Akcie společnosti McDonald’s klesly o 12 % ze svého maxima na začátku letošního roku, kdy 6. ledna dosáhly 269,69 USD. Navíc k 18. březnu byly akcie MCD na úrovni 236,25 USD, což představuje pokles o 11,5 % od začátku roku (YTD).
Zdroj: Unsplash
V loňském roce společnost dosáhla vynikajících zisků a silného volného cash flow. Investoři se však nyní více obávají expozice společnosti vůči Rusku. Pojďme se na to podívat podrobněji a podívejme se, jak to ovlivní ocenění společnosti.
V důsledku ruské invaze na Ukrajinu společnost McDonald’s 8. března dočasně uzavřela všech 850 svých prodejen v Rusku. Svým ruským zaměstnancům (62 000 osob) bude nadále vyplácet mzdy.
Barron’s 9. března uvedl, že finanční ředitel společnosti uvedl, že to bude společnost stát 50 milionů USD měsíčně nebo 5 až 6 centů na akcii.
Podíval jsem se na to a věřím, že volný peněžní tok (FCF) společnosti to zvládne. Zde je několik čísel, která tuto úvahu podporují.
V minulém čtvrtletí společnost McDonald’s vyprodukovala provozní cash flow ve výši přibližně 2,666 miliardy USD a po odečtení 687 milionů USD na investiční výdaje činil její FCF 1,979 miliardy USD. To představuje přibližně 32,9 % tržeb.
Analytici předpokládají, že tržby vzrostou přibližně o 5,3 % na 24,45 miliardy USD z loňských 23,222 miliardy USD. Takže i když od tohoto čísla odečteme asi 1,8 miliardy dolarů z tržeb z Ruska (tj. 600 milionů dolarů FCF/33% marže = 1,8 miliardy dolarů), tržby budou stále 22,65 miliardy dolarů. To znamená, že tržby za rok budou nižší, ale předpokládám, že se budou blížit spíše rovnosti.
Zdroj: Unsplash
Takže i když předpokládáme 33% marži na tržbách ve výši 22,65 miliardy USD, FCF zůstane zhruba na stejné úrovni 7,5 miliardy USD. Všimněte si, že 600 milionů dolarů ztracených v cash flow z Ruska je v podstatě méně než 10 % zbývajících 7,5 miliardy dolarů v FCF.
To také stále ponechává McDonald’s dostatek prostoru pro výplatu dividend, které stojí přibližně 4,1 miliardy USD. To by také mohlo vedení společnosti umožnit zvýšení dividendy na akcii a také zpětný odkup akcií.
Jinými slovy, ruská spotřeba hotovosti ve výši 600 milionů dolarů ročně neudělá žádnou velkou díru do FCF společnosti McDonald’s.
Analytici se k tomuto kroku staví smíšeně
Ne všichni analytici jsou s tímto krokem spokojeni. Podle Barron’s snížil analytik Northcoast Research Jim Sanderson své hodnocení akcií MCD z Buy na Neutral. Časopis uvedl, že podle jeho názoru to způsobí nepříznivý vliv na zisky, který může trvat několik let.
Průměrná cílová cena analytiků je však stále výrazně vyšší než dnešní cena akcií. Průměrná cílová cena 26 analytiků, kteří o akciích psali v posledních třech měsících, je podle TipRanks.com 286,50 USD. To pro akcie MCD představuje potenciální růst o 20 %.
Pokud předpokládáme, že trh přizná akciím 4% výnos FCF a společnost letos vyprodukuje 7,5 miliardy USD FCF, znamená to tržní kapitalizaci ve výši 187,5 miliardy USD. To je stále 8,4 % nad dnešní tržní kapitalizací 176 miliard dolarů. To znamená minimální cílovou cenu 257,42 USD.
Jinými slovy, i kdyby její FCF zůstal v letošním roce na stejné úrovni (tj. po odečtení růstu společnosti ze 600 milionů USD FCF ztracených z Ruska), akcie MCD mají stále potenciál růstu.
Zdroj: Unsplash
Co by měli investoři udělat
Navzdory hrůzám války je pravděpodobné, že tato situace nebude trvat déle než zhruba rok. I kdyby tomu tak bylo, společnost se zdá být přesvědčena, že dokáže problém obejít. Tím, že bude pokračovat ve vyplácení mezd svým zaměstnancům, se společnost pravděpodobně vyhne i znárodnění svého majetku ruskou vládou.
Zdroj: Pixabay
Proto se domníváme, že pro hodnotově orientované investory je to jedinečná příležitost k levnému nákupu dalších akcií MCD. Kromě toho bude McDonald’s pravděpodobně pokračovat jak v programu zpětného odkupu akcií, tak v pravděpodobném zvýšení dividendy po příštích dvou výplatách. Ty budou rovněž působit jako katalyzátory, které pomohou akciím posunout se výše, a to navzdory problémům týkajícím se Ruska.
