervozita investorů neustupuje – trh zůstává výrazně volatilní, a to i přes mimořádné oživení, které následovalo po oznámení devadesátidenní pauzy na většinu vyšších cel. Nejistota přetrvává i přes dočasnou pauzu Když Trump oznámil nová cla na dovoz z Číny, Kambodže, Vietnamu a Evropské unie, analytici i tržní stratégové okamžitě varovali před zpomalením globálního růstu. Důvodem byla obava, že Trumpova snaha o narušení zavedených dodavatelských řetězců bude příliš náhlá a široká, což by mohlo poškodit výrobní i spotřebitelské sektory napříč trhy. Dluhopisový trh na vývoj reagoval prudce a zmateně – výnosy desetiletých státních dluhopisů nejprve klesly, jak investoři hledali bezpečí, ale poté rychle vzrostly, protože trh začal přepočítávat možný inflační dopad cel a nejistotu v ekonomickém výhledu. Po Trumpově rozhodnutí 9. dubna pozastavit většinu nových cel na 90 dní se akcie dramaticky zotavily – Dow Jones vystřelil o téměř 3 000 bodů a index S&P 500 [SPY] vzrostl o více než 9,5 %, což byl třetí nejlepší denní výkon od druhé světové války. Tento prudký růst však nelze chápat jako potvrzení stability – trh pouze reagoval na uvolnění napětí, nikoli na strukturální zlepšení ekonomických podmínek. Růst zůstává křehký a cla stále visí ve vzduchu Trump zůstává vůči Číně tvrdý – cla na čínské zboží zůstávají vysoká, aktuálně až 145 %, a hrozí dokonce jejich zvýšení na 245 %. I přes zmírnění vůči jiným zemím tak obchodní napětí zůstává živé, a prezident nadále opakuje, že „USA dohodu nepotřebují, ale Čína ano“. Není divu, že i navzdory pozitivnímu krátkodobému vývoji ekonomické ukazatele signalizují zpomalování. Důvěra spotřebitelů oslabuje, výhled růstu HDP byl revidován směrem dolů a základní 10% clo zůstává v platnosti pro veškerý dovoz. Zůstávají také původní 25% cla na ocel, hliník a automobily, které mají přímý dopad na náklady firem i ceny pro konečné zákazníky. Index S&P 500 není levný, rizika přetrvávají I když se index S&P 500 po dubnovém růstu opět obchoduje pod hladinou 5 670 bodů, kde se nacházel před Trumpovým oznámením cel, rozhodně to neznamená, že je levný. Naopak – podle Shillerova ukazatele CAPE, který zohledňuje inflaci a desetiletý průměr zisků, se index nachází v historicky vysokých hodnotách. Tento růst ocenění byl v posledních měsících tažen zejména úzkou skupinou akcií spojených s umělou inteligencí, které rychle vystoupaly na mimořádně vysoké valuace. Taková koncentrace představuje riziko, zejména v prostředí geopolitické a ekonomické nejistoty. Měli by investoři kupovat index S&P 500? Navzdory pauze v zavádění cel není americká ekonomika mimo nebezpečí. Pro investory je klíčové si uvědomit, že problémy na trhu byly patrné ještě před zavedením cel, a ani pozastavení dalších sazeb je automaticky nevyřeší. S&P 500 zůstává na historicky vyšších úrovních, přičemž celkové ekonomické prostředí je nadále komplikované. Přesto není třeba panikařit. Historie ukazuje, že dlouhodobí investoři, kteří pravidelně investují do indexu, zpravidla překonají krátkodobé výkyvy. Strategie dollar-cost averaging – tedy investování pevné částky v pravidelných intervalech – pomáhá snížit dopad volatility a zprůměrovat vstupní cenu. Klíčem k úspěchu nyní není snaha o načasování trhu, ale disciplína a trpělivost. Nejde o ideální dobu pro agresivní sázky, ale spíše o období, kdy je třeba investovat rozvážně a s vědomím, že další výkyvy ještě mohou přijít.