Technologický sektor se v posledních letech soustředil především na masivní budování výpočetního výkonu, který měl umožnit rychlý rozvoj umělé inteligence. Klíčové body Morgan Stanley upozorňuje na kritický nedostatek paměťových kapacit pro AI Přesun k provozu AI modelů výrazně zvyšuje nároky na paměť Největší příležitosti banka vidí u výrobců pamětí a polovodičové infrastruktury Paměťový cyklus může investorům nabídnout nadprůměrné výnosy až do roku 2027 Nyní se však podle analytiků investiční banky Morgan Stanley dostává do popředí nový a možná ještě zásadnější problém – nedostatečná kapacita paměťových řešení. Právě tento faktor může v následujících letech výrazně ovlivnit strukturu celého polovodičového trhu a vytvořit atraktivní investiční příležitosti. Zatímco v minulosti dominovalo trénování velkých modelů, současná fáze rozvoje AI se stále více přesouvá k jejich praktickému používání. Takzvaná inference, tedy každodenní provoz a rozhodování modelů v reálném čase, klade výrazně vyšší nároky na paměť. Zvláštní roli v tomto posunu hraje agentická AI, kde systémy fungují samostatně, udržují kontext, pracují s historií dat a průběžně se přizpůsobují. To vše vyžaduje nejen výpočetní výkon, ale především rychlou, kapacitní a spolehlivou paměť. Podle analytiků Morgan Stanley se paměťový segment dostal do fáze omezené kapacity s neobvykle dlouhou viditelností objednávek. Jinými slovy, poptávka je natolik silná a předvídatelná, že výrobci pamětí mají na několik let dopředu jasno o využití svých kapacit. Pro rok 2026 tak podle banky nepředstavuje hlavní riziko poptávka, ale schopnost výrobců zvládnout rozšiřování výroby a technologický přechod na nové generace produktů. To je prostředí, ve kterém mají zavedení hráči výraznou výhodu. Největší pozornost analytiků směřuje k segmentu dynamických pamětí DRAM, které jsou klíčovou součástí datových center zaměřených na AI. Právě zde Morgan Stanley vidí silnou cenovou sílu a prostor pro další růst. Mezi hlavní vítěze řadí společnosti Samsung, SK Hynix a Micron (MU) , které ovládají významnou část globální produkce. Tyto společnosti podle banky těží nejen z růstu cen, ale i ze zlepšující se struktury trhu, kde se nabídka přizpůsobuje poptávce pomaleji, než se původně očekávalo. Zdroj: Getty Images Zajímavý investiční příběh se však neodehrává pouze u nejmodernějších pamětí. Analytici upozorňují také na starší paměťové technologie, jako jsou DDR4, DDR3 nebo určité typy NAND pamětí, kde se rozdíl mezi nabídkou a poptávkou dále prohlubuje. Odhady naznačují, že ceny některých těchto produktů by mohly v prvním čtvrtletí roku 2026 růst velmi výrazným tempem. V tomto segmentu Morgan Stanley vyzdvihuje tchajwanskou společnost Winbond, která je podle banky dobře připravena využít aktuální situace na trhu. Další oblastí, která může z nedostatku pamětí těžit, jsou úložná řešení. Jak se pracovní zátěž AI přesouvá k provozu modelů, roste potřeba levnějších a objemnějších úložišť. To vytváří prostor pro společnosti, které se specializují na pevné disky a podniková úložiště. Morgan Stanley v tomto kontextu zmiňuje společnost Western Digital (WDC) , u níž vidí potenciál vyšší cenové síly díky kombinaci rostoucí poptávky a omezené nabídky. Velmi důležitým článkem celého řetězce jsou také technologie pokročilého balení čipů. Ty umožňují kombinovat výpočetní jednotky s paměťmi s vysokou šířkou pásma, které jsou pro AI aplikace klíčové. V této oblasti analytici upozorňují na japonskou společnost Disco, která vyrábí specializovaná zařízení pro broušení a leštění čipů. Rychlý růst produktů využívajících paměť s vysokou propustností jí podle Morgan Stanley otevírá výrazný růstový potenciál. Neméně důležitá je i výrobní infrastruktura polovodičového průmyslu. Společnosti dodávající výrobní zařízení stojí přímo u zdroje expanze kapacit. Morgan Stanley zde vyzdvihuje společnost Applied Materials (AMAT) , která je silně vystavena růstu kapacit DRAM, a také nizozemskou ASM International, jež by měla těžit z celkového paměťového cyklu. Zdroj: Getty Images Zcela specifickou roli hraje technologie extrémního ultrafialového záření, známá jako EUV. Tato technologie je nezbytná pro výrobu nejpokročilejších čipů a pamětí a její význam s rozvojem AI dále roste. Nizozemská společnost ASML (ASML) má v této oblasti prakticky monopolní postavení a Morgan Stanley očekává, že zvýšený počet EUV vrstev v budoucích čipech jí přinese výrazný růst tržeb i ziskovosti. Celkově Morgan Stanley tvrdí, že současný paměťový nedostatek vytváří prostředí, které investorům nabízí nadprůměrný výnosový potenciál. I když se valuace některých titulů již zvýšily, banka se domnívá, že strukturální nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou bude přetrvávat minimálně do roku 2027. Pro investory tak nejde o krátkodobý cyklus, ale o hlubší změnu v architektuře AI infrastruktury, která zásadně zvyšuje strategický význam paměťových technologií.