Generální ředitel společnosti Berkshire Hathaway Warren Buffett má zálibu ve vydělávání peněz. Od roku 1965, kdy se stal generálním ředitelem, vytvořil pro akcionáře (včetně sebe) hodnotu v hodnotě více než 790 miliard dolarů a také dohlížel na celkový výnos akcií společnosti třídy A (BRK.A) ve výši 4 355 005 %, a to až do 27. března 2022.
Důvodů úspěchu Věštce z Omahy je sice celá řada, ale všechny se fakticky omezují na chytré investice a akvizice. Následující tři investice jsou pravděpodobně Buffettovými největšími investicemi všech dob.
Zdroj: Getty Images
Nejvyšší nominální výnos v dolarech: Apple
Pokud jde o nominální výnosy v dolarech, není pochyb o tom, že korunu si odnáší technologická jednička Apple.
Podle výročního dopisu akcionářů Berkshire Hathaway za rok 2021 Buffettova společnost utratila 31,089 miliardy dolarů za nákup 907 559 761 akcií společnosti Apple. Pro ty z vás, kteří si doma vedou účetnictví, to vychází na pořizovací cenu 34,26 USD za akcii. V době závěrečného zvonění 25. března však akcie společnosti Apple měnily majitele za 174,72 USD. To odpovídá tržní hodnotě přibližně 158,6 miliardy USD a nerealizovanému zisku ve výši 127,5 miliardy USD.
Nezapomeňte, že výše uvedený nerealizovaný zisk nezohledňuje téměř 800 milionů dolarů dividendových příjmů, které Buffettova společnost ročně generuje z vlastnictví více než 907 milionů akcií společnosti Apple, ani nezohledňuje malé procento akcií společnosti Apple, které Berkshire dříve prodala se ziskem.
Tyto neuvěřitelné výnosy jsou především důsledkem inovací společnosti Apple. Podle údajů společnosti Counterpoint se Apple ve čtvrtém čtvrtletí podílel 56 % na všech prodejích chytrých telefonů v USA. To bylo více než 40 % ve třetím čtvrtletí roku 2020. Od představení iPhonů s podporou 5G se rozdíl v podílu na trhu mezi Applem a Samsungem, který je dvojkou v podílu na amerických chytrých telefonech, zvýšil z 10 procentních bodů na 34.
Zdroj: Getty Images
Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook také dohlíží na dlouhodobý vývoj, který zaměří pozornost společnosti na předplacené služby. Větší důraz na služby může snížit výkyvy v příjmech spojené s cykly výměny produktů a také časem zvýšit marže společnosti.
Warren Buffett je také velkým fanouškem vydatného programu návratnosti kapitálu společnosti Apple. Apple vynaložil stovky miliard dolarů na zpětný odkup svých akcií a také několikrát zvýšil dividendu. Dokud bude společnost pokračovat v inovacích a odměňování akcionářů, nevěřím, že Buffett nebo jeho investiční tým tento obrovský podíl sníží.
Zdroj: Pexels
Největší výnos z akvizice: GEICO
Zatímco Apple je Buffettovou největší nominální dolarovou investicí všech dob, pojišťovna GEICO je bezpochyby největší akvizicí Berkshire Hathaway v historii.
Vše začalo v roce 1976, kdy společnost Věštce z Omahy investovala do GEICO 23,5 milionu dolarů (4,1 milionu dolarů v běžných akciích a zbytek v konvertibilních prioritních akciích). Díky dalším investicím v následujících letech vlastnila Berkshire třetinu společnosti, přičemž do roku 1980 investovala přibližně 46 milionů dolarů.
V průběhu osmdesátých let a v první polovině devadesátých let se podíl společnosti Berkshire ve společnosti GEICO zvýšil na přibližně 50 %. V roce 1996 získala Buffettova společnost 49% podíl, který ještě nevlastnila, za 2,3 miliardy dolarů. Celkem bylo v letech 1976 až 1996 investováno a nakonec získáno téměř 2,35 miliardy dolarů.
