Klíčové body

Microsoft těží z modelově agnostického přístupu a stabilních AI příjmů z Azure
Firma inkasuje asi 75 % výdajů OpenAI na cloud, i při negativním scénáři
Partnerství s OpenAI omezuje rizika poklesu a maximalizuje dlouhodobé zisky
Analytik D.A. Davidson stanovil cílovou cenu Microsoftu na 650 USD a doporučuje nákup

V posledních týdnech však obavy investorů začaly sílit. Rostoucí diskuze o možné bublině kolem umělé inteligence, otázky finanční udržitelnosti OpenAI a tlak na valuace technologických firem způsobily, že akcie Microsoftu za poslední měsíc oslabily zhruba o 7 %. Přesto analytik společnosti D.A. Davidson, Gil Luria, vnímá situaci jinak: podle něj jde o nepochopený tržní signál a Microsoft je ve skutečnosti jedním z nejlépe připravených vítězů současné AI éry.

Luria upozorňuje, že Microsoft velmi pečlivě nastavil parametry svého partnerství s OpenAI tak, aby omezil rizika a zároveň maximalizoval přínosy. Nedávná restrukturalizace OpenAI – přechod na veřejně prospěšnou ziskovou strukturu – znamená, že Microsoft nyní vlastní 27% podíl v této ziskové entitě. To mu přináší jasnou výhodu: i pokud se OpenAI rozhodne více diverzifikovat poskytovatele cloudových služeb, Microsoft má garantovaný přístup ke komerčním ziskům a zároveň i krátkodobý přístup k technologickému know-how a duševnímu vlastnictví OpenAI.

Restrukturalizace navíc umožnila OpenAI větší flexibilitu při využívání jiných cloudových partnerů. Díky tomu dnes část tréninkových operací OpenAI zajišťují Oracle či CoreWeave. Z ekonomického hlediska však tato změna nepředstavuje pro Microsoft zásadní ztrátu. Luria zdůrazňuje, že tyto externí cloudy obvykle zpracovávají „nerovnoměrné a nepředvídatelné“ tréninkové úlohy, zatímco Microsoft si nadále ponechává nejvýnosnější část celého řetězce – výpočetní operace v reálném čase, tedy inference velkých jazykových modelů při použití miliony uživateli.

Microsoft podle odhadu analytika inkasuje zhruba 75 % celkových výdajů OpenAI za Azure AI, což znamená, že i při nepříznivém scénáři – kdyby se OpenAI rozhodla výrazně zmenšit, zpomalit vývoj nebo soustředit jen na ChatGPT a své interní výzkumné laboratoře – má Microsoft přístup k nejstabilnější a nejziskovější části celého koláče. Luria tak argumentuje, že partnerství není riskantní, ale naopak pojišťuje Microsoft proti neúspěchu OpenAI, protože provozující cloudová infrastruktura je nejméně volatilní a nejspolehlivější zdroj příjmů.

To je zásadní rozdíl oproti jiným gigantům z Magnificent Seven. Alphabet nebo Meta staví hlavně na vlastních modelech a soutěží primárně v oblasti výzkumu AI. Microsoft oproti nim staví na modelově agnostickém přístupu: místo toho, aby nutně vyvíjel nejlepší model na trhu, zaměřuje se na hostování modelů třetích stran a jejich komerční využití prostřednictvím cloudu Azure. Tento přístup znamená, že nezáleží na tom, zda bude dominovat OpenAI, Meta, Anthropic či jiný hráč – kdokoli, kdo uspěje, s velkou pravděpodobností poběží na Azure.

Luria dokonce upozorňuje, že Alphabet se nyní může jevit jako nadhodnocený. Přestože jeho model Gemini získává pozornost a firma investuje do vývoje vlastních čipů, podle analytika valuace Alphabetu odráží až příliš optimistická očekávání. Microsoft (MSFT) naproti tomu těží hlavně ze škálování cloudových služeb a robustní poptávky po AI výpočetním výkonu, což je stabilnější a méně cyklické než samotný vývoj modelů.

Mám zájem o více informací

Růst Azure navíc potvrzuje silnou trakci: cloudová divize Microsoftu ve třetím čtvrtletí rostla o 40 %, tedy výrazně rychleji než Google Cloud či Amazon Web Services. Ačkoli krátkodobě akcie Microsoftu oslabily poté, co unikla zpráva o snížení prodejních kvót AI řešení, vlastní data vývojářů Azure podle D.A. Davidson ukazují výrazně silnější aktivitu než naznačují titulky.

To vede analytika k závěru, že současná volatilita akcií Microsoftu může být pro investory příležitostí. Luria ponechal doporučení koupit a stanovil cílovou cenu 650 USD za akcii, čímž Microsoft zařadil mezi své nejoblíbenější velké tituly.

Partnerství mezi Microsoftem a OpenAI je tak podle něj méně rizikem a více strategickou záchrannou sítí, která firmě umožní růst bez ohledu na to, zda se současný AI boom ukáže jako bublina, nebo dlouhodobý strukturální trend.

Upozornění pro uživatele

Veškeré informace a materiály zveřejněné na internetových stránkách Burzovního Světa vycházejí z veřejně dostupných a důvěryhodných zdrojů. Při jejich zpracování je postupováno s odbornou péčí a cílem poskytovat čtenářům objektivní, aktuální a srozumitelné informace.

Obsah internetových stránek slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nepředstavuje individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku či výzvu ke koupi nebo prodeji konkrétních finančních nástrojů. Veškeré názory, odhady, prognózy nebo očekávání uvedené v článcích vyjadřují informace dostupné v době jejich zveřejnění a mohou se v čase měnit.

