Rok 2025 byl pro řadu softwarových společností mimořádně náročný. Přesvědčení, že umělá inteligence udělá tradiční obchodní modely zastaralými, srazilo ceny akcií firem, které ještě nedokázaly AI plně využít. Pesimistickou náladu posílila i nedávná studie MIT, podle níž 95 % pilotních projektů generativní AI nepřineslo měřitelné výnosy. To se odrazilo na burze, kde akcie společností zaměřených na software výrazně oslabily. Typickým příkladem je Salesforce (CRM), jehož akcie od začátku roku klesly o 29 %. Přitom jde o firmu, která je v oblasti AI dobře připravená díky vlastnímu produktu Agentforce, jenž umožňuje podnikům budovat a nasazovat agenty umělé inteligence. Podle analytika Patricka Walravense ze Citizens Bank představují firmy jako Salesforce unikátní příležitost. Využití AI k automatickému generování zápisů z jednání nebo k práci s rozsáhlými zákaznickými databázemi může být zásadní konkurenční výhodou. Díky svým datům má Salesforce lepší pozici než mnoho menších rivalů. Také Ted Mortonson z Baird označil Salesforce za společnost, kterou by měl zvážit každý investor věřící v budoucnost AI agentů. Velká část rostoucí poptávky po cloud computingu totiž vychází z předpokladu, že tito agenti dokážou generovat nové příjmy napříč sektory. Workday a první signály obratu Dalším příkladem je Workday (WDAY), jehož akcie klesly od začátku roku téměř o 10 %. Firma se ovšem snaží o změnu. V září oznámila akvizici AI startupu Sana a zároveň přilákala pozornost investičního fondu Elliott Management, který zveřejnil podíl v hodnotě 2 miliardy dolarů. Tyto kroky jsou prvními signály, že Workday hledá cesty, jak lépe integrovat AI a zvýšit svou konkurenceschopnost. Podle Mortonsona je jen otázkou času, kdy se podobné společnosti „dostanou z dna“. Investoři totiž začnou oceňovat jejich schopnost využít AI ke zlepšení stávajících produktů a služeb, nikoli pouze k vytváření nových experimentálních řešení. Spotřebitelská technologie: Duolingo v hledáčku investorů Obavy se nevyhnuly ani segmentu spotřebitelských technologií. Akcie Duolingo (DUOL) se dostaly pod tlak, protože investoři zpochybňovali udržitelnost jeho obchodního modelu v době, kdy jsou dostupné bezplatné chatboty s překladovými funkcemi. Situaci navíc komplikoval vstup Applu (AAPL) na pole jazykových překladů díky novým AirPods. Analytik Ryan MacDonald z Needham ale upozorňuje, že Duolingo má stále zajímavé růstové možnosti. Například funkce videohovorů s AI agentem, které uživatelům umožňují procvičovat si cizí jazyky, mohou otevřít nový prostor zejména pro pokročilejší studenty. Společnost navíc investuje do rozšíření této nabídky, což by mohlo zvýšit průměrný výnos na uživatele. Dalším krokem je kurz šachu, kde uživatelé hrají proti adaptivnímu AI protivníkovi. Ten se přizpůsobuje jejich úrovni dovedností, což výrazně zlepšuje uživatelský zážitek. Po spuštění kurzu v červnu vzrostl počet aktivních uživatelů a rozšíření na Android tento trend dále posiluje. Tyto funkce ukazují, že Duolingo dokáže využívat AI nejen jako doplněk, ale jako součást své hlavní nabídky. FactSet a síla dat v éře AI FactSet Research Systems (FDS), dodavatel řešení pro tržní data, se od začátku roku propadl o více než 40 % a stal se jedním z nejhorších titulů v indexu S&P 500. Přesto analytik UBS Alex Kramm považuje ocenění akcií za příliš nízké. Podle něj trh nedoceňuje atraktivitu FactSetu v odvětví, které je chráněno vysokými náklady na přechod a regulačními bariérami. Společnost navíc dokázala rychle integrovat AI do svých řešení. Management označuje umělou inteligenci za klíčový faktor při obnovování smluv s klienty i při získávání nových zákazníků. To naznačuje, že tržní pokles může být spíše důsledkem krátkodobého pesimismu než zhoršení fundamentů. Jak zdůraznil Mortonson, disruptivní technologie je vždy složitá na ocenění. Trh často reaguje přehnaně, když chybí jasné modely výnosů. Pro kontrariánské investory to však znamená příležitost – právě ve chvílích, kdy se zdají být tituly odepsané, mohou nabídnout nejvyšší potenciál růstu. Druhá šance pro opomíjené akcie Současný vývoj připomíná příběh Alphabetu (GOOG, GOOGL). Ještě na začátku roku čelil skepsi investorů, kteří nevěřili v jeho schopnost konkurovat novým AI hráčům. Dnes jsou akcie od minima roku 2025 výše o více než 75 %. Podobný scénář může čekat i další „prohrané“ AI akcie. Salesforce má silnou pozici díky obrovskému množství dat a rostoucí poptávce po cloudových řešeních. Workday ukazuje, že je připraven aktivně investovat do AI startupů a hledat nové zdroje růstu. Duolingo se odlišuje inovacemi v uživatelském zážitku a FactSet využívá AI k posílení klíčového byznysu v oblasti dat. Pro investory to znamená jediné – výprodeje v technologickém sektoru nemusí vždy znamenat konec příběhu, ale mohou nabídnout příležitost k nákupu. Trh je momentálně zaměřený na rychlé vítěze AI revoluce, ale historie ukazuje, že právě přehlížené společnosti se mohou nakonec stát těmi, které investory nejvíce odmění.