Jak dlouhodobě přistupovat k akciím výrobců softwaru?

Akcie softwarových firem se dlouhodobě potýkají s propadem ve druhé polovině roku, než nakonec v průběhu kalendářního roku překonají výkonnost indexu S&P 500. Vzhledem k tomu, že jsme svědky dalšího propadu softwarových akcií, investoři zvažují, jak nejlépe postupovat. Kirk Materne, analytik společnosti Evercore ISI, radí investorům, kteří jsou ochotni zaujmout výhled na šest až devět měsíců, aby zůstali trpěliví a možná trochu selektivnější, než naznačují minulé trendy. Fond iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV), který reprezentuje celý trh se softwarem, zaznamenal od svého vrcholu v polovině července pokles o 7 %. Z pohledu společnosti Materne je tento pokles podobný jiným poklesům ve druhém pololetí, kdy investoři obvykle vybírají zisky tváří v tvář makroekonomické nejistotě. Extrapolace trajektorie výdajů na IT, která je klíčovým faktorem ovlivňujícím akcie softwarových firem, bude jasná až za 30-60 dní, poznamenává Materne. Současný výprodej se však od těch předchozích poněkud liší. Zejména to, že desetiletý státní dluhopis stojí přibližně na 4,7 %, což znamená posun v dynamice investic. Materne vysvětluje, že tento vyšší výnos vyžaduje ziskovost a pozitivní cash flow namísto pouhého růstu za každou cenu. Navíc větší platformy mají oproti menším prodejcům podstatnou výhodu, protože poskytují záchrannou síť volného cash-flow. Vzhledem k této skutečnosti se Materne přiklání k větším softwarovým společnostem, které by mohly potenciálně dosahovat lepších výsledků, jakmile se sektor zotaví. Jako potenciální význačné společnosti v této skupině uvádí zejména Adobe Inc. (ADBE), Microsoft Corp. (MSFT), Intuit Inc. (INTU) a Palo Alto Networks Inc. (PANW). Navíc další softwarové firmy, jako CrowdStrike Holdings Inc. (CRWD), Snowflake Inc. (SNOW) a HubSpot Inc. (HUBS), mají vzhledem ke své škálovatelnosti a pozitivnímu stavu volných peněžních toků potenciál k překonání výkonnosti. Nejistota, která zůstává nevyřešena, však spočívá v tom, zda akcie softwarových firem již ukončily svůj sestup. Tuto nejistotu umocňuje pozorování, že letošní ústup softwarových akcií je ve srovnání s předchozími lety méně výrazný. V důsledku toho Materne naznačuje, že “možná ještě nejsme z nejhoršího venku”. Zároveň však dodává, že ziskovost v celém oboru je dnes výrazně vyšší a ocenění mnoha softwarových akcií je stále pod úrovní z doby před pandemií COVID, a vykazuje tak silnější fundamentální základ ve srovnání s předchozími lety. Nedávné dialogy Materne s partnery v oboru naznačují poněkud “stabilní” výdajové prostředí, i když se zatím výrazně nezlepšuje. Zůstává optimistický, pokud jde o možnosti softwarových firem efektivně zpeněžit generativní umělou inteligenci počínaje druhou polovinou příštího roku a pokračuje až do roku 2025. Závěrem lze říci, že ačkoli akcie softwarových firem čelí propadu typickému pro druhou polovinu roku, tyto akcie se v minulosti zotavovaly a překonávaly trh, což naznačuje, že to není důvod k přílišnému znepokojení. Klíčové je, aby investoři zůstali trpěliví, zvážili větší a stabilnější softwarové platformy a hleděli na budoucí potenciál ziskovosti v závislosti na vývoji terénu na trhu. Jako vždy ve finančním světě bude pro zvládnutí nadcházejících měsíců klíčová trpělivost a pozorné sledování trendů v odvětví.