Nizozemská společnost ASML je jedním z nejzásadnějších hráčů globálního technologického průmyslu – přesto o ní většina lidí nikdy neslyšela. Bez jejích špičkových strojů by dnes neexistovala umělá inteligence, moderní smartphony ani pokročilé čipy, které pohánějí světové technologie. ASML je totiž jediným výrobcem zařízení pro extrémní ultrafialovou litografii (EUV) – technologie, která umožňuje vyrábět nejmenší a nejvýkonnější tranzistory na světě. Díky této jedinečné technologii má společnost faktický monopol, který jí zajišťuje mimořádně silnou pozici na trhu. V době, kdy poptávka po výpočetním výkonu a energeticky efektivních čipech prudce roste, se ASML stala klíčovým článkem celého technologického řetězce. Zdroj: Untaylored Monopol na technologii, bez které by AI neexistovala ASML (ASML) si své postavení nevydobyla náhodou. Za úspěchem stojí desítky let výzkumu a miliardové investice, které firmě umožnily vyvinout a zdokonalit EUV systémy, jež žádný jiný výrobce na světě nedokáže napodobit. Tyto stroje, které používají paprsky extrémního ultrafialového světla k tisku miniaturních tranzistorů, jsou nepostradatelné pro všechny moderní čipy. Bez nich by společnosti jako Nvidia (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD) nebo Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) vůbec nemohly vyrábět čipy pro datová centra, smartphony či pokročilé modely umělé inteligence. Každý EUV stroj stojí zhruba 220 milionů dolarů, ale zákazníci nemají alternativu. Pokud chtějí vyrábět nejvýkonnější čipy na světě, musejí nakoupit právě u ASML. Jak výstižně poznamenávají analytici, jde o „monopol bez konkurence“. Čína se podle dostupných informací pokusila o reverzní inženýrství jednoho ze starších DUV (Deep Ultraviolet) strojů, ale výsledek byl neúspěšný. Když zařízení poškodila, musela paradoxně kontaktovat samotnou ASML, aby jej opravila. Tento incident dokonale ukazuje, jak daleko je nizozemská společnost před svými konkurenty – technologicky i výrobně. High-NA EUV: další krok do budoucnosti výroby čipů ASML se však nespokojuje s tím, že ovládá současnost. Firma už uvedla na trh novou generaci EUV zařízení, známou jako High-NA EUV, která posouvá hranice výroby čipů ještě dál. Tyto stroje umožňují ještě přesnější a hustší umístění tranzistorů, což znamená další zrychlení a zefektivnění polovodičových procesů. Cena nového stroje se pohybuje kolem 400 milionů dolarů, ale poptávka je enormní. Všechny tři přední světové foundry – Intel (INTC), Samsung a TSMC – již nové systémy objednaly. Zatímco Intel a Samsung technologie aktivně zavádějí, TSMC se zpočátku zdráhala kvůli vysoké ceně. Nakonec však i ona uznala, že bez High-NA EUV by riskovala ztrátu technologického náskoku. Tento produkt se proto stane klíčovým motorem růstu ASML v příštích letech. Vývoj a výroba takto složitých systémů sice zabere čas, ale jejich strategický význam je zcela zásadní. Zajímavým krokem bylo i to, že ASML nedávno získala podíl ve společnosti Mistral AI, což jí umožní sledovat trendy v oblasti umělé inteligence a udržet si kontakt s technologickými inovacemi, které budou pohánět budoucí poptávku po čipech. Nejde o významnou finanční investici, ale o jasný signál, že firma rozumí směřování odvětví. Krátkodobé nejistoty, dlouhodobá jistota růstu Navzdory výjimečné pozici čelí ASML i několika krátkodobým rizikům – především v souvislosti s Čínou. Evropské a americké exportní restrikce omezují prodej pokročilých EUV strojů do Číny, což nutí tamní výrobce nakupovat starší modely DUV. Ti však nakupují tak agresivně, že firma zaznamenala dočasný nárůst objednávek, který by měl podle vedení v příštím roce odeznít. ASML očekává, že po tomto přechodném období bude růst opět tažen hlavními zákazníky – TSMC, Samsungem a Intelem. Tyto společnosti masivně investují do rozšiřování výrobních kapacit po celém světě. Například Intel rozjíždí nové továrny v USA s podporou federální vlády, zatímco Samsung posiluje své čipové ambice a TSMC si udržuje pozici světové jedničky v oblasti pokročilé výroby. Z finančního pohledu je ASML výjimečně silná. Společnost má hrubou marži přes 50 %, tržní kapitalizaci kolem 400 miliard dolarů a stabilní tok objednávek na mnoho let dopředu. I přes dočasné výkyvy poptávky zůstává její dlouhodobý výhled velmi pozitivní, protože globální hlad po výpočetním výkonu, AI a digitalizaci stále roste. Akcie není levná, ale patří mezi technologické poklady Po výrazném růstu akcií v posledních letech už ASML rozhodně nepatří mezi levné tituly. Akcie se obchodují za zhruba 34násobek očekávaného zisku pro rok 2026, což je poměrně vysoké ocenění. Přesto mnoho analytiků považuje tuto cenu za ospravedlnitelnou vzhledem k monopolu a unikátnímu postavení firmy. ASML totiž není jen „další technologická společnost“. Je to základní kámen celého polovodičového ekosystému – bez jejích strojů by nebylo možné vyrábět procesory, které pohánějí dnešní digitální ekonomiku. A právě to z ní dělá akcii, kterou lze držet dlouhodobě bez ohledu na krátkodobé výkyvy trhu. Rok 2026 může být podle vedení „poněkud nerovnoměrný“ kvůli změnám v cyklu objednávek, ale dlouhodobý výhled zůstává pevný. Vzhledem k technologické převaze, rostoucí poptávce po čipech a rozšiřování portfolia produktů se ASML drží mezi nejatraktivnějšími akciemi v technologickém sektoru. Zdroj: Shutterstock