Zdroj: Reuters
Jakou hodnotu má GEICO dnes? To skutečně závisí na nepřesných vědeckých poznatcích. Jak v roce 2019 upozornil můj kolega Billy Duberstein ze společnosti Foolish, společnost Berkshire získala GEICO za 15,2násobek zisku před zdaněním a poměr ceny k tržbám činil 1,54 %. Pokud zprůměrujeme zisky a tržby společnosti GEICO před zdaněním v letech 2019 až 2021 (tyto tři roky průměruji kvůli vlivu COVID-19), dojdeme k ocenění 31,4 miliardy USD (na základě 15,2násobku zisku) až 55,6 miliardy USD (na základě násobku ceny k tržbám 1,54). To odpovídá zisku v poměru k celkovým nákladům ve výši 1 236 % až 2 266 %. V nominálních dolarech hovoříme o nárůstu hodnoty o 29 až 53 miliard dolarů.
O více než 45 let později GEICO stále splňuje všechny požadavky, které by Buffett u pojišťovacích akcií hledal. Má dobře známou značku a hlavně nemá problém se zvýšením cen pojistného, pokud je to nutné. Ačkoli se její zisk před zdaněním v posledních několika letech kvůli COVID-19 pohyboval na různých úrovních, v Buffettových očích je stále ziskovým a základním pilířem.
Největší procentuální zisk ze stávající investice: Moody’s
Třetí největší investicí všech dob od společnosti Oracle Omaha, alespoň co se týče procentuálního zisku u investice, která nebyla zcela převzata, musí být ratingová agentura Moody’s.
Moody’s je pro Berkshire Hathaway nepřetržitě v držení od roku 2000, kdy byla vyčleněna z Dun & Bradstreet. Podle výročního dopisu akcionářů společnosti Berkshire vynaložila společnost 248 milionů dolarů na nákup 24 669 778 akcií Moody’s. To představuje pořizovací cenu 10,05 USD na akcii. Ale vzhledem k tomu, že Moody’s minulý týden skončila na hodnotě 330,51 USD, počáteční investice Berkshire vzrostla o téměř 3 200 %!
Má to však háček: Nezahrnul jsem zisky, které Berkshire Hathaway získala snížením svého podílu v Moody’s za posledních více než 21 let, a nezapočítal jsem dividendy, které Moody’s za tu dobu vyplatila. Pokud započítáme dividendy vyplacené od října 2000, kdy Moody’s debutovala jako veřejná společnost, celkový výnos Berkshire Hathaway ze zbývajících akcií Moody’s se blíží 4 000 %!
Existují dva klíčové důvody, proč byla společnost Moody’s pro Warrena Buffetta tak úžasnou investicí. Za prvé, desetiletí klesajících úrokových sazeb povzbudilo podniky, aby si půjčovaly na najímání zaměstnanců, akvizice a inovace. Velký nárůst emise podnikových dluhopisů, zejména když se úrokové sazby z úvěrů dostaly v posledních několika letech na historická minima, zaměstnal ratingovou agenturu Moody’s. V roce 2010 se tak Moody’s stala nejvýznamnějším poskytovatelem úvěrů.
Zdroj: Getty Images
Dalším klíčovým katalyzátorem pro Moody’s byl její rychle rostoucí analytický segment. Tato divize má za úkol pomáhat podnikům vyhodnocovat ekonomická a úvěrová rizika a také udržovat soulad s právními předpisy. Dovedete si představit, jak užitečné byly služby Moody’s během pandemie, obchodní války mezi Čínou a USA a velké recese v letech 2007 až 2009.
I v době, kdy Federální rezervní systém zvyšuje úrokové sazby, by oba hlavní provozní segmenty společnosti Moody’s měly nadále dosahovat středně až vysoko jednociferného růstu tržeb.
