Elon Musk říká, že máme kupovat fyzické věci – co tím ale myslí?

Inflace nyní prudce stoupá. Meziroční nárůst indexu spotřebitelských cen v USA je na úrovni, která nebyla zaznamenána po čtyři desetiletí, a nezdá se, že by se měla v dohledné době snížit.

Podniky se snaží udržet ziskové marže, a tak na spotřebitele dopadá dopad inflace, která je důsledkem kombinace problémů v dodavatelském řetězci a pochybné fiskální a měnové politiky vlády a centrální banky.

Investoři mezitím také řeší, jak na současnou situaci reagovat, protože – navzdory nekontrolovatelné inflaci – úrokové sazby zůstávají tvrdošíjně na historických minimech a zdá se, že Federální rezervní systém s masivním zvyšováním úrokových sazeb nespěchá. Americká centrální banka na svém posledním zasedání zvýšila sazby o pouhých 25 bazických bodů, což se zdá být velmi tlumená reakce na tak masivní inflační čísla. V důsledku toho se zdá, že utíkající inflace a záporné úrokové sazby tu v dohledné budoucnosti zůstanou.

Miliardář a technologický magnát Elon Musk – generální ředitel společností SpaceX a Tesla (TSLA) – nedávno nabídl vlastní radu, jak by investoři měli reagovat na ubíhající inflaci, když na Twitteru napsal, že „je obecně lepší vlastnit fyzické věci“, když je inflace vysoká.

Ve společnosti High Yield Investor souhlasíme s finančními radami pana Muska a ve skutečnosti nakupujeme reálná aktiva jako na dlani. V tomto článku se budeme zabývat dvěma hlavními důvody, proč mají reálná aktiva v současném prostředí vykázat lepší výkonnost, a poté uvedeme některé z našich nejlepších tipů pro současné inflační prostředí.

Proč jsou reálná aktiva připravena na růst

Dluhopisy (BND) jsou pravděpodobně nejhorší investicí, kterou lze držet v prostředí vysoké inflace a záporných reálných úrokových sazeb, protože inflace snižuje kupní sílu jistiny a fixních kuponových úrokových plateb a potenciálně rostoucí úrokové sazby v reakci na inflaci snižují relativní hodnotu investice do dluhopisů.

Naproti tomu reálná aktiva těží z prostředí vysoké inflace a nízkých úrokových sazeb.

1. Inflace zvyšuje reprodukční náklady a peněžní toky reálných aktiv

Rostoucí inflace především zvyšuje reprodukční náklady reálných aktiv. Vzhledem k tomu, že k jejich vybudování je – z definice – zapotřebí fyzický materiál a práce, s rostoucí inflací rostou i náklady na vybudování nových a/nebo nahrazení starých reálných aktiv.

To zase zvyšuje konkurenční postavení – a tím i hodnotu – stávajících reálných aktiv. Aby bylo možné postavit nový plynovod, zpoplatněnou silnici nebo budovu, která bude konkurovat stávajícím, budou muset investoři zaplatit více. To zase zvyšuje hodnotu stávajících podobných aktiv a může dokonce sloužit jako bariéra pro vstup konkurentů na trh.

To také znamená, že za stejných podmínek bude nabídka nižší (tím spíše, že v současné době je v dodavatelském řetězci zpoždění a nedostatek pracovních sil, což ještě více ztěžuje včasné dokončení výstavby), takže vlastníci reálných aktiv mohou mít silnější cenovou sílu, což zvýší peněžní toky.

2. Záporné reálné úrokové sazby poskytují investorům do nemovitých aktiv dvojnásobnou podporu

Jsou-li navíc úrokové sazby významně nižší než míra inflace (tj. reálné úrokové sazby jsou záporné), poskytuje to investorům do reálných aktiv dvojnásobnou podporu. Jedná se o tyto faktory:

1. Investorům do reálných aktiv se v podstatě vyplácí půjčovat si peníze.
2. Příjmoví investoři jsou silně motivováni k agresivnímu investování do reálných aktiv.

Pokud je míra inflace vyšší než úroková sazba placená z dluhu použitého k financování investice do reálných aktiv, investoři vydělávají více na akciových ziscích, než kolik platí na úrocích z daného aktiva. To znamená, že k růstu svého čistého jmění možná ani nepotřebují generovat žádný peněžní tok ze samotného aktiva. To je pro investory do reálných aktiv samozřejmě velmi příznivý scénář, který vytváří mimořádně atraktivní profil rizika a výnosu.

V důsledku této dynamiky se kapitál obvykle přesouvá z investic s pevným výnosem do investic do reálných aktiv, protože nemá smysl investovat do pevného výnosu, když samotné zhodnocení reálných aktiv převyšuje pevnou kupónovou sazbu papírových alternativ.

Co kupujeme?

Vzhledem k tomuto velmi býčímu prostředí pro „fyzické věci“ máme v našem portfoliu High Yield Investor plné ruce práce s jejich nákupem. Proto jsme zhruba polovinu našeho hlavního portfolia alokovali do reálných aktiv, jako jsou utility a infrastruktura (XLU), Energy Midstream (AMLP), základní materiály a těžaři (GDX) a realitní investiční trusty (VNQ).

Samozřejmě, že pouhé tvrzení, že reálná aktiva jsou pojistkou proti inflaci, a slepý nákup každé „fyzické věci“, kterou najdete, by bylo obrovskou chybou. Existuje mnoho nebezpečných výnosových pastí, špatných manažerských týmů, geopolitických rizik a makroekonomických nejistot, které by takovou slepou strategii mohly odsoudit k naprostému neúspěchu.

Proto jsme při výběru investic do reálných aktiv extrémně selektivní a zaměřujeme se na ty, které nabízejí nejlepší kombinaci výnosu, růstu, hodnoty, síly rozvahy, konkurenční pozice a obezřetného řízení. Klademe také důraz na strategickou diverzifikaci, abychom se zajistili proti četným geopolitickým a makroekonomickým rizikům a nejistotám.