Investování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Před přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí doporučujeme posoudit vlastní finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku, případně využít služeb licencovaného poskytovatele investičních služeb.

Burzovní Svět nenese odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na základě informací zveřejněných na těchto internetových stránkách.

Diskusní příspěvky a komentáře zveřejněné uživateli vyjadřují názory jejich autorů a nemusí odpovídat stanovisku provozovatele portálu.

Odesláním kontaktního formuláře nebo udělením příslušného souhlasu bere uživatel na vědomí, že může být kontaktován obchodním partnerem Burzovního Světa za účelem poskytnutí informací o investičních službách nebo finančních nástrojích. Podrobnosti o zpracování osobních údajů, využívání souborů cookies a obchodních partnerech jsou uvedeny v příslušných dokumentech dostupných na těchto internetových stránkách.

U jednotlivých článků mohou být uvedeny informace o použitých zdrojích, datu původní analýzy nebo datu, ke kterému se vztahují uvedené tržní údaje.

Partnerství mezi Microsoftem a OpenAI je častým tématem debat – jedni ho považují za riskantní sázku na křehkou technologii, jiní za strategickou výhodu, která může Microsoftu zajistit dlouhodobou dominanci v oblasti AI. V posledních týdnech však obavy investorů začaly sílit. Rostoucí diskuze o možné bublině kolem umělé inteligence, otázky finanční udržitelnosti OpenAI a tlak na valuace technologických firem způsobily, že akcie Microsoftu za poslední měsíc oslabily zhruba o 7 %. Přesto analytik společnosti D.A. Davidson, Gil Luria, vnímá situaci jinak: podle něj jde o nepochopený tržní signál a Microsoft je ve skutečnosti jedním z nejlépe připravených vítězů současné AI éry. Luria upozorňuje, že Microsoft velmi pečlivě nastavil parametry svého partnerství s OpenAI tak, aby omezil rizika a zároveň maximalizoval přínosy. Nedávná restrukturalizace OpenAI – přechod na veřejně prospěšnou ziskovou strukturu – znamená, že Microsoft nyní vlastní 27% podíl v této ziskové entitě. To mu přináší jasnou výhodu: i pokud se OpenAI rozhodne více diverzifikovat poskytovatele cloudových služeb, Microsoft má garantovaný přístup ke komerčním ziskům a zároveň i krátkodobý přístup k technologickému know-how a duševnímu vlastnictví OpenAI. Restrukturalizace navíc umožnila OpenAI větší flexibilitu při využívání jiných cloudových partnerů. Díky tomu dnes část tréninkových operací OpenAI zajišťují Oracle či CoreWeave. Z ekonomického hlediska však tato změna nepředstavuje pro Microsoft zásadní ztrátu. Luria zdůrazňuje, že tyto externí cloudy obvykle zpracovávají „nerovnoměrné a nepředvídatelné“ tréninkové úlohy, zatímco Microsoft si nadále ponechává nejvýnosnější část celého řetězce – výpočetní operace v reálném čase, tedy inference velkých jazykových modelů při použití miliony uživateli. Microsoft podle odhadu analytika inkasuje zhruba 75 % celkových výdajů OpenAI za Azure AI, což znamená, že i při nepříznivém scénáři – kdyby se OpenAI rozhodla výrazně zmenšit, zpomalit vývoj nebo soustředit jen na ChatGPT a své interní výzkumné laboratoře – má Microsoft přístup k nejstabilnější a nejziskovější části celého koláče. Luria tak argumentuje, že partnerství není riskantní, ale naopak pojišťuje Microsoft proti neúspěchu OpenAI, protože provozující cloudová infrastruktura je nejméně volatilní a nejspolehlivější zdroj příjmů. To je zásadní rozdíl oproti jiným gigantům z Magnificent Seven. Alphabet nebo Meta staví hlavně na vlastních modelech a soutěží primárně v oblasti výzkumu AI. Microsoft oproti nim staví na modelově agnostickém přístupu: místo toho, aby nutně vyvíjel nejlepší model na trhu, zaměřuje se na hostování modelů třetích stran a jejich komerční využití prostřednictvím cloudu Azure. Tento přístup znamená, že nezáleží na tom, zda bude dominovat OpenAI, Meta, Anthropic či jiný hráč – kdokoli, kdo uspěje, s velkou pravděpodobností poběží na Azure. Luria dokonce upozorňuje, že Alphabet se nyní může jevit jako nadhodnocený. Přestože jeho model Gemini získává pozornost a firma investuje do vývoje vlastních čipů, podle analytika valuace Alphabetu odráží až příliš optimistická očekávání. Microsoft (MSFT) naproti tomu těží hlavně ze škálování cloudových služeb a robustní poptávky po AI výpočetním výkonu, což je stabilnější a méně cyklické než samotný vývoj modelů. Růst Azure navíc potvrzuje silnou trakci: cloudová divize Microsoftu ve třetím čtvrtletí rostla o 40 %, tedy výrazně rychleji než Google Cloud či Amazon Web Services. Ačkoli krátkodobě akcie Microsoftu oslabily poté, co unikla zpráva o snížení prodejních kvót AI řešení, vlastní data vývojářů Azure podle D.A. Davidson ukazují výrazně silnější aktivitu než naznačují titulky. To vede analytika k závěru, že současná volatilita akcií Microsoftu může být pro investory příležitostí. Luria ponechal doporučení koupit a stanovil cílovou cenu 650 USD za akcii, čímž Microsoft zařadil mezi své nejoblíbenější velké tituly. Partnerství mezi Microsoftem a OpenAI je tak podle něj méně rizikem a více strategickou záchrannou sítí, která firmě umožní růst bez ohledu na to, zda se současný AI boom ukáže jako bublina, nebo dlouhodobý strukturální trend.