Hospodaření společnosti ČEZ (CEZ) za prvních devět měsíců letošního roku podle odhadů odborníků odpovídá současným předpokladům vedení firmy. I když čistý zisk meziročně mírně klesá, vývoj klíčových provozních ukazatelů zůstává pozitivní. Hlavním faktorem poklesu zisku jsou nižší tržní ceny elektřiny a pokračující odvody z mimořádných zisků (windfall tax). Naopak pozitivně se na hospodaření odráží akvizice společnosti GasNet, která posílila distribuční segment skupiny. <!-- DIP popup--> Podle zveřejněných údajů dosáhl ČEZ v první polovině roku čistého zisku 16,5 miliardy korun, což představuje pokles o více než pětinu oproti loňsku. Na druhé straně provozní zisk EBITDA meziročně vzrostl o 7 % na 73,9 miliardy korun, což potvrzuje stabilní výkonnost základních aktivit společnosti. Výsledky byly lepší, než se původně očekávalo, a vedení firmy proto zvýšilo celoroční výhled. Pro dividendu klíčový očištěný čistý zisk za celý rok 2025 by měl podle odhadů dosáhnout 26 až 30 miliard korun. To naznačuje, že i přes složité tržní prostředí si skupina udržuje silnou ziskovost a schopnost generovat stabilní výnosy pro akcionáře. Faktory ovlivňující ziskovost Ziskovost ČEZ je letos ovlivněna především vývojem cen elektřiny na burzách, které po výrazném nárůstu v roce 2022 postupně klesly. Tento trend snižuje realizované tržby z výroby, zejména u klasických zdrojů. Na druhé straně se pozitivně projevuje začlenění distributora plynu GasNet, kterého ČEZ plně konsoliduje od září 2024. Tento krok přináší diverzifikaci příjmů a stabilní tok výnosů z regulovaných činností. Kromě tržních faktorů zůstává významným zatížením daň z mimořádných zisků, která se i v letošním roce výrazně promítá do čistého zisku společnosti. Očištěný čistý zisk, který ČEZ používá pro stanovení dividendy, se podle odhadů odborníků za devět měsíců pohybuje kolem 21 miliard korun, což odpovídá tempu potřebnému pro splnění celoročního cíle. Provozní zisk (EBITDA) se podle stejných odhadů drží v horní části výhledu firmy, přibližně na úrovni 134 miliard korun. Tento výsledek potvrzuje, že navzdory tlaku na ceny elektřiny zůstává základní provozní výkonnost skupiny velmi silná. Výroba, distribuce a mimořádné vlivy K mírnému oslabení celkového zisku přispívá také nižší výkonnost v těžbě uhlí a pokles příjmů z výroby elektřiny, která v předchozím roce těžila z vyšších cen a mimořádných tržních podmínek. V letošním třetím čtvrtletí se navíc projeví absence loňského mimořádného výnosu ze soudního sporu se Správou železnic, který jednorázově navýšil zisk v minulém roce. Naopak pozitivně přispívá distribuce elektřiny a plynu, která má stabilní výnosový profil a těží z rozšíření aktivit skupiny. Významný podíl na výsledcích má rovněž výroba z jaderných elektráren, která zůstává jedním z nejziskovějších segmentů ČEZ. Celkově se dá říci, že provozní úroveň hospodaření se vyvíjí příznivě. Firma se drží ve stanoveném rozmezí výhledu a podle dosavadních výsledků by měla být schopna naplnit plánované cíle pro celý rok bez nutnosti jejich revize. Výhled a strategická pozice ČEZ ČEZ zůstává největší energetickou společností v České republice a klíčovým hráčem středoevropského trhu. Stát prostřednictvím ministerstva financí drží přibližně 70 % akcií, což dává vládě silný vliv na strategická rozhodnutí společnosti. Do budoucna se očekává, že skupina bude pokračovat v modernizaci svých zdrojů, investicích do obnovitelných energií a rozšiřování plynové infrastruktury prostřednictvím GasNetu. Zároveň bude muset reagovat na pokračující tlak v oblasti daní a regulace energetického sektoru, který ovlivňuje ziskovost nejen ČEZ, ale i dalších evropských energetických společností. Pokud nedojde k výrazným výkyvům v cenách elektřiny nebo plynu, měla by firma být schopna udržet stabilní dividendovou politiku a zároveň pokračovat v investicích do infrastruktury a transformace energetiky. Výsledky za třetí čtvrtletí, které budou zveřejněny v úterý ráno, by tak měly potvrdit dosavadní trend – stabilní provozní výkon, mírně nižší čistý zisk, ale celkově pozitivní výhled. ČEZ stále platí za nejoblíbenější akcii na pražské burze – a jako takovou ji sledujeme opravdu dost pozorně.