Akciový trh je dlouhodobě považován za nejvýnosnější třídu aktiv. Přestože nemovitosti, komodity či dluhopisy rovněž pomáhají investorům budovat bohatství, žádná z těchto možností se nedokáže měřit s anualizovaným výnosem akcií v průběhu desetiletí. Cesta k ziskům ale nikdy není přímočará – korekce, medvědí trhy i krachy jsou součástí cyklu. Rok 2025 to investorům znovu připomněl, když indexy S&P 500 (^GSPC), Dow Jones Industrial Average (^DJI) i Nasdaq Composite (^IXIC) krátce po zavedení nové obchodní politiky Donalda Trumpa zaznamenaly prudké propady. Přesto se již během několika měsíců situace obrátila a všechny tři hlavní indexy prudce rostly. Od dubna do září přidaly Dow Jones 23 %, S&P 500 33 % a Nasdaq Composite dokonce 47 %. Tento obrat nasměroval index S&P 500 k dosažení další vítězné série – pět po sobě jdoucích měsíců růstu. Historie vítězných sérií S&P 500 Od roku 1950 se podobná událost odehrála již 31krát a pokaždé šlo o signál s vysokou vypovídací hodnotou. Ve 28 z 30 případů byl index v následujících 12 měsících výše – to znamená 93,3% úspěšnost. V průměru pak přidal 12,6 %. Pokud se S&P 500 podaří uzavřít září nad úrovní 6 460 bodů, půjde o 32. vítěznou sérii za posledních 75 let. Od poloviny 90. let, s nástupem internetu, se takové série dokonce zrychlily – k pětiměsíčním růstovým obdobím dochází v průměru každých 1,6 roku, zatímco v předchozích dekádách to bylo jednou za více než dva roky. Pro investory orientované na růst jde o povzbudivou statistiku, která podporuje optimismus ohledně dalšího vývoje. Rizika vysokých valuací Optimismus však brzdí skutečnost, že Shillerův poměr P/E (CAPE) se aktuálně pohybuje kolem 40, což je úroveň dosažená jen dvakrát v historii – v prosinci 1999 a na začátku roku 2022. V obou případech následovaly prudké poklesy trhů: během prasknutí dot-com bubliny ztratil Nasdaq 78 %, zatímco v roce 2022 S&P 500 propadl o čtvrtinu. Historické precedentní situace ukazují, že pokud CAPE zůstane déle než dva měsíce nad hodnotou 30, pravděpodobnost výrazného poklesu hlavních indexů dramaticky stoupá. Současná valuace tak připomíná investorům, že historie je kyvadlo – období prudkých růstů bývá dříve či později vystřídáno korekcí. Výhled pro investory Pro dlouhodobě orientované investory však zůstává akciový trh nadále atraktivní. Podle studie Crestmont Research neexistuje od počátku 20. století žádné 20leté období, kdy by S&P 500 včetně dividend skončil se ztrátou. To znamená, že i když krátkodobé pohyby mohou být bolestivé, dlouhodobý horizont stále favorizuje trpělivé investory. Současná situace je proto ambivalentní: na jedné straně statisticky velmi silný signál v podobě vítězné série, na druhé straně extrémně vysoké valuace, které v minulosti předcházely prudkým propadům. Rozhodující roli mohou hrát faktory, jako je očekávané snižování úrokových sazeb nebo investiční horečka kolem umělé inteligence, které podporují zájem investorů o akcie. Psychologie investorů a tržní sentiment Jedním z klíčových faktorů, který může ovlivnit vývoj po vítězné sérii indexu S&P 500, je psychologie investorů. Růstová série často přitahuje nové investory, kteří se obávají, že by jim další zisky mohly uniknout. Tento efekt „strachu z promeškání“ může krátkodobě posílit poptávku po akciích. Zároveň ale zvyšuje riziko přehřátí trhu, protože ceny rostou rychleji než fundamenty. Role měnové politiky Významnou roli hraje také měnová politika Federálního rezervního systému. Vyhlídky na snížení úrokových sazeb mohou povzbudit půjčování, fúze a akvizice a zároveň podpořit vyšší ocenění akcií. Pokud ale Fed vyhodnotí, že inflace neklesá dostatečně rychle, může ponechat sazby na vyšších úrovních, což by působilo jako brzda pro akciové trhy. Technologie a umělá inteligence jako motor růstu Aktuální býčí nálada je navíc poháněna investiční horečkou kolem umělé inteligence. Firmy z tohoto sektoru přitahují kapitál a táhnou indexy vzhůru. Tento trend může nadále podporovat růst, pokud se AI začne promítat do reálných výnosů a vyšší produktivity firem. Pokud by se však ukázalo, že očekávání byla přehnaná, hrozila by prudká korekce podobná technologické bublině na přelomu tisíciletí. Dlouhodobá strategie jako klíč Ačkoli současná situace nabízí atraktivní příležitosti, krátkodobý vývoj zůstává nejistý. Dlouhodobí investoři, kteří pravidelně investují a diverzifikují svá portfolia, mají největší šanci těžit z dlouhodobého růstu akciového trhu. I když může přijít korekce, historie ukazuje, že trpělivost a systematický přístup bývají nakonec odměněny.