Co se bude dít u německého giganta-koncernu? Volkswagen plánuje zrušit až 100 tisíc pracovních míst Prodej Everllence ocenil divizi na zhruba 10 miliard eur Restrukturalizace může stát automobilku další miliardy eur Ve hře zůstávají i možné prodeje dalších aktiv Německá automobilka Volkswagen (VOW3.DE) vstupuje do jednoho z nejnáročnějších období své novodobé historie. Jen několik desítek hodin poté, co dokončila prodej většinového podílu ve své divizi lodních motorů Everllence, se pozornost investorů přesunula k mnohem zásadnější zprávě. Vedení společnosti připravuje rozsáhlou restrukturalizaci, která může zahrnovat zrušení až 100 tisíc pracovních míst. Současně se objevují otázky, zda bude automobilka nucena prodat další aktiva, aby financovala náklady spojené s reorganizací, snížila zadlužení a zároveň zachovala dostatek prostředků na vývoj nové generace vozidel. Volkswagen se totiž nachází pod silným tlakem rostoucí konkurence čínských výrobců i pokračující transformace automobilového průmyslu směrem k elektromobilitě. Od nástupu generálního ředitele Olivera Blumeho do čela společnosti v září 2022 se cena akcií Volkswagenu propadla téměř o polovinu. Právě tento vývoj podle všeho přispěl k rozhodnutí vedení přistoupit k razantním opatřením, která mohou patřit mezi největší restrukturalizační programy v historii světových korporací. Prodej Everllence přinesl miliardy, ale náklady mohou být ještě vyšší Volkswagen minulý týden uzavřel prodej většinového podílu ve společnosti Everllence americké investiční skupině Bain Capital. Transakce představuje jeden z nejvýznamnějších obchodů letošního roku. Automobilka uvedla, že z prodeje 51% podílu získala 7,4 miliardy eur, přičemž celkové ocenění společnosti včetně dluhu dosáhlo přibližně 10 miliard eur. Jde o výrazně vyšší hodnotu, než se očekávalo při zahájení prodejního procesu v loňském roce, kdy se hovořilo přibližně o šesti miliardách eur. Takto vysoké ocenění bylo dosaženo mimo jiné díky financování, které navýšilo zadlužení prodávané společnosti. Samotný prodej proto představuje pro Volkswagen významný zdroj kapitálu. Pozitivní dopad transakce však může být pouze dočasný. Náklady na připravovanou restrukturalizaci mohou podle odhadů dosáhnout miliard eur, což by mohlo prakticky vymazat finanční přínos z prodeje Everllence. To zároveň snižuje pravděpodobnost, že by společnost v dohledné době zvýšila dividendy pro akcionáře. Plán počítající se zrušením téměř jedné šestiny z přibližně 625 tisíc pracovních míst a uzavřením čtyř výrobních závodů má být příští měsíc předložen dozorčí radě společnosti. Investoři sledují možné další prodeje aktiv Úspěšný prodej Everllence zároveň otevřel debatu o tom, zda Volkswagen nebude pokračovat v odprodeji dalších částí svého portfolia. Automobilka už dříve naznačila možnost prodeje podílů v bateriové divizi PowerCo nebo ve společnosti ADMT, která se zaměřuje na autonomní řízení. V minulosti rovněž snížila svůj podíl ve výrobci nákladních vozidel Traton (8TRA.DE). Na trhu se objevují také úvahy o možném prodeji dalších známých značek nebo o jejich uvedení na burzu. Mezi zmiňovanými možnostmi figurují výrobce motocyklů Ducati, sportovní automobilka Lamborghini nebo americká značka Scout, u níž společnost provádí studii proveditelnosti případného vstupu externích investorů. Názory na využití prostředků z případných prodejů se však liší. Optimističtější pohled předpokládá, že získané finance budou směřovat především do investic a modernizace společnosti. Skeptičtější investoři se naopak obávají, že prostředky budou využity hlavně na financování pokračující restrukturalizace a odstranění dlouhodobých neefektivit. Analytici zároveň upozorňují, že případný prodej ztrátových aktiv, například PowerCo, by pravděpodobně nepřinesl tak atraktivní ocenění jako transakce s Everllence. Soutěž o Everllence patřila k nejvýraznějším obchodům roku Samotný prodej Everllence probíhal téměř deset měsíců a přilákal několik významných soukromých investičních společností. Do závěrečné fáze se vedle Bain Capital dostaly také společnosti CVC Capital Partners a EQT. Výběrové řízení bylo organizováno s mimořádným důrazem na utajení. Uchazeči odevzdávali své konečné nabídky v zapečetěné podobě a celý proces doprovázela řada bezpečnostních opatření. Členové dozorčí rady Volkswagenu například před jednáním odevzdávali mobilní telefony, aby se minimalizovalo riziko úniku informací. Rozhodnutí nakonec neovlivnila pouze nabízená cena. Všechny závěrečné nabídky totiž oceňovaly Everllence na podobné úrovni kolem 10 miliard eur. Volkswagen proto posuzoval také podobu akcionářské dohody, plán dalšího rozvoje společnosti, návrh kupní smlouvy i schopnost jednotlivých investorů převzít případná budoucí rizika. Výhodou Bain Capital byla rovněž zkušenost s asijským lodním průmyslem a ochota převzít větší část potenciálních rizik souvisejících s probíhajícím japonským vyšetřováním výrobců motorů kvůli údajům o spotřebě paliva. Společnost Everllence však uvedla, že motory, které jsou předmětem vyšetřování, nevyráběla a není si vědoma žádných nároků na náhradu škody ani regulatorních řízení vedených proti firmě nebo jejím zaměstnancům. Přestože Volkswagen zatím nekomentuje možné další prodeje významných aktiv, potvrzuje, že o využití prostředků získaných z transakce s Everllence bude rozhodnuto později. Jednou z možností je ponechat hotovost v rozvaze společnosti, což by mohlo snížit tlak na další omezování investic. Současně však může sílit tlak části investorů, kteří budou očekávat, že se část získaných prostředků promítne také do návratnosti pro akcionáře. Budoucnost největší evropské automobilky tak bude v následujících měsících záviset nejen na úspěchu rozsáhlé restrukturalizace, ale také na tom, jak efektivně dokáže využít kapitál získaný z prodeje aktiv a současně financovat transformaci směrem k nové generaci automobilů.