Akcie kanadské společnosti Cameco, jednoho z předních světových těžařů uranu, se v polovině června 2025 obchodují blízko svého historického maxima. Přestože aktuální cena – 66,60 USD – může na první pohled odrazovat, firma si díky silné poptávce po jaderné energii a strategickým partnerstvím udržuje vysoký růstový potenciál. Vzhledem k dlouhodobému vývoji trhu s uranem a významné roli, kterou Cameco (CCJ) hraje v dodavatelském řetězci jaderné energie, někteří analytici stále vidí prostor pro další růst – až k cílové ceně 95 USD, kterou nově stanovila banka CIBC. Otázkou pro investory zůstává, zda má smysl akcie nakupovat při aktuální ceně, nebo raději vyčkat na korekci. Aby bylo možné zhodnotit jejich investiční atraktivitu, je třeba se podívat na základy podnikání firmy a na faktory, které by mohly ovlivnit její výkonnost v nejbližších letech. Podnikání, které těží ze strategické suroviny Společnost Cameco provozuje doly a rafinerie v Kanadě, USA a Kazachstánu, a v roce 2024 se podílela na zhruba 17 % celosvětové produkce uranu, čímž se zařadila hned za kazašskou společnost Kazatomprom. Její obchodní výsledky úzce souvisejí s vývojem spotové ceny uranu, na kterou mají vliv makroekonomické faktory, cla, geopolitická nestabilita nebo výpadky v dodavatelských řetězcích. Například v letech 2020 a 2021 se růst tržeb společnosti zpomalil, protože pandemie přiměla firmu k dočasnému pozastavení těžby navzdory rostoucím cenám uranu. Situace se však v posledních třech letech zlepšila – tržby opět rostou dvojciferným tempem, a to zejména díky zvýšení hrubé marže a diverzifikaci aktivit. Významným mezníkem byl rok 2023, kdy Cameco ve spolupráci s Brookfield Asset Management získala 49% podíl ve společnosti Westinghouse Electric, která se zabývá návrhem a výstavbou jaderných elektráren. Tento krok umožnil Camecu snížit závislost na samotné těžbě uranu a rozšířit vliv v oblasti dodávek pro jadernou energetiku. Výhled na rok 2025 a nové katalyzátory růstu V roce 2025 by partnerství s Westinghouse mělo přinést zvýšení upravené EBITDA o 170 milionů USD, což představuje zhruba 11 % oproti celkovým upraveným výsledkům z roku 2024. K růstu přispěje výstavba nových jaderných elektráren, včetně dvou projektů v České republice a až deseti nových kontraktů v USA. V pozadí navíc stále působí globální geopolitické napětí, které omezuje dostupnost uranu z některých tradičních dodavatelských regionů. Patří sem zákaz vývozu z Ruska, komplikace v Kazachstánu a dopady převratu v Nigeru, který je významným africkým producentem uranu. V této situaci se zvyšuje zájem energetických společností o spolehlivé severoamerické dodavatele, jako je právě Cameco. Dlouhodobý výhled podporují i nové trendy v energetice, zejména nástup technologií jako cloud computing, rozvoj datových center nebo využívání umělé inteligence. Tyto sektory zvyšují celkovou poptávku po elektřině, což podporuje investice do nízkoemisních zdrojů, včetně jaderné energie. Podle Bank of America (BAC) by spotová cena uranu mohla do konce roku 2025 vzrůst ze současných 70 USD až na 120 USD, a do roku 2027 se přiblížit hodnotě 140 USD. Mezinárodní agentura pro atomovou energii (IAEA) očekává, že do roku 2050 vzroste globální jaderná kapacita až 2,5násobně. Cameco reaguje na rostoucí poptávku konkrétními kroky. Plánuje prodloužit životnost dolu Cigar Lake až do roku 2036, zároveň zvažuje navýšení produkční kapacity dolu McArthur River. Další možností je znovuobnovení provozu závodu Springfields ve Velké Británii, který byl v roce 2014 odstaven. Zásadní potenciál skýtá také 49% podíl ve společnosti Global Laser Enrichment (GLE), kterou Cameco vlastní spolu s firmou Silex. Tato technologie umožňuje obohacování uranu pomocí laseru a může výrazně zefektivnit celý proces. Spojením GLE s vlastní těžbou a konverzí by Cameco mohlo vytvořit integrovaný dodavatelský řetězec – od suroviny až po finální produkt. To by společnosti poskytlo konkurenční výhodu jako „jediného místa“, kde lze kompletně zajistit dodávku obohaceného uranu. Vyplatí se investovat při současné ceně? Přestože se akcie Cameco obchodují blízko svého historického vrcholu, stále nedosáhly na nejvyšší cílovou cenu analytiků, která je stanovena na 95 USD. Pro investory je tak klíčové rozhodnout, zda současná cena odráží skutečný potenciál firmy, nebo je vhodnější vyčkat na korekci. Na jedné straně má firma stabilní růst tržeb, silné partnerství s Westinghouse a výhodné postavení v prostředí omezených dodávek uranu. Na straně druhé nelze přehlížet fakt, že akcie jsou už nyní drahé a růst ceny uranu nemusí být zcela předvídatelný. Z dlouhodobého hlediska však Cameco zůstává strategickou investicí do jaderné energie – sektoru, který se opět dostává do popředí zájmu vlád i firem. Pokud investoři věří v budoucnost jaderné energetiky, pak může být Cameco solidním kandidátem do portfolia.