Dvě investice a jedna akvizice vynesly společnosti Berkshire Hathaway spoustu peněz.
Generální ředitel společnosti Berkshire Hathaway Warren Buffett má zálibu ve vydělávání peněz. Od roku 1965, kdy se stal generálním ředitelem, vytvořil pro akcionáře (včetně sebe) hodnotu v hodnotě více než 790 miliard dolarů a také dohlížel na celkový výnos akcií společnosti třídy A (BRK.A) ve výši 4 355 005 %, a to až do 27. března 2022.
Důvodů úspěchu Věštce z Omahy je sice celá řada, ale všechny se fakticky omezují na chytré investice a akvizice. Následující tři investice jsou pravděpodobně Buffettovými největšími investicemi všech dob.
Zdroj: Getty Images
Nejvyšší nominální výnos v dolarech: Apple
Pokud jde o nominální výnosy v dolarech, není pochyb o tom, že korunu si odnáší technologická jednička Apple.
Podle výročního dopisu akcionářů Berkshire Hathaway za rok 2021 Buffettova společnost utratila 31,089 miliardy dolarů za nákup 907 559 761 akcií společnosti Apple. Pro ty z vás, kteří si doma vedou účetnictví, to vychází na pořizovací cenu 34,26 USD za akcii. V době závěrečného zvonění 25. března však akcie společnosti Apple měnily majitele za 174,72 USD. To odpovídá tržní hodnotě přibližně 158,6 miliardy USD a nerealizovanému zisku ve výši 127,5 miliardy USD.
Nezapomeňte, že výše uvedený nerealizovaný zisk nezohledňuje téměř 800 milionů dolarů dividendových příjmů, které Buffettova společnost ročně generuje z vlastnictví více než 907 milionů akcií společnosti Apple, ani nezohledňuje malé procento akcií společnosti Apple, které Berkshire dříve prodala se ziskem.
Tyto neuvěřitelné výnosy jsou především důsledkem inovací společnosti Apple. Podle údajů společnosti Counterpoint se Apple ve čtvrtém čtvrtletí podílel 56 % na všech prodejích chytrých telefonů v USA. To bylo více než 40 % ve třetím čtvrtletí roku 2020. Od představení iPhonů s podporou 5G se rozdíl v podílu na trhu mezi Applem a Samsungem, který je dvojkou v podílu na amerických chytrých telefonech, zvýšil z 10 procentních bodů na 34.
Zdroj: Getty Images
Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook také dohlíží na dlouhodobý vývoj, který zaměří pozornost společnosti na předplacené služby. Větší důraz na služby může snížit výkyvy v příjmech spojené s cykly výměny produktů a také časem zvýšit marže společnosti.
Warren Buffett je také velkým fanouškem vydatného programu návratnosti kapitálu společnosti Apple. Apple vynaložil stovky miliard dolarů na zpětný odkup svých akcií a také několikrát zvýšil dividendu. Dokud bude společnost pokračovat v inovacích a odměňování akcionářů, nevěřím, že Buffett nebo jeho investiční tým tento obrovský podíl sníží.
Zdroj: Pexels
Největší výnos z akvizice: GEICO
Zatímco Apple je Buffettovou největší nominální dolarovou investicí všech dob, pojišťovna GEICO je bezpochyby největší akvizicí Berkshire Hathaway v historii.
Vše začalo v roce 1976, kdy společnost Věštce z Omahy investovala do GEICO 23,5 milionu dolarů (4,1 milionu dolarů v běžných akciích a zbytek v konvertibilních prioritních akciích). Díky dalším investicím v následujících letech vlastnila Berkshire třetinu společnosti, přičemž do roku 1980 investovala přibližně 46 milionů dolarů.
V průběhu osmdesátých let a v první polovině devadesátých let se podíl společnosti Berkshire ve společnosti GEICO zvýšil na přibližně 50 %. V roce 1996 získala Buffettova společnost 49% podíl, který ještě nevlastnila, za 2,3 miliardy dolarů. Celkem bylo v letech 1976 až 1996 investováno a nakonec získáno téměř 2,35 miliardy dolarů.