Hodnota MCD se pohybuje mezi 257 a 287 dolary, což představuje nárůst o 8 až 20 %, přestože v Rusku společnost ztratila 50 milionů dolarů.
Akcie společnosti McDonald's klesly o 12 % ze svého maxima na začátku letošního roku, kdy 6. ledna dosáhly 269,69 USD. Navíc k 18. březnu byly akcie MCD na úrovni 236,25 USD, což představuje pokles o 11,5 % od začátku roku (YTD).
Zdroj: Unsplash
V loňském roce společnost dosáhla vynikajících zisků a silného volného cash flow. Investoři se však nyní více obávají expozice společnosti vůči Rusku. Pojďme se na to podívat podrobněji a podívejme se, jak to ovlivní ocenění společnosti.
V důsledku ruské invaze na Ukrajinu společnost McDonald's 8. března dočasně uzavřela všech 850 svých prodejen v Rusku. Svým ruským zaměstnancům (62 000 osob) bude nadále vyplácet mzdy.
Barron's 9. března uvedl, že finanční ředitel společnosti uvedl, že to bude společnost stát 50 milionů USD měsíčně nebo 5 až 6 centů na akcii.
Podíval jsem se na to a věřím, že volný peněžní tok (FCF) společnosti to zvládne. Zde je několik čísel, která tuto úvahu podporují.
V minulém čtvrtletí společnost McDonald's vyprodukovala provozní cash flow ve výši přibližně 2,666 miliardy USD a po odečtení 687 milionů USD na investiční výdaje činil její FCF 1,979 miliardy USD. To představuje přibližně 32,9 % tržeb.
Analytici předpokládají, že tržby vzrostou přibližně o 5,3 % na 24,45 miliardy USD z loňských 23,222 miliardy USD. Takže i když od tohoto čísla odečteme asi 1,8 miliardy dolarů z tržeb z Ruska (tj. 600 milionů dolarů FCF/33% marže = 1,8 miliardy dolarů), tržby budou stále 22,65 miliardy dolarů. To znamená, že tržby za rok budou nižší, ale předpokládám, že se budou blížit spíše rovnosti.
Zdroj: Unsplash
Takže i když předpokládáme 33% marži na tržbách ve výši 22,65 miliardy USD, FCF zůstane zhruba na stejné úrovni 7,5 miliardy USD. Všimněte si, že 600 milionů dolarů ztracených v cash flow z Ruska je v podstatě méně než 10 % zbývajících 7,5 miliardy dolarů v FCF.
To také stále ponechává McDonald's dostatek prostoru pro výplatu dividend, které stojí přibližně 4,1 miliardy USD. To by také mohlo vedení společnosti umožnit zvýšení dividendy na akcii a také zpětný odkup akcií.
Jinými slovy, ruská spotřeba hotovosti ve výši 600 milionů dolarů ročně neudělá žádnou velkou díru do FCF společnosti McDonald's.
Analytici se k tomuto kroku staví smíšeně
Ne všichni analytici jsou s tímto krokem spokojeni. Podle Barron's snížil analytik Northcoast Research Jim Sanderson své hodnocení akcií MCD z Buy na Neutral. Časopis uvedl, že podle jeho názoru to způsobí nepříznivý vliv na zisky, který může trvat několik let.
Průměrná cílová cena analytiků je však stále výrazně vyšší než dnešní cena akcií. Průměrná cílová cena 26 analytiků, kteří o akciích psali v posledních třech měsících, je podle TipRanks.com 286,50 USD. To pro akcie MCD představuje potenciální růst o 20 %.
Pokud předpokládáme, že trh přizná akciím 4% výnos FCF a společnost letos vyprodukuje 7,5 miliardy USD FCF, znamená to tržní kapitalizaci ve výši 187,5 miliardy USD. To je stále 8,4 % nad dnešní tržní kapitalizací 176 miliard dolarů. To znamená minimální cílovou cenu 257,42 USD.
Jinými slovy, i kdyby její FCF zůstal v letošním roce na stejné úrovni (tj. po odečtení růstu společnosti ze 600 milionů USD FCF ztracených z Ruska), akcie MCD mají stále potenciál růstu.
Zdroj: Unsplash
Co by měli investoři udělat
Navzdory hrůzám války je pravděpodobné, že tato situace nebude trvat déle než zhruba rok. I kdyby tomu tak bylo, společnost se zdá být přesvědčena, že dokáže problém obejít. Tím, že bude pokračovat ve vyplácení mezd svým zaměstnancům, se společnost pravděpodobně vyhne i znárodnění svého majetku ruskou vládou.
Zdroj: Pixabay
Proto se domníváme, že pro hodnotově orientované investory je to jedinečná příležitost k levnému nákupu dalších akcií MCD. Kromě toho bude McDonald's pravděpodobně pokračovat jak v programu zpětného odkupu akcií, tak v pravděpodobném zvýšení dividendy po příštích dvou výplatách. Ty budou rovněž působit jako katalyzátory, které pomohou akciím posunout se výše, a to navzdory problémům týkajícím se Ruska.
