A jaká to byla jízda. Ve středu to bylo pro investory hrozné. Po oznámení prezidenta Donalda Trumpa z 2. dubna o „Dni osvobození“ se rozpoutalo peklo . Dovozní poplatky byly zkrátka mnohem vyšší, než kdokoli očekával. Šance na recesi v roce 2025 se vyšplhaly z lednových zhruba 20 % na sever 60 %. A obavy z recese rostly, zatímco spotřebitelé čelili vyšším nákladům, zhruba 3 800 dolarů ročně, kvůli dovozním poplatkům, jak uvádí rozpočtová laboratoř Yaleovy univerzity.

Během čtyř dnů po prezidentově prezentaci v Rose Garden klesl index S&P 500 o 12,1 %. Pak Trump ustoupil. Zmizela reciproční cla na všechny kromě Číny a index S&P 500 s úlevou vzrostl.

Investoři si mohou oddechnout, ale neměli by předpokládat, že volatilita skončila. Je těžké odhadnout, zda příští 5% pohyb bude směrem nahoru nebo dolů, a proto jsou kvalitní dividendové akcie dobrou volbou. Mezi nejkvalitnější dividendové akcie patří tzv. Dividendoví aristokraté – společnosti, které zvyšují roční výplaty nejméně 25 let v řadě. V indexu S&P 500 jich je 69, včetně společností Coca-Cola, Colgate-Palmolive, Consolidated Edison a Caterpillar (12 z nich tvoří společnosti začínající písmenem C). Burzovně obchodovaný fond ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats poskytuje investorům expozici vůči všem z nich.

ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF (NOBL)

NOBL

ProShares S&P 500 Dividend Aris

Cboe US

$102.22

$1.22

1.21%

Důvody pro dividendy jsou stále silnější než kdykoli předtím. I kdyby celní turbulence skončily – a to je velké „kdyby“ – odhady zisků jsou stále příliš vysoké. Wall Street stále předpokládá, že v roce 2025 budou zisky indexu S&P 500 činit 269 USD, což je o 9,5 % více než v roce 2024, ale Venu Krishna, vedoucí americké akciové strategie společnosti Barclays, vidí scénáře, kdy bude růst zisků indexu S&P 500 v roce 2025 zcela vymazán nebo ještě horší. Obvykle by žádný nebo zpomalující se růst zisků tlačil výnosy dluhopisů dolů, ale výnos desetiletých státních dluhopisů se drží stabilně na vyšší úrovni, což odráží obavy, že investory – a spotřebitele – čeká období nízkého růstu a vysoké inflace.

Tato kombinace je známá jako stagflace a pro investory může být zničující. Poslední delší období nastalo v letech 1973 až 1982, kdy se reálný hrubý domácí produkt USA vyvíjel zhruba 2% tempem ročně, zatímco inflace dosahovala v průměru téměř 10 %. Stagflace není pro akcie dobrá. Index S&P 500 před započtením dividend se v letech 1973 až 1982 v podstatě nezměnil. Výnosy však zachraňovaly situaci pro investory, kteří dosahovali ročního celkového výnosu kolem 5 % ročně, přičemž zisky pocházely převážně z reinvestovaných dividend.

A právě zde přicházejí ke slovu dividendoví aristokraté. V současné době dosahují průměrného výnosu kolem 2,8 % a mají peníze na podporu svých dividend, přičemž investorům bylo vyplaceno přibližně 65 % volného peněžního toku vytvořeného za posledních 12 měsíců. Obchodují se za přibližně 20násobek odhadovaného zisku za rok 2025, což je o něco dražší než index S&P 500, ale zároveň jsou o něco výnosnější než průměrné akcie v indexu. Mají určitý polštář, který jim umožní přečkat bolestivou situaci v oblasti cel – a volatilitu akciového trhu.

Další slibnou vlastností aristokratů je, že již výrazně poklesly, což naznačuje, že jsou mnohem blíže dnu než většina akcií. Během pěti nedávných tržních propadů, včetně propadu dot-com, finanční krize v letech 2008-2009, patové situace kolem federálního dluhového stropu v roce 2011, Covidu a cyklu zvyšování úrokových sazeb v roce 2022, činil průměrný pokles od vrcholu k vrcholu pro index S&P 500 zhruba 40 %, zatímco průměrný pokles od vrcholu k vrcholu pro akcie Dividend Aristocrats byl přibližně 25 %. Během úterního obchodování klesly Dividend Aristocrats z nedávných maxim přibližně o 15 % ve srovnání s přibližně 17 % u indexu S&P 500. Aristokraté byli podle této matematiky 10 procentních bodů od dna, zatímco trh byl vzdálen 23 bodů.

Riziko ztráty je stále přítomné, ale v prostředí, jako je toto, budeme sázet na šance Aristokratů.