Zdroj: Reuters
Jakou hodnotu má GEICO dnes? To skutečně závisí na nepřesných vědeckých poznatcích. Jak v roce 2019 upozornil můj kolega Billy Duberstein ze společnosti Foolish, společnost Berkshire získala GEICO za 15,2násobek zisku před zdaněním a poměr ceny k tržbám činil 1,54 %. Pokud zprůměrujeme zisky a tržby společnosti GEICO před zdaněním v letech 2019 až 2021 (tyto tři roky průměruji kvůli vlivu COVID-19), dojdeme k ocenění 31,4 miliardy USD (na základě 15,2násobku zisku) až 55,6 miliardy USD (na základě násobku ceny k tržbám 1,54). To odpovídá zisku v poměru k celkovým nákladům ve výši 1 236 % až 2 266 %. V nominálních dolarech hovoříme o nárůstu hodnoty o 29 až 53 miliard dolarů.
O více než 45 let později GEICO stále splňuje všechny požadavky, které by Buffett u pojišťovacích akcií hledal. Má dobře známou značku a hlavně nemá problém se zvýšením cen pojistného, pokud je to nutné. Ačkoli se její zisk před zdaněním v posledních několika letech kvůli COVID-19 pohyboval na různých úrovních, v Buffettových očích je stále ziskovým a základním pilířem.
Největší procentuální zisk ze stávající investice: Moody's
Třetí největší investicí všech dob od společnosti Oracle Omaha, alespoň co se týče procentuálního zisku u investice, která nebyla zcela převzata, musí být ratingová agentura Moody's.
Moody's je pro Berkshire Hathaway nepřetržitě v držení od roku 2000, kdy byla vyčleněna z Dun & Bradstreet. Podle výročního dopisu akcionářů společnosti Berkshire vynaložila společnost 248 milionů dolarů na nákup 24 669 778 akcií Moody's. To představuje pořizovací cenu 10,05 USD na akcii. Ale vzhledem k tomu, že Moody's minulý týden skončila na hodnotě 330,51 USD, počáteční investice Berkshire vzrostla o téměř 3 200 %!
Má to však háček: Nezahrnul jsem zisky, které Berkshire Hathaway získala snížením svého podílu v Moody's za posledních více než 21 let, a nezapočítal jsem dividendy, které Moody's za tu dobu vyplatila. Pokud započítáme dividendy vyplacené od října 2000, kdy Moody's debutovala jako veřejná společnost, celkový výnos Berkshire Hathaway ze zbývajících akcií Moody's se blíží 4 000 %!
Existují dva klíčové důvody, proč byla společnost Moody's pro Warrena Buffetta tak úžasnou investicí. Za prvé, desetiletí klesajících úrokových sazeb povzbudilo podniky, aby si půjčovaly na najímání zaměstnanců, akvizice a inovace. Velký nárůst emise podnikových dluhopisů, zejména když se úrokové sazby z úvěrů dostaly v posledních několika letech na historická minima, zaměstnal ratingovou agenturu Moody's. V roce 2010 se tak Moody's stala nejvýznamnějším poskytovatelem úvěrů.
Zdroj: Getty Images
Dalším klíčovým katalyzátorem pro Moody's byl její rychle rostoucí analytický segment. Tato divize má za úkol pomáhat podnikům vyhodnocovat ekonomická a úvěrová rizika a také udržovat soulad s právními předpisy. Dovedete si představit, jak užitečné byly služby Moody's během pandemie, obchodní války mezi Čínou a USA a velké recese v letech 2007 až 2009.
I v době, kdy Federální rezervní systém zvyšuje úrokové sazby, by oba hlavní provozní segmenty společnosti Moody's měly nadále dosahovat středně až vysoko jednociferného růstu tržeb.
