Je už pozdě na zařázení akcií společnosti Upstart do portfolia?

To platí zejména pro nedávné primární veřejné nabídky akcií (IPO). ETF Renaissance IPO v jednu chvíli překonávalo index S&P 500 o více než 100 %, ale tato výkonnost se propadla. Ve skutečnosti tento burzovně obchodovaný fond nyní zaostává za širokým trhem přibližně o 20 % na tříleté bázi.

Jednou z akcií, která tento trend ztělesňuje, je Upstart ( UPST -10,12 % ), která od svého IPO na konci roku 2020 vzrostla o více než 1 900 %. Za posledních šest měsíců se však akcie propadly o 68 %.

Tato divoká jízda by mohla být příležitostí k nákupu pro zvědavé investory. Je na nákup akcií Upstart pozdě?

Co je Upstart?

Upstart je platforma pro poskytování spotřebitelských úvěrů, která využívá umělou inteligenci (AI) a podle svých slov „umožňuje poskytovat úvěry bez námahy na základě skutečného rizika“. Co to znamená v praxi? Společnost Upstart vytvořila vlastní model pro poskytování úvěrů, který je výrazným zlepšením oproti tradičním metodám, jako je úvěrové skóre. Společnost Upstart pak spolupracuje s bankami a poskytuje jim přístup k modelu AI při hodnocení dlužníků.

Banky na sebe berou veškeré úvěrové riziko a Upstart v podstatě funguje jako digitální vrstva mezi dlužníkem a věřitelem.

Jak společnost Upstart vydělává peníze? Kdykoli některá z partnerských institucí poskytne půjčku prostřednictvím své platformy, společnost Upstart získá poplatek za zprostředkování transakce. Banky jsou ochotny vzdát se části toho, co na půjčce vydělají, protože společnost Upstart dokáže oproti konkurenci dobře ocenit konkrétní typy spotřebitelských úvěrů.

To je výhodnější pro spotřebitele (kteří získají lepší sazby), banky (které získají větší a méně rizikový objem půjček) i samotnou společnost Upstart (která získává příjmy z poplatků). Právě tento nenulový výsledek vzbuzuje u investorů nadšení, protože společnost Upstart se snaží obsadit trh spotřebitelských úvěrů v hodnotě 6 bilionů dolarů.

Rychlý a ziskový růst

Podívejme se na čísla. V roce 2021 poskytli bankovní partneři společnosti Upstart 1,3 milionu úvěrů v celkovém objemu 11,8 miliardy dolarů. To bylo o 338 % více než v předchozím roce a tento objem se promítl do příjmů z poplatků ve výši 801 milionů dolarů, což představuje nárůst o 251 %. Celkové příjmy za rok dosáhly 849 milionů dolarů, což představuje nárůst o 264 %.

Je zřejmé, že Upstart nyní zaznamenává velkou míru přijetí mezi svými bankovními partnery a investoři by měli očekávat, že tento silný růst bude pokračovat i v příštích několika letech.

V současné době jsou však hlavním trhem společnosti Upstart osobní půjčky, které tvoří nejmenší část amerického trhu spotřebitelských půjček s objemem „pouhých“ 96 miliard dolarů ročně. Aby společnost Upstart zvýšila svůj celkový oslovitelný trh, agresivně se zaměřila na půjčky na automobily, které představují objem 727 miliard dolarů ročně.

Společnost má na své platformě pro půjčování automobilů zaregistrováno 10 bank. Počet partnerů z řad dealerů se zvýšil na 410 na konci roku 2021, zatímco na konci roku 2020 jich bylo pouze 111. Vedení společnosti očekává, že v roce 2022 dosáhne objemu financování automobilů ve výši 1,5 miliardy dolarů. Vzhledem k tomu, jak velký je trh spotřebitelských úvěrů na automobily, by investoři měli očekávat, že to bude v příštích pěti a více letech velký motor růstu.

A společnost Upstart je překvapivě zisková, což u takto rychle rostoucí společnosti není běžné. V roce 2021 dosáhla provozního zisku 141 milionů dolarů, což jí dává 16,6% provozní marži. Společnost má model s extrémně nízkým objemem aktiv a zanedbatelným množstvím úvěrů, které skutečně leží v rozvaze, takže investoři by měli očekávat, že marže Upstartu se budou plíživě zvyšovat, i když se růst zpomalí a firma dozraje.

Úvahy o oceňování

V době psaní tohoto článku má společnost Upstart tržní kapitalizaci 8,7 miliardy dolarů. To dává akciím poměr ceny k prodejům (P/S) 10,3 a poměr ceny k provoznímu zisku (P/OI) přibližně 62. Do roku 2022 vedení společnosti plánuje tržby ve výši 1,4 miliardy USD. Pokud společnost Upstart tohoto cíle dosáhne, její násobek P/S se do konce tohoto roku sníží na 6,2.

Vzhledem k tomu, jak rychle společnost Upstart roste, jejímu modelu s malým objemem aktiv a silným potenciálem zisku a velkému oslovitelnému trhu spotřebitelských a automobilových úvěrů, si nemyslím, že by nadsazené současné tržby a násobky zisků byly velkým problémem. Bezpochyby je třeba je sledovat, ale není to něco, co by vás mělo od akcií odrazovat.

Vzhledem k tomu všemu není na nákup akcií Upstart pozdě. Pokud věříte vizi vedení společnosti, jejímu modelu umělé inteligence a myslíte si, že roční objem půjček může za několik let vzrůst mnohem více než na 11,8 miliardy dolarů, je nyní skvělý čas zaujmout ve společnosti